"Les conditions propices à un rebond des small caps sont réunies" Augustin Lecoq (Mandarine Gestion)

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Vincent Touraine : Bonjour à toutes et à tous. Les micro caps ou petites capitalisations, nous en parlons assez peu et pourtant leur univers est riche, même très riche en Europe. Nous en parlons avec Augustin Lecoq.

Augustin Lecoq : Bonjour.

VT : Vous êtes le Gérant de Mandarine Europe Microcap qui fête ses 10 ans. C'est la raison pour laquelle vous êtes là aujourd'hui. Merci d'être avec nous, Augustin. Tout d'abord, qu'est-ce qu'une micro cap ? Quel est votre univers d'investissement ?

AL : Pour le définir simplement, nous parlons de micro caps, nous parlons de PME cotées en bourse. Notre univers est assez européen. Nous avons environ 5 000 micros caps en Europe, donc c'est un univers très dense. Nous avons beaucoup de sociétés et nous pouvons trouver des petits acteurs de niche. L'intérêt, c'est que nous voyons beaucoup de sociétés avec un actionnariat entrepreneurial ou familial que nous pouvons accompagner dans le long terme. Les small et mid cap ont beaucoup souffert ces deux dernières années.

VT : Qu'est-ce que ça a donné pour les micro caps ? Où en sont-elles ?

AL : J'ai envie de vous dire que c'était pire. Plus vous étiez petits sur les marchés depuis 2 ans et demi, plus vous avez souffert. Avec des large caps on fait environ 30 % depuis 3 ans, des mid caps 7 %, des small caps 1 % et des micro caps moins 16 % environ sur les indices. Donc plus vous étiez petit, plus vous avez souffert et nous pensons que nous restons un bon moyen de se diversifier dans les allocations.

VT : Les 10 ans de Mandarine Europe Microcap, quel est l'ADN de ce fonds ? Comment le gérez-vous ?

AL : L'ADN, c'était vraiment de donner accès à cette classe d'actifs assez intéressante. Nous l'avons lancé aussi pour le lancement du PEA-PME en France. Nous avons obtenu le label ISR en 2019 et donc l'idée c'était d'accompagner beaucoup de sociétés en étant très diversifiés, en accompagnant des sociétés dans tous les secteurs et tous les pays comme notre indice de référence. Le but c'est de les financer. Nous les accompagnons environ 3 ans. Et donc l'ADN, c'était de gérer les risques intrinsèques à ces sociétés tout en accompagnant sur le long terme ces belles sociétés que nous pouvons financer et qui en général créent des emplois locaux.

VT : Et concernant Mandarine Europe Microcap, quelques chiffres clés à retenir ?

AL : Depuis 10 ans, donc depuis sa création et c'est dans tous les cas des investissements temps long, nous avons une performance 2 fois supérieure et 2 fois plus importante que celle de son indice de référence. Nous en sommes assez contents. Nous avons réussi à faire notre mandat et donc d'accentuer cette performance qui était déjà assez intéressante pour celle de l'univers. Et en performance annualisée, ça correspond environ à 9 %. C'est environ 200 sociétés que nous accompagnons et le fonds fait environ 200 M€ d'actifs sous gestion.

VT : Quelques exemples de Success Stories que vous avez accompagnées ?

AL : Nous avons une société française assez innovante Biocorp, qui s'est fait racheter l'année dernière par Novo Nordisk, c'est une société du centre de la France, qui illustre bien l'innovation de ces petites sociétés, même dans la santé nous aimons bien accompagner les sociétés dans n'importe quel secteur. Et puis très récemment, nous avons une société au Royaume-Uni qui vient de se faire acheter avec une belle prime de plus de 50 % par le grand français aussi, CMACGM, dans les transports.

VT : Comment est-ce que vous voyez 2024 pour les micro-caps ? Est-ce que ça va être l'année du rebond ?

AL : Oui c'est ce qu'on espère vraiment, on a beaucoup plus souffert que les autres depuis 2 ans et demi donc on espère aussi reprofiter de maintenant de l'inversion dans les marchés, en tout cas de l'appétit des investisseurs qui revient avec l'espoir de baisse des taux. Des taux qui vont baisser, des banques centrales. Et donc qui pourra amener un retour d'appétit, un retour de flux et donc un retour de la surperformance historique et pour ça on pense qu'on a 2 moteurs pour nous accompagner : des valorisations revenues à des niveaux historiquement bas face aux grandes valeurs et puis toujours une croissance bénéficiaire qui est supérieure dans les petites valeurs.

VT : Augustin Lecoq, merci beaucoup pour cet éclairage sur les micro-cap et en particulier sur le fonds Mandarine Europe Microcap que vous gérez et qui fête ses 10 ans.

AL : Au revoir.