Le crédit corporate surperforme en Europe

Par Anaxis, extrait du Corporate Credit Monthly Update de Juin 2026

Une économie européenne entre ralentissement et désinflation

En zone euro, l’activité économique est entrée dans une phase de transition entre résilience toujours perceptible, malgré l’instabilité de l’environnement géopolitique, et indicateurs avancés qui confirment un essoufflement de la reprise. L’indice PMI composite publié en mai marque un repli à 47,3, c’est-à-dire une contraction modérée de l’activité. Le marché du travail, après plusieurs trimestres sous tension, montre désormais des signes de normalisation et de relâchement, avec un retour vers les niveaux observés en 2022. Sur le front des prix, l’inflation ressort à 3,2% en glissement annuel, une progression principalement liée aux effets de base énergétiques, tandis que les composantes sous-jacentes poursuivent leur décélération. Cette trajectoire renforce l’idée d’un processus de désinflation très graduel et offre à la BCE un peu plus de visibilité pour ajuster sa politique monétaire de manière pragmatique, à travers une hausse de taux en juin.

Les obligations européennes profitent du recul des rendements souverains

Les marchés obligataires européens ont affiché une performance supérieure à celle de leurs homologues des autres régions, dans un contexte de volatilité marquée. Les rendements du Bund à maturité intermédiaire (7–10 ans) ont reculé de 10 points de base pour s’établir à 2,86%, soutenus par le repli des prix du pétrole sur le mois et par un regain d’optimisme quant à une possible désescalade entre les États-Unis et l’Iran. La vague de sell-off obligataire observée à l’échelle mondiale en milieu de mois, alimentée par les craintes d’un environnement inflationniste durable, n’a pas empêché le crédit corporate européen de se distinguer nettement. Les segments Haut Rendement comme Investment Grade ont largement surperformé les marchés américains et émergents, finissant le mois respectivement à +1,05% et +0,97%. La détente des rendements souverains européens a notamment constitué un soutien supplémentaire à la performance. Le rendement du marché corporate européen s’établit en fin de mois à 5,62%.

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L’économie américaine reste solide malgré le rebond de l’inflation

Aux Etats-Unis, l’activité économique continue à progresser et les dépenses de consommation se maintiennent malgré la persistance des incertitudes géopolitiques. Le marché du travail reste bien orienté. Le nombre d'emplois a augmenté deux mois de suite pour la première fois depuis un an, et le taux de chômage s'est maintenu à un niveau modéré de 4,3%. L'inflation a toutefois accéléré pour atteindre 4,2% en mai, évolution qui confirme que le retour vers l'objectif de 2% fixé par la Réserve fédérale demeure semé d'embûches. Les prix en hausse de l'énergie, les perturbations des chaînes d'approvisionnement, les droits de douane et les incertitudes géopolitiques persistantes ont contribué à entretenir un environnement inflationniste plus complexe. Les anticipations d'un assouplissement monétaire à court terme se sont ainsi fortement réduites, face à cette inflation s’avérant plus tenace que prévu et aux indicateurs du marché de l'emploi toujours résilients. Par ailleurs, les cours du pétrole ont nettement reculé en mai (-16,9%), après les fluctuations brutales d'avril, dans un contexte marqué par la poursuite des négociations visant à mettre fin à la guerre au Moyen-Orient. Le dollar américain s'est quant à lui apprécié de +0,9% face à son panier des principales devises mondiales.

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Les bénéfices des entreprises américaines dépassent largement les attentes

Enfin, la période de publication des résultats du 1er trimestre est désormais quasiment achevée et fait ressortir une croissance agrégée des bénéfices de +28,7%, contre +12,9% anticipés en début d'année, soit le rythme de progression le plus élevé depuis 2021. Les publications supérieures aux attentes demeurent nettement plus nombreuses que leur moyenne historique sur cinq et dix ans. Cette dynamique positive s'est progressivement étendue au-delà des grandes valeurs technologiques pour bénéficier également aux secteurs de l'industrie, de la finance et à certaines activités de consommation.

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Les marchés obligataires américains résistent à la remontée des taux

Les marchés obligataires américains ont affiché des performances globalement positives en mai, malgré un environnement volatil marqué par un repli prononcé à la mi-mai, avant un rebond en fin de période. Les rendements des titres du Trésor se sont cependant inscrits en hausse sur l'ensemble de la courbe, les investisseurs demeurant prudents face à la solidité de la croissance, à l’inflation persistante alimentée par les prix de l'énergie et aux incertitudes entourant la transition à la tête de la Réserve fédérale. Le rendement du segment 7-10 ans a ainsi légèrement progressé de 6 points de base pour clôturer à 4,37%. Les conditions de marché sont restées favorables au crédit corporate, soutenu par les fondamentaux solides des émetteurs et par un appétit pour le risque toujours présent, malgré la volatilité des taux. Les spreads de crédit se sont notamment resserrés dans le sillage du rebond des marchés actions. Le Haut Rendement a bénéficié d’une forte demande, mais sous-performe par rapport à l’Investment Grade, avec des hausses respectives de +0,49% et +0,73%. En fin de mois, le rendement du marché corporate américain s’établit à 6,96%.

Les tensions géopolitiques continuent de peser sur les pays émergents

Dans les pays émergents, le conflit iranien a continué à occuper le devant de la scène en mai, sans qu'une issue diplomatique ne se dessine clairement (avant les récents accords de juin). Les négociations de paix n'ont enregistré au cours du mois que des progrès limités et le détroit d'Ormuz est resté fermé. Les pressions sur le commerce mondial et les chaînes d'approvisionnement énergétiques persistent, et les prix élevés du pétrole brut alimentent les tensions inflationnistes à l'échelle internationale. Pour les économies émergentes, les conséquences restent toutefois contrastées. Les pays exportateurs de matières premières bénéficient de conditions plus favorables, tandis que les importateurs nets d'énergie demeurent exposés à une dégradation de leurs conditions commerciales. Le conflit au Moyen-Orient ne devrait pas freiner significativement la croissance mondiale, sauf en cas de nouvelle envolée des cours du pétrole. De façon globale, l'inflation a rebondi sous l'effet de la hausse des prix de l'énergie, mais sa transmission aux autres composantes de l'économie demeure contenue. Les principales banques centrales ont maintenu leurs taux inchangés, même si certaines continuent d'afficher un discours restrictif face aux risques inflationnistes.

Le crédit émergent bénéficie toujours de l’appétit pour le risque

Dans ce contexte, le crédit corporate émergent maintient sa bonne tenue. Haut Rendement (+0,65%) et Investment Grade (+0,39%) ont tous deux contribué positivement à la performance en mai. Les spreads de crédit se sont resserrés, particulièrement sur le segment Haut Rendement, ce qui témoigne à nouveau de l’appétit toujours présent chez les investisseurs pour les actifs risqués, malgré l’environnement géopolitique complexe. En fin de mois, le rendement du marché obligataire émergent s’établit à 7,62%.

Lire le Credit Monthly Update de Juin 2026 d'Anaxis AM

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