CORUM L’Épargne démystifie le High Yield européen (Conférence CORUM l'Epargne, Debrief Club Patrimoine)

Club Patrimoine a assisté à la conférence de presse de CORUM l’Epargne « Tout savoir sur les obligations à haut rendement », organisée le 25 mars dans ses locaux parisiens et présentée par Olivier de Percevaux, spécialiste obligataire au sein de l’équipe dédiée.
Développée depuis 2008, initialement pour les investisseurs institutionnels, et avec aujourd’hui 1,6 Md€ d’encours, l’expertise obligataire de Corum l’Epargne est accessible depuis 2020 à tous les épargnants. Les 5 fonds  sont disponibles  dans les contrats d’épargne vie et retraite de Corum.

Le high yield européen, un marché considérable et diversifié

La classe d’actifs obligataire étant mal connue des épargnants, Olivier de Percevaux a souhaité débuter par les grands principes de ce mode de financement clé pour les États et les entreprises ; et notamment expliquer « les mystères de la corrélation négative entre le rendement et le prix d’une obligation. » Le marché corporate high yield européen, qui s’échelonne des notations BB+ à CCC-, représente aujourd’hui 373 Md€ d’encours pour 675 obligations émises par 331 entreprises qui réalisent en moyenne un chiffre d’affaires de 5 Md€. « C’est un univers d’investissement considérable et très diversifié », précise-t-il.

Des idées reçues sur un segment pourtant résilient

La conférence a surtout démystifié des idées reçues. Le terme de « marché poubelle », « junk bonds » en anglais, n’est pas légitime pour un segment qui regroupe des émetteurs comme Renault, AccorInvest, Faurecia, Fnac ou Verisure. « Le taux de défaut annuel moyen sur 20 ans n’est que de 1,8% et le taux de perte de 1,1% », souligne Olivier de Percevaux. Des performances chahutées et difficiles à prévoir ? « Non », répond-t-il graphes à l’appui de 2005 à 2024. « Bien sûr les performances passées ne présagent pas du futur, mais le rendement d’une obligation high yield à un instant t est un bon indicateur des rendements futurs annualisés sur 5 ans », précise-t-il. Il balaye également l’idée selon laquelle il est préférable de privilégier des obligations moins risquées. « Depuis 2003, les obligations européennes high yield ont été plus performantes sur 5 ans dans 93% du temps que les obligations d’Etat et dans 96% du temps que les obligations investment grade », souligne-t-il. L’obligataire high yield européen étant « un marché d’évitement », la gestion active est aussi, selon Olivier de Percevaux, préférable à la gestion passive.

Un point d’entrée toujours attractif

Dans un contexte de croissance faible « mais décente en 2025 », l’optimisme prévaut pour les prochains mois. Le spécialiste souligne que le high yield européen est aujourd’hui plus robuste qu’avant la grande crise financière, avec 71% des émetteurs notés BB contre 40% en juillet 2008. La part de titres « garantis » a sensiblement augmenté. La maturité moyenne des émissions a reculé à 3 ans, réduisant ainsi le profil de risque. « Le high yield européen affiche sur longue période le meilleur couple rendement-risque parmi les marchés cotés. Avec un rendement moyen de 5,46% début 2025, le point d’entrée nous semble toujours attractif », conclut-t-il.

Fonds daté vs fonds traditionnels

Lors des « questions-réponses », Olivier de Percevaux est revenu sur la fermeture, le 15 avril 2024, du fonds à échéance Corum Butler Entreprises. « Les périodes de crise, comme 2022 lors du lancement de ce fond, sont propices aux fonds datés. Mais d’une manière générale, un fonds traditionnel est plus adapté pour capter les opportunités qu’un fonds daté dont l’univers d’investissement se réduit mécaniquement dans le temps, souligne-t-il. La gestion ‘buy & hold’ d’un fond daté ne permet pas non plus de réaliser des arbitrages et donc de gérer activement le portefeuille. »

Par Carole Leclercq

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