Debrief Club Patrimoine : déjeuner consacré aux foncières cotées (Sofidy)

Par Vincent Touraine

Après une forte remontée en Bourse fin 2023, le segment des foncières de la zone euro consolide en ce début d’année. Pour autant, les gérants de Sofidy se montrent confiants pour la suite, le secteur étant à leurs yeux sous-valorisé, et les valeurs d’actifs au plancher.

Leurs arguments : avec une décote historique de l’ordre de 23 % (la décote moyenne est de 10 % depuis le début des années 90), les foncières européennes sont aujourd’hui très bon marché, et délivrent un rendement moyen de 5,8 %.

Parallèlement, les valeurs d’actifs, qui ont déjà largement corrigé, ont fait l’essentiel du chemin, et ne devraient plus baisser que de 5 % tout au plus.

Dans ces conditions, les experts de Sofidy estiment que la baisse des taux directeurs des banques centrales, attendue pour juin dans le cas de la BCE, ouvrira la voie à un véritable rebond de ces valeurs en Bourse, qui pourrait potentiellement atteindre 10 à 15 %.

En 2024, Sofidy s’attend à ce que les gestions actives reprennent la main. Selon le gérant, les deux thèmes qui vont prendre de l’ampleur cette année seront le “pricing power”, c’est-à-dire la capacité à cristalliser l’inflation dans les loyers en fin de bail, ainsi que la gestion de bilan, notamment le pilotage du coût de la dette de ces foncières.

En termes de types d’actifs, l’avantage reste à la logistique, qui accompagne le phénomène actuel de démondialisation, et l’effort de réindustrialisation de nos économies. Mais aussi aux actifs technologiques qui permettent de jouer le megatrend lié à l’essor de l’intelligence artificielle.

Le FCP Sofidy Sélection 1, dont l’actif net s’élève à plus de 130 millions d’euros, est surtout investi en commerces, en logements et en logistique, avec une présence marquée en Allemagne et en France.

Parmi les plus grosses lignes du portefeuille, des valeurs comme Unibail-Rodamco-Westfield (9,8 %), Vonovia (8,6 %), Klépierre (6,9 %), ou encore Merlin Properties Socimi (6,7 %).