Les stratégies non corrélées au marché se distinguent en période d’incertitude (Groupama AM)

La notion de « performance absolue »

Les stratégies de performance absolue obligataires sont des approches d’investissement qui visent à générer un rendement positif indépendamment des conditions de marché, contrairement aux stratégies dites de performance relative, qui cherchent à battre un indice de référence.

Même s'il existe divers types de stratégies, certaines caractéristiques communes peuvent être identifiées :

Objectif : Chercher à générer un rendement positif quelles que soient les fluctuations du marché.

Gestion du risque : Forte attention portée à la volatilité du fonds et à la maîtrise des pertes.

Flexibilité dans le choix des actifs : Utilisation d’une large gamme d’instruments financiers, y compris les produits dérivés, les positions longues et courtes¹.

L’approche « market neutre »

Un fonds obligataire « market neutre » est un fonds qui vise à générer un rendement positif indépendamment de l'évolution générale du marché obligataire. Il cherche à minimiser l’impact des mouvements de taux d'intérêt et de crédit en mettant en place des stratégies de couverture.

Si un fonds « market neutre » a toujours un objectif de performance absolue, la réciproque n’est pas forcément correcte. En effet, un fonds de performance absolue peut conserver une exposition directionnelle aux marchés de taux et de crédit .

Les principales stratégies

Il existe plusieurs typologies de stratégies de performance absolue, permettant de répondre aux besoins variés des investisseurs en termes de rendement et de risque. Certaines stratégies peuvent ainsi être « market neutre » ou non selon leur construction. Toutefois, les approches les plus communes sont les suivantes :

Vision « global macro »

Cette stratégie est fondée sur l’analyse des grandes tendances macroéconomiques (croissance, inflation, politique monétaire) afin d’ajuster l’exposition du fonds aux obligations qui cherchent à offrir le potentiel le plus élevé dans cet environnement.

Stratégies de taux directionnels

Un fonds de taux directionnel est un fonds obligataire qui cherche à tirer parti des variations des taux d’intérêt en prenant des positions directionnelles. Contrairement aux fonds obligataires traditionnels qui cherchent à répliquer un indice, ces fonds parient activement sur la hausse ou la baisse des taux pour chercher à générer du rendement.

Stratégies "long/short" crédit

Les fonds qui suivent une stratégie « long/short » s’exposent aux obligations qu’ils jugent sous-évaluées au sein de leur univers d’investissement et vendent celles dont le prix leur parait trop élevé au regard des fondamentaux économiques, notamment par le biais de produits dérivés.

Approche "valeur relative"

Un fonds de « valeur relative » cherche à identifier des écarts de prix temporaires entre des obligations, des taux ou des instruments de crédit. Dans cette optique, l’équipe de gestion prend des positions « acheteuses » et « vendeuses » pour viser à neutraliser le risque de marché.

Fonds de "carry trade"

Le « Carry trade » est une stratégie d’investissement qui consiste à emprunter, dans une devise à faible taux d’intérêt, pour investir dans une devise offrant un rendement plus élevé. L’objectif est de chercher à profiter du différentiel de taux pour générer un revenu régulier.

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