Dette privée : Opale Capital sélectionne quatre gérants pour Strategies Direct Lending II

Opale Capital lance Strategies Direct Lending II, son deuxième millésime consacré au direct lending européen. KKR, CVC, Ares et Ture Invest composent la sélection de ce nouveau fonds de dette privée senior européenne . Avec Édouard Leurent, Directeur Général et Louise Cachet, Responsable des Partenariats chez Opale Capital.

Pourriez-vous nous rappeler qui est Opale Capital ?

Édouard Leurent : Opale Capital, nous sommes une plateforme d'investissement en non coté. Notre mission, c'est d'aller sélectionner partout dans le monde les fonds que nous considérons les meilleurs en private equity, en dette privée, en infrastructure, en nous appuyant dans notre sélection sur l'expertise de de notre maison mère, Tikehau Capital. Pour donner quelques chiffres, depuis notre création, nous avons regardé 3 000 fonds, nous en avons sélectionné 35, et parmi les 35, on va distribuer des fonds de Lexington Partners, Blackstone, KKR, CVC, etc. Aujourd'hui, nous travaillons avec 450 partenaires, family office, gestionnaires de patrimoine, et nous avons collecté à peu près 550 M€ en 3 ans.

Le lancement du fonds Direct Lending II. De quoi s'agit-il ?

Louise Cachet : Alors en effet Vincent, nous avons lancé notre deuxième millésime sur la stratégie de direct lending. On a clôturé il y a quelques jours le millésime 1 sur lequel nous avons levé un peu plus de 50 M€. Donc nous étions ravis de cette première levée sur cette stratégie et nous remercions nos partenaires distributeurs de nous avoir accompagnés. Sur le deuxième portefeuille, on va être assez similaire en termes de stratégie d'investissement parce que nous restons convaincus par les convictions que nous avions sur cette stratégie. Mais pour le coup, nous allons avoir une sélection de gérants qui sera différente. En termes de stratégie d'investissement, on va être sur un produit qui a été construit pour être à plus de 90 % sur de la dette privée senior, donc sur la première tranche de remboursement demain si jamais j'ai un défaut de la société, donc sur la dette la moins risquée. Le deuxième point, c'est que nous va venir financer des sociétés qui sont forcément accompagnées par un fonds de private equity, donc ce que nous appelle la dette sponsor. Et on va venir financer des sociétés mid-cap, 100 % sur la partie européenne, et pour le coup des sociétés qui vont plus que bien parce que nous est sur des marges moyennes d'EBITDA de plus de 20 %. Sur ce portefeuille, on est venu sélectionner 4 très belles références au niveau mondial et l'investisseur aura accès du coup à 4 maisons, 250 sociétés en portefeuille et sur un produit 100 % Europe à plus de 90 % sur la dette privée senior. C'est vraiment la brique au sein de la gamme Opale Capital qui sera la brique la plus défensive, même si on a toujours un risque de perte en capital sur du non coté.

Direct Lending II est un fonds de dette privée senior. À qui s'adresse-t-il ?

Louise Cachet : Alors c'est un fonds qui correspond concrètement à 3 problématiques clients. La première, c'est un client qui a du cash à investir maintenant. C'est le seul fonds fermé au sein de notre gamme qui sera en appel de fonds unique, donc c'est-à-dire que le client qui prend un engagement par exemple de 100 000 €, il décaisse la totalité de son engagement directement. Le deuxième point, c'est que c'est un fonds qui est assez court, on est sur une maturité de 7 ans vs en Private Equity on est sur 10 ans sur un fonds fermé. Et le dernier point, c'est que c'est un fonds qui vise à distribuer de manière fixe et régulière. C'est un fonds qui vise du 8 % en termes de TRI net annuel et qui va distribuer environ 3 % par semestre, ce qui fait concrètement l'investisseur va toucher environ 6 % de manière annuelle et la partie restante sera capitalisée et rendue en fin de vie du produit. Donc au global, c'est un fonds concrètement qui correspond à un investisseur qui souhaite déployer directement, cherche une maturité assez courte et cherche de la distribution fixe régulière sur sa poche, assez défensive sur la partie non cotée.

Qui sont ces 4 gérants que vous avez sélectionnés, et pourquoi les avez-vous sélectionnés ?

Édouard Leurent : Alors, les 4 gérants sont KKR, CVC, Ares et Ture Invest. Notre premier critère, c'est l'expérience des équipes. On est allé prendre des fonds qui ont plus de 15 ans de track record, avec des équipes stables et qui sont prévues de rester dans le temps. Deuxième critère, la solidité de la stratégie. Avec des fonds qui prennent une loan-to-value inférieure à 40% et donc qui ont des mécanismes de récupération de la valeur en cas de défaut des entreprises particulièrement importants, ce qui explique leur taux de perte historique très faible, qui est aussi un autre critère. Le taux de perte historique des fonds sélectionnés est de moins de 0,02 %, en précisant tout de même que les performances passées ne présagent pas des performances futures. Enfin, il y a dans les 4 fonds 3 mastodontes internationaux : KKR, Ares, CVC dont l'activité dette privée est très conséquente. On a aussi été capable d'aller sélectionner un fonds que le marché ne connaît pas en France, je pense, Ture Invest, qui est spécialiste de la dette privée dans les pays scandinaves et qui a un quasi-monopole dans cette géographie et donc prête aux entreprises à des conditions particulièrement intéressantes.

Comment souscrit-on à Direct Lending II ?

Louise Cachet : Le fonds est accessible à partir de 100 000 € au minimum à la souscription pour l'investisseur, ou 30 000 € si l'investisseur a déjà souscrit chez nous.  C'est un véhicule qui est disponible soit en assurance-vie luxembourgeoise, soit nominatif pur, donc en direct de manière 100 % digitalisée via notre plateforme. Le fonds restera ouvert à la commercialisation jusqu'en juillet 2027 avec des closings tous les 2 mois jusqu'à cette date. Et à noter que nous met en place notre premier closing le 31 octobre avec des conditions privilégiées pour les premiers investisseurs, c'est-à-dire des frais de gestion réduits et une prime d'égalisation à 0 %. Et en attendant, toute l'équipe commerciale se tient à disposition pour échanger avec les partenaires sur le sujet. Et j'en profite pour vous annoncer une actualité côté Opale où depuis quelques jours nous a lancé l'Opale Academy.

Qu'est-ce que l'Opale Academy ?

Louise Cachet : C'est aujourd'hui une trentaine de vidéos qui ont été mises à disposition sur la plateforme Opale Capital et qui sont à destination de nos partenaires pour pouvoir les former de manière autonome sur la classe d'actifs avec comme objectif de pouvoir ajouter de nouvelles vidéos de manière trimestrielle et que nos partenaires puissent comprendre tous les rouages de cette classe d'actifs.

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