Investir dans l'IA : opportunité historique ou bulle technologique en 2026 ?

Extrait de l'analyse d'Ecofi

Depuis le lancement retentissant de ChatGPT en novembre 2022 (dont la première version, GPT-1, remonte en réalité à 2018), l’intelligence artificielle s’est imposée comme le catalyseur absolu des performances boursières, des flux d'investissements et des débats technologiques, politiques ou sociétaux. Face à la prolifération quasi quotidienne de nouveaux grands modèles de langage (LLM), la thématique a gagné en maturité et s’est considérablement sophistiquée.

Aujourd’hui, le marché ne réagit plus de manière homogène. Pour naviguer dans cette transition complexe, l'analyse fine des forces en présence, des performances financières et des goulets d'étranglement physiques devient cruciale pour les investisseurs.

Actions IA : de l'engouement uniforme à la divergence des performances

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La relative homogénéité des performances observée en 2023 et durant la première moitié de 2024 a laissé place à une segmentation du marché, désormais structurée en trois phases distinctes :

Les pionniers de l'infrastructure (puces, serveurs, hyperscalers)

Phase 1 (2023 – S1 2024) : L’âge des pionniers de l'infrastructure. Cette période a été dominée par les géants des puces (Nvidia, Broadcom), les systèmes de stockage et serveurs pour centres de données (Super Micro, Vertiv), les fabricants d’équipements pour semi-conducteurs (ASM International, BESI) et les hyperscalers (comme Meta), dont les dépenses d'investissement (CAPEX) dédiées à l’IA ont bondi de 54 % en 2024 pour atteindre 237 milliards de dollars.

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L'élargissement aux valeurs de l'énergie et aux acteurs non rentables

Phase 2 (S2 2024 – Août 2025) : L’élargissement de l’écosystème. L’intérêt des investisseurs s’est étendu aux défis énergétiques (Bloom Energy, Siemens Energy) ainsi qu'à des acteurs de taille plus modeste et non rentables (Nebius, Corewave).

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La ruée sur la mémoire et les semi-conducteurs

Phase 3 (Septembre 2025 – Actuel) : La ruée sur les composants et la mémoire. Ce cycle favorise nettement les fabricants de mémoire (Kioxia, Sandisk, Micron), confrontés à d'importants goulets d'étranglement liés à un déséquilibre marqué entre l'offre et la demande. Les équipementiers de semi-conducteurs (Kokusai Electric, VAT Group, LAM Research) affichent des croissances à deux ou trois chiffres. Preuve de la vigueur du secteur, le WSTS (organisme de référence) prévoit une croissance globale de ce marché de 108 % pour 2026, maintenant une forte attractivité sur les valeurs IA non profitables malgré un contexte de taux d'intérêt moins favorable.

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Ces trajectoires explosives — affichant des performances de + 350 % à plus de + 1000 % en euros depuis 2022 — font régulièrement resurgir le spectre d’une bulle spéculative, y compris auprès de certains membres de grandes banques centrales. Au premier semestre 2026, la concentration est restée extrême : près de 100 % de la performance du Nasdaq 100 s’est concentrée sur seulement 10 valeurs (Micron, AMD, Intel, Applied Materials, LAM Research, KLA Corp, Sandvik, Marvell Tech, Cisco, Western Digital).

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