Les marchés du crédit résistent malgré un contexte tendu (Groupe La Française)

Des performances solides pour les dettes subordonnées en juillet

Les accords commerciaux conclus, les avertissements sur résultats des entreprises cycliques et une BCE légèrement plus hawkish n’ont pas freiné la dynamique des marchés du crédit. Les dettes subordonnées ont maintenu de bonnes performances : +1,58 % pour les AT1 en dollars, +1,50 % pour les AT1 en euros, +1,20 % pour les hybrides, +0,82 % pour la dette subordonnée d’assurance et +0,69 % pour les Tier 2 bancaires en euros.

Des résultats bancaires européens globalement neutres

La saison des résultats bat son plein. Les semestriels des banques européennes apparaissent globalement neutres du point de vue du crédit. La qualité des actifs reste favorable, les ratios de solvabilité solides et les indicateurs de rentabilité satisfaisants. Cette tendance contraste fortement avec les secteurs cycliques comme l’automobile ou la chimie, confrontés à de multiples avertissements sur résultats.

Les fusions-acquisitions bancaires au cœur de l’actualité en Europe

En Espagne, la Commission européenne a averti le gouvernement sur des risques d’infractions liés aux conditions imposées à l’offre de rachat de Sabadell par BBVA. L’opération devrait néanmoins se poursuivre avec un prix possiblement revu à la hausse. En Italie, UniCredit a renoncé à son projet sur Banco BPM en raison des contraintes du « Golden Power », toujours sous le contrôle de l’Union européenne. Parallèlement, BPER Banca est en passe de prendre le contrôle de Banca Popolare di Sondrio après avoir franchi le seuil de 50 % d’acceptation, avec le soutien de son actionnaire Unipol.

Par Jeremie Boudin Paul Gurzal, Co-Head of Fixed Income et Jérémie Boudinet, Head of Financial and Subordinated Debt, Crédit Mutuel Asset Management

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