Le Haut Rendement européen, une classe d’actifs toujours robuste (Anaxis AM)

Europe : Inflation et reprise fragile en zone euro

Une croissance modeste pour la zone euro et le Royaume-Uni en 2024

La zone euro et le Royaume-Uni ont enregistré une croissance très modeste en 2024, pour la deuxième année consécutive. Les données macroéconomiques de décembre ont mis en évidence des faiblesses persistantes, notamment dans le secteur manufacturier de la zone euro, avec un indice composite PMI à 48,1, signe de contraction.  

Instabilité politique en France et en Allemagne  

En France, les négociations budgétaires ont rencontré d'importants obstacles, tandis qu'en Allemagne, le gouvernement de coalition s'est effondré, laissant présager des élections anticipées.  

Inflation en zone euro : des signes de reprise malgré des défis  

L'inflation des biens a rebondi par rapport à ses niveaux bas récents, reflétant une légère reprise, notamment grâce à la baisse des taux d'intérêt et à un rebond des dépenses de consommation. L'inflation des services est restée stable mais élevée. En décembre, la BCE a abaissé son taux directeur de 25 points de base.

Volatilité sur les marchés obligataires européens  

Les marchés obligataires européens ont connu une forte volatilité en décembre. Les rendements des Bunds à 7-10 ans ont progressé de 25 points de base, atteignant 2,28 % en fin de mois.  

La résilience du crédit à Haut Rendement européen  

Le crédit à Haut Rendement européen a affiché une performance robuste en 2024 (+8,42 %), surpassant son homologue américain malgré la faiblesse persistante de l'économie européenne.  

États-Unis : des marchés obligataires sous tension face aux perspectives d'inflation

La solidité du marché de l’emploi aux États-Unis  

Les données macroéconomiques américaines continuent de démontrer une grande solidité, soutenue par une consommation forte, moteur principal de l’économie.  

Politiques monétaires : la Fed abaisse les taux tout en restant prudente

Lors de sa réunion de décembre, la Fed a abaissé son taux directeur de 25 points de base, tout en adoptant une posture prudente sur les futures baisses de taux. L’inflation a atteint 2,7 %, marquant une progression pour le deuxième mois consécutif.  

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Une volatilité accrue sur les marchés américains  

En décembre, les marchés américains ont effacé une partie des gains réalisés en novembre. Les rendements souverains ont progressé, et les segments Investment Grade et Haut Rendement ont affiché des performances négatives.  

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Pays émergents : des perspectives encourageantes pour 2025  

Malgré un environnement économique mondial incertain, les pays émergents ont montré leur solidité en décembre. Des économies comme l'Inde et les pays d'Asie du Sud-Est se distinguent par des taux de croissance supérieurs à 5 %, soutenus par une demande intérieure forte et des investissements massifs dans les infrastructures.  
Les obligations des marchés émergents ont été affectées par la hausse des rendements souverains américains et la vigueur du dollar. Bien que les performances mensuelles aient été négatives, le Haut Rendement a surperformé l’Investment Grade.  

Les événements macro-économiques dans le monde

Zone Euro : l’industrie manufacturière de la zone euro a terminé l'année 2024 sur une note négative, avec une production de nouveau en recul. Ce ralentissement a été une fois de plus généralisé. Les trois plus grandes économies du bloc, l'Allemagne, la France et l'Italie, sont en effet en proie à une récession industrielle.

France : le président Macron a nommé son allié centriste François Bayrou au poste de premier ministre après plusieurs jours d'impasse politique tendue. M. Bayrou, 73 ans, membre du Mouvement démocratique (MoDem), parti de centre droit, remplace Michel Barnier, qui a démissionné après avoir subi une motion de censure.

Allemagne : l'indicateur du climat des affaires a diminué pour le deuxième mois consécutif à 84,7 en décembre, son niveau le plus bas depuis mai 2020. La faiblesse de l'économie allemande est devenue chronique. Le climat des affaires s'est considérablement dégradé dans les secteurs de l'industrie manufacturière et des services, et a aussi baissé pour les détaillants. Seul point positif, le climat s'est amélioré dans le secteur de la construction.

Suisse : la banque centrale a abaissé ses taux d'intérêt pour la quatrième fois consécutive afin d'atténuer la force du franc et de soutenir les exportateurs. Le taux a ainsi été réduit de 50 points de base à 0,5% en décembre. Les baisses précédentes, depuis le mois de mars 2024, n’avaient été que de 25 points de base.

États-Unis : l'économie a connu une croissance annualisée de 3,1% au 3e trimestre, légèrement supérieure aux 3% du 2e trimestre. Il s'agit du taux de croissance le plus élevé depuis le début de l'année 2024. Les dépenses personnelles ont augmenté à leur rythme le plus rapide depuis le 1er trimestre 2023. Elles ont été stimulées par une hausse de 5,6% de la consommation de biens, ainsi que par des dépenses élevées en services.

Chine : le PMI manufacturier officiel a baissé de manière inattendue à 50,1 en décembre par rapport au sommet de sept mois atteint en novembre et aux estimations du marché de 50,3. Il s'agit cependant du troisième mois consécutif d'expansion de l'activité industrielle, à la suite d'une série de mesures de soutien prises par Pékin depuis fin septembre. La demande étrangère et l'emploi restent toutefois très affaiblis.

Brésil : le taux de chômage est tombé à 6,1% sur les derniers mois de 2024, le taux le plus bas jamais enregistré, contre 6,6% au cours du trimestre précédent. Ce niveau bas record témoigne de la dynamique du marché du travail dans le pays. À la fois les dépenses publiques et les celles de consommation des ménages, à des niveaux élevés, ont favorisé cette dynamique.

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