Fusions-acquisitions : les autorités de concurrence relâchent la pression en 2025

Le contrôle des opérations de fusions-acquisitions semble s’assouplir. Selon le rapport annuel du cabinet d’avocats A&O Shearman publié jeudi, les autorités de concurrence ont nettement moins bloqué de transactions en 2025 qu’au cours des deux années précédentes. Au total, 16 opérations ont été bloquées dans le monde en 2025, contre 37 en 2024. Une évolution qui reflète, selon le cabinet, une approche plus équilibrée des régulateurs dans un contexte où la croissance, l’investissement et l’innovation sont redevenus des priorités politiques.

Moins d’interdictions et moins d’opérations abandonnées

Dans le détail, les autorités de concurrence ont interdit huit opérations de concentration en 2025, contre treize en 2024 et vingt en 2023. Les entreprises ont également moins renoncé à leurs projets de rapprochement. Le nombre d’opérations abandonnées est tombé à huit en 2025, alors qu’il atteignait vingt-six en 2024 et dix-sept en 2023. Pour A&O Shearman, cette évolution traduit un rééquilibrage progressif de la politique de contrôle des concentrations, après plusieurs années marquées par une vigilance particulièrement élevée.

Davantage d’opérations autorisées sous conditions

Si les interdictions reculent, les opérations autorisées sous conditions progressent nettement. En 2025, 95 transactions ont été validées sous réserve d’engagements spécifiques, soit une hausse de 30 % par rapport à 2024.

Ces engagements, souvent appelés « remèdes », visent à répondre aux préoccupations concurrentielles soulevées par les autorités.

Le rapport souligne notamment la montée en puissance des remèdes dits comportementaux. Ils représentent désormais 40 % des autorisations conditionnelles et peuvent inclure des engagements tarifaires ou l’interdiction de certaines pratiques commerciales.

En France, l’Autorité de la concurrence reste toutefois prudente vis-à-vis de ces mécanismes. Elle privilégie encore largement les remèdes structurels, comme la cession d’activités ou d’actifs. En 2025, ce type de mesure a été imposé dans trois cas sur quatre.

Union européenne : très peu d’opérations bloquées

Dans l’Union européenne, les blocages ont été particulièrement rares en 2025. Une seule opération a été interdite et trois ont été abandonnées.

Le secteur technologique représente 14 % des interventions des autorités de concurrence, un niveau relativement proche de son poids dans les opérations mondiales de fusions-acquisitions, estimé à 22 %.

Les régulateurs ont toutefois adopté une position plus ferme dans certains secteurs sensibles, notamment la santé ou les activités liées aux dépenses contraintes des ménages, comme la distribution, l’alimentation, l’énergie, les télécommunications ou encore les transports.

Les interventions dans les secteurs de la consommation et de la distribution représentent ainsi 24 % des décisions, un niveau supérieur à leur poids dans les opérations de fusions-acquisitions mondiales, estimé à 21 %.

Des procédures parfois plus rapides pour les dossiers simples

Le rapport met également en évidence une accélération des délais d’examen pour les opérations qui ne soulèvent pas de préoccupations majeures en matière de concurrence.

En France, les dossiers jugés non problématiques sont en principe traités en quinze jours.

Florence Ninane, associée responsable du droit de la concurrence chez A&O Shearman en France, souligne toutefois que cette dynamique peut être freinée au niveau européen par le règlement sur les subventions étrangères (FSR). Ce dispositif permet à la Commission européenne de contrôler les aides accordées par des pays tiers aux entreprises opérant sur le marché européen.

Très critiqué pour la charge administrative qu’il impose aux entreprises, ce règlement pourrait néanmoins évoluer. Une consultation lancée par la Commission européenne en septembre pourrait en effet ouvrir la voie à un ajustement du dispositif.