SpaceX : comment faire fortune en perdant des milliards ?

Par Arnaud BENOIST-VIDAL,gérant d’actifs, Financière de l'Arc

Comment faire fortune en perdant des milliards !

Le scénario était écrit depuis des mois déjà, voire des années. Nous ne croyons évidemment pas à une simple coïncidence, mais à une préméditation dont la mécanique nous semble bien huilée. Une fois que les valeurs technologiques ont atteint des valorisations stratosphériques, avec une capitalisation boursière de plus de 47 000 milliards de dollars pour l’indice NASDAQ Composite, vient le temps des méga IPO, dont celle de Space Exploration Technologies Corp, alias SpaceX. Comme toujours avec Elon Musk, les chiffres donnent le tournis. 555 555 555 actions de classe A (non, ce n’est pas une erreur) de cette société sont proposées à la souscription au prix unitaire de 135 dollars, pour un montant de 75 milliards de dollars. C’est la plus grosse introduction en bourse de l’histoire pour une société américaine, devant celle de Visa en mars 2008, qui était alors de 17,8 milliards de dollars. Selon les informations disponibles dans le prospectus, l’entreprise serait valorisée à ce prix autour de 1 700 milliards de dollars, soit 700 milliards de dollars pour la participation d’Elon Musk. C’est beaucoup pour une entité qui a accumulé, au 31 mars 2026, plus de 41 milliards de dollars de pertes.

L’enthousiasme pour cette IPO va-t-il exploser en plein vol ?

Une faculté américaine exceptionnelle à financer à perte des valeurs de croissance

Amazon a devancé Walmart en 2025 pour devenir l’entreprise américaine réalisant le plus gros chiffre d’affaires en milliards de dollars (717 contre 713 pour Walmart). Son résultat net (en normes comptables US GAAP) a été de 77,7 milliards de dollars. Mais souvenez-vous du temps des pertes entre 1995 et 2002 pour devenir le leader mondial de la vente en ligne. Il aura fallu attendre 7 ans pour la transformation de la société en modèle profitable. Le charismatique Elon Musk a su, dans le passé, abuser de la patience de Wall Street avec Tesla. La société, fondée en 2003, a attendu 2020 pour dégager des profits, malgré ses atouts d’acteur révolutionnaire du véhicule électrique. Il est difficile aujourd’hui d’évaluer cette trajectoire pour SpaceX, puisque les pertes ont été de 4,94 milliards de dollars en 2025 et de 4,28 milliards de dollars rien que pour le 1er trimestre 2026. Dans son prospectus d’introduction en bourse, la société écrit qu’elle ne peut prédire la trajectoire de sa croissance, ni la date de sa profitabilité.

Qui est SpaceX aujourd’hui ?

L’image qui nous vient en tête quand on prononce le nom de cette société est celle d’une fusée. Cette activité, plus risquée, est désormais ultra-minoritaire, malgré 40 lancements cette année, car l’entreprise est constituée de trois branches distinctes que sont l’espace, la connectivité et l’intelligence artificielle. La répartition des revenus au 1er trimestre entre les trois entités a été respectivement de 13 %, 69 % et 18 %. En ce qui concerne la profitabilité, il n’y a pas photo, car seule l’activité connectivité, dotée de 10,3 millions d’abonnés Starlink, est profitable.

L’IA absorbe actuellement la grande majorité des investissements

SpaceX est une entreprise de croissance qui continue d’investir dans toutes ses activités. Cependant, l’entreprise texane n’échappe pas à la dure loi de la jungle et la part prépondérante de ses investissements (76 %) va dans sa filiale xAI. Cela représente 7,7 milliards de dollars, contre 1,05 milliard pour l’espace et 1,33 milliard pour la connectivité. La tendance actuellement est à une accélération de ces dépenses en infrastructures et en équipements.

La valorisation de xAI, clé pour bien évaluer SpaceX

En février 2026, SpaceX a absorbé xAI par échange de titres. Les conditions en dollar de cette opération ont été de 250 milliards pour xAI et de 1 000 milliards pour SpaceX. Cette évaluation de xAI doit se comparer directement à la valorisation post-augmentation de capital de ses principaux concurrents que sont OpenAI (850 milliards en mars-avril 2026) et Anthropic (965 milliards en mai 2026). Tout dépendra donc de la performance de son principal modèle de grand langage qu’est Grok, dont les performances sont avantagées par un accès plus rapide aux données, grâce au réseau de satellites Starlink.

Une dérogation pour entrer rapidement dans l’indice NASDAQ

On sait dorénavant que le titre SpaceX ne bénéficiera pas de dérogations pour intégrer plus rapidement l’indice S&P 500. L’enjeu est énorme, car il s’agit de capter les flux gigantesques des ETF. Néanmoins, l’entreprise a bénéficié d’une condition accélérée pour entrer dans l’indice NASDAQ, selon l’Agefi, après 15 séances de cotation. Cet assouplissement des règles permettra d’assurer un flux important d’acheteurs après les souscripteurs de l’IPO. En dépit de notre scepticisme sur la profitabilité du modèle IA de SpaceX, ces éléments de marché constituent, selon nous, des facteurs importants qui devraient contribuer au succès à court terme de cette introduction en bourse.

Par Arnaud BENOIST-VIDAL,gérant d’actifs, Financière de l'Arc

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Retour sur l'actu publiée le 5 juin 2026

SpaceX vise une IPO record de 75 milliards de dollars

SpaceX s'apprête à réaliser la plus importante introduction en Bourse jamais enregistrée. L'entreprise fondée par Elon Musk a confirmé son projet d'entrée sur les marchés financiers avec une levée de fonds pouvant atteindre 75 milliards de dollars, soit près de trois fois le précédent record détenu par Saudi Aramco.

Selon les documents déposés auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC), l'opération valoriserait SpaceX à environ 1 765 milliards de dollars dès son arrivée à Wall Street. Une telle valorisation placerait immédiatement le groupe parmi les plus importantes capitalisations mondiales.

La confirmation des souscriptions est attendue le 11 juin et les premiers échanges pourraient débuter dès le 12 juin sous le code boursier SPCX.

Lire aussi : IPO de SpaceX, OpenAI et Anthropic : pourquoi leur entrée en Bourse ne bouleverserait pas le S&P 500

Une levée de fonds qui dépasserait largement le record de Saudi Aramco

Avec une opération de 75 milliards de dollars, SpaceX dépasserait très largement le précédent record mondial d'introduction en Bourse. Jusqu'à présent, cette référence était détenue par le géant pétrolier saoudien Saudi Aramco, qui avait levé 25,6 milliards de dollars lors de son arrivée sur les marchés.

L'entreprise prévoit de mettre en vente plus de 555 millions d'actions de classe A au prix unitaire de 135 dollars. Au total, 555 555 555 actions nouvelles seront proposées aux investisseurs.

En cas de forte demande, SpaceX a également prévu la possibilité de céder davantage de titres, ce qui pourrait encore accroître le montant levé lors de l'opération.

Une valorisation qui rivaliserait immédiatement avec les plus grands groupes mondiaux

La valorisation de 1 765 milliards de dollars envisagée pour SpaceX dépasserait celle de Tesla, autre société associée à Elon Musk.

Jusqu'à présent, seule une quinzaine d'entreprises dans le monde ont atteint une valorisation supérieure à celle du constructeur automobile américain, mais après plusieurs années de cotation. SpaceX pourrait ainsi rejoindre dès son introduction le cercle des plus grandes capitalisations mondiales.

Cette valorisation apparaît particulièrement élevée au regard des performances financières récemment publiées par le groupe.

Des résultats financiers encore loin des standards des géants de Wall Street

Selon les comptes dévoilés fin mai, SpaceX a terminé l'exercice 2025 avec une perte opérationnelle de 2,6 milliards de dollars pour un chiffre d'affaires supérieur à 18 milliards de dollars.

Malgré ces résultats, l'entreprise bénéficie d'un fort engouement auprès des investisseurs. La valorisation visée représente près de cent fois son chiffre d'affaires annuel.

Pour Thomas Shipp, du gestionnaire de fortune LPL Financial, l'entreprise reste étroitement associée à son fondateur. « SpaceX est étroitement liée au succès d'Elon Musk, qui occupe les fonctions de directeur général, directeur technique et président du conseil d'administration », rappelle-t-il.

Starlink, xAI et X au cœur du récit présenté aux investisseurs

Selon les informations communiquées dans le cadre de l'introduction en Bourse, SpaceX est associé à plusieurs activités comprenant notamment les lancements spatiaux, le réseau Internet satellitaire Starlink, le laboratoire d'intelligence artificielle xAI et le réseau social X.

Cette diversité d'activités contribue à distinguer l'entreprise des groupes spatiaux traditionnels et participe à l'attention portée par les investisseurs à cette opération.

Par ailleurs, jusqu'à 30 % des titres proposés pourraient être réservés aux investisseurs particuliers, sous réserve des modalités définitives de l'offre et des pays concernés.

Elon Musk conservera le contrôle du groupe après l'introduction

L'entrée en Bourse ne modifiera pas fondamentalement la structure de contrôle de l'entreprise.

Les actions de classe A proposées aux investisseurs disposeront d'un droit de vote. Elles coexisteront avec des actions de classe B détenues principalement par Elon Musk, qui bénéficient de dix droits de vote chacune.

Selon les documents déposés auprès de la SEC, le dirigeant conserverait environ 42 % du capital mais près de 79 % des droits de vote après la réalisation de l'opération.

SpaceX indique que cette organisation permettra à Elon Musk de conserver le contrôle des décisions soumises aux actionnaires, notamment celles concernant l'élection du conseil d'administration.

Si l'opération rencontre le succès espéré, la fortune du dirigeant pourrait franchir le seuil symbolique des 1 000 milliards de dollars.

Sources : Le Monde, Les Echos