Graph du jour : Quelles sont les classes d’actifs qui performeront en 2025 ?

Momentum quand tu nous tiens…

L’enquête mensuelle de décembre de Bank of America réalisée auprès des gérants d’actifs pose LA question cruciale : « Quelle seront les classes d’actifs qui performeront le mieux en 2025 ? »

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Les gérants privilégient les actions américaines pour 2025

Et devinez quoi ? La réponse la plus souvent citée, à hauteur de 30% des cas est : « les actions américaines »

Et la deuxième réponse est… « les actions internationales », à 25% ! Mais alors donc si nous reprenons nos petits calculs, dans les actions internationales nous avons 75% d’Etats-Unis. Une simple addition permet de comprendre que quasiment 50% des gérants interrogés sont « pro-US » : 30% + 75% de 25% = 48,75%...

Les actions américaines soutenues par un différentiel de croissance

Le consensus américain

Cette lecture de la « meilleure performance attendue » pour l’année 2025 reflète donc largement les tendances des performances des derniers mois, voire années. Les Etats-Unis gardent donc la préférence des gérants qui estiment que le différentiel de croissance avec les autres zones géographiques notamment alimenté pas les politiques économiques de D. Trump vont permettre de maintenir cette avance.

Il n’en demeure pas moins que sur la quasi-totalité des métriques, les actions américaines affichent des valorisations historiquement élevées par rapport aux autres zones géographiques. Attention au consensus donc. Il se pourrait que des grains de sables viennent perturber la belle machine (retour de l’inflation et un marché du travail qui ralentit mettant la Fed dans une position délicate, plafonnement des marges des entreprises, moindre surprises sur les résultats des Mag 7…). Mais la question qui se pose est la suivante : est-ce que nous ne serions pas dans une « bulle rationnelle », dans laquelle les investisseurs adoptent cette position parce qu'ils se sentent obligés de le faire en raison de l'absence de toute bonne alternative, plutôt que dans le type de bulle spéculative qui peut éclater de manière dommageable ? Le début de l’année et les premières décisions de D. Trump nous le dirons probablement.

Le Bitcoin, troisième classe d’actifs la plus mentionnée, l’or reste stable

Là-aussi, le momentum est ultra dominant. En novembre, aucun gérant ne mentionnait le Bitcoin. Mais Trump et Musk sont passés par là et désormais, 15% des gérants mettent la cryptomonnaie comme 3ème classe d’actif a plus performante pour 2025.

Du côté de l’or, il continue de bien figurer dans les classes d’actifs attendue pour 2025. Effet couverture ? Anticipation de baisse des taux réels ? Possible…

Les marchés obligataires délaissés par les investisseurs

Les taux délaissés

En revanche, il est intéressant de voir que les marchés de taux figurent dans les moins bonnes performances attendues :

• Pour les obligations d’entreprises, citées par 5% des investisseurs comme la classe d’actif qui performera le mieux, nous aurions pu nous attendre à un chiffre plus élevé compte tenu de la confiance déclarée sur les actions ;

• Pour les obligations d’état qui passent de 14,5% en novembre à 2% en décembre, nous pouvons en déduire que les gérants interrogés estiment que les taux vont remonter (retour de l’inflation ? croissance beaucoup plus forte qu’attendue ?);

• Enfin le monétaire est cité par 5% des gérants.

Nous pourrions donc en déduire que les investisseurs anticipent une pentification des courbes de taux (craintes de hausse de taux longs et pas assez de rémunération sur le court).

Le consensus aura-t-il raison ? 2025 s’annonce des plus intéressantes !

Par Gérald Grant, Fundesys