BCE : la baisse des taux confortée dans l’environnement actuel (Swiss Life AM)

Une décision très attendue lors de la réunion du 17 avril

Dans un contexte de guerre commerciale provoquée par l’administration américaine, la Banque centrale européenne devrait abaisser ses taux directeurs lors de la prochaine réunion du 17 avril et poursuivre une politique monétaire plus accommodante au cours des prochains mois.

Les banques centrales dans le viseur des marchés après les annonces de Trump

Suite aux annonces successives de Donald Trump au sujet des barrières douanières, les réactions des banques centrales sont très attendues par les investisseurs. Si la Réserve fédérale (Fed) se retrouve en première ligne, les observateurs surveilleront également attentivement la communication de Christine Lagarde, le 17 avril, à l’occasion de la réunion du Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne (BCE). Chez Swiss Life Asset Managers, nous attendons une baisse de 25 points de base des taux directeurs en zone euro, à l’instar du consensus de marché. En janvier, nous anticipions déjà une baisse en avril, ainsi qu’à chaque réunion mensuelle jusqu’à la rentrée de septembre alors que le consensus de marché prévoyait une pause pour ce mois-ci avant de revoir ses prévisions. Enfin, nous prévoyons un taux de dépôt de 1,5% fin 2025 (vs. 1,75% pour le consensus).

La dynamique mondiale de détente monétaire devrait se confirmer

Les bouleversements des dernières semaines confortent en effet le cycle de détente monétaire initié par les grandes banques centrales. Les décisions récentes de Donald Trump lèvent également un doute pour l’institution monétaire européenne basée à Francfort qui hésitait à poursuivre son programme d’assouplissement monétaire dans le cas où la Fed aurait arrêté le sien. Mais les annonces de l’administration Trump devraient alimenter une forte instabilité sur le plan conjoncturel outre-Atlantique (2% du PIB américain pourrait être prélevée sur les acteurs privés) et la Fed devrait être contrainte de poursuivre ses baisses de taux malgré les tensions inflationnistes.

La croissance européenne pénalisée par l’incertitude économique

En Europe, l’incertitude économique freine les perspectives de croissance, en particulier pour les entreprises exportatrices, et justifie également la poursuite d’une politique monétaire expansionniste. Dans le sillage de la Banque de France, Bercy vient ainsi de réviser à la baisse sa prévision de croissance pour 2025 à 0,7% (contre 0,9% précédemment) en raison des incertitudes liées à la guerre commerciale même si la France reste moins exposée sur ce point que l’Italie et l’Allemagne.

Des ajustements prudents sur les marchés obligataires

Concernant notre stratégie sur les marchés obligataires, nous avons réduit la duration de nos portefeuilles et recommandons les titres à maturité courte. Les solutions obligataires de court terme offrent de la liquidité et présentent un risque limité. Malgré la baisse prévisible des taux directeurs, les niveaux de rémunération des placements monétaires restent attractifs en zone euro. Nous privilégions également les fonds obligataires High Yield à échéance alors que l’incertitude actuelle autour de la politique américaine a entraîné un élargissement des spreads de crédit.

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