L’adage « Trump Always Chickens Out (TACO) » s’est une nouvelle fois vérifié

Extrait de la lettre hebdo d'APICIL AM

Les places financières ont fait preuve d’une certaine nervosité

...avec un net décrochage dès le début de la semaine après les menaces de nouveaux droits de douane visant l'Europe, entourant la question du Groenland. La réponse coordonnée des dirigeants européens présents à Davos a peut-être permis de faire front face à une administration américaine qui teste les limites. Scott Bessent ne s’en cachait pas, déclarant que les velléités américaines de s'emparer du Groenland s'expliquaient par la « faiblesse » de l'Europe....

La tension est tout de même redescendue d’un bon cran mercredi. Le discours du président américain a ouvert la voie à une désescalade progressive, malgré des déclarations toujours chocs et loin des codes diplomatiques traditionnels : “We want a piece of ice for world protection, and they won’t give it.”

D. Trump a largement critiqué l’Europe et l’OTAN pour leur dépendance militaire, et a défendu sa politique commerciale protectionniste. La question du Groenland a cristallisé l’attention, présentée comme un enjeu stratégique majeur pour la sécurité globale, au regard des convoitises chinoises et russes, tant pour ses ressources que pour son positionnement géostratégique.

D. Trump a estimé qu’un recours à la force militaire n’était pas nécessaire. Plus tard, lors d’une seconde réunion avec une délégation de l’OTAN et le secrétaire général de l’Alliance, il a indiqué qu’une esquisse d’accord avait été trouvée, portant à la fois sur les enjeux de sécurité nationale et sur l’exploitation des ressources. L’hypothèse d’une cession aux États-Unis de la base militaire actuelle de Thulé et de l’installation de nouvelles bases sur le territoire groenlandais aurait été évoquée.

L’adage « Trump Always Chickens Out (TACO) » s’est une nouvelle fois vérifié. D. Trump provoque, puis revient vers une position plus pragmatique, favorable aux intérêts américains. Les marchés ont bien intégré ce schéma. Nouveau « TACO », nouveau « Buy the Dip ».

Les flux des investisseurs particuliers ont été exceptionnellement élevés sur les actions et les ETF, confirmant leur rôle de stabilisateur. Ils ont injecté près de 4 Mds$ dans les actions américaines, alors que le S&P 500 connaissait sa plus forte baisse en trois mois. Après avoir remis les compteurs à zéro pour l’année 2026, les indices boursiers ont rebondi. L’Europe affiche désormais un peu plus de 2 % de hausse sur l’année, contre environ +1 % aux États-Unis, dans un contexte de fond toujours pesant.

Si ces discussions ont permis d’écarter, pour l’instant, de nouvelles menaces de droits de douane, cet épisode, loin d’être clos, fragilise davantage un équilibre déjà précaire. L’instrumentalisation du commerce à des fins géopolitiques affaiblit la crédibilité et la solidité des accords commerciaux négociés récemment.

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Malgré l’accalmie apparente, l’inconfort et le malaise restent visibles sur les marchés refuges

L’or a inscrit un nouveau record au-delà de 5 000 $ l’once, un mouvement également observé sur les autres métaux précieux, comme l’argent à présent en territoire à trois chiffres, mais aussi sur les métaux industriels, à l’image du cuivre au-delà de 13 000 $ la tonne, enjeu de souveraineté.

Les taux ont joué leur rôle de garde-fou et justifient peut-être que l’administration ait contrebraqué. Les intérêts à 10 ans sur la dette américaine se sont d’abord envolés de 25 bps, proche de 4,30 %, avant de se détendre au cours des séances qui ont suivi.

Plusieurs facteurs conjoints justifient une volatilité accrue sur l’obligataire. L’ouverture des auditions à la Cour suprême américaine concernant Lisa Cook, accusée de fraude, a contribué à rassurer d’un cran les investisseurs quant à la volonté de l’institution de préserver l’indépendance de la Fed.

Le risque de Shutdown refait surface

Vendredi prochain marquera la date limite pour l’adoption par le Congrès américain du budget fédéral, afin d’éviter une nouvelle paralysie partielle de l’administration. Les événements récents à Minneapolis, survenus à la suite de la mort d’un migrant lors d’une intervention de police musclée, ont exacerbé la fracture entre républicains et démocrates.

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