“Marchés financiers : un rallye inattendu en ce début d’octobre” Léonard Cohen, Ginjer AM

Une fin de semaine positive malgré les incertitudes

On a une fin de semaine qui finit un peu sur les chapeaux de roue, très positive, malgré le manque de bonnes nouvelles. On est toujours un peu sur les mêmes incertitudes en France, les mêmes tensions en Europe. On a eu le shutdown aux États-Unis. Mais ça n'a pas influencé les marchés. Ça les a même relancés quelque part.

Des signaux favorables apparus en septembre

C'est étonnant, mais les bonnes nouvelles étaient surtout au mois de septembre, lorsque l'on avait des révisions à la hausse de la croissance économique, on voyait que l'inflation aux États-Unis et en Europe ne remontait pas fortement. Dans ce contexte, il y avait des éléments favorables à donner un peu plus de visibilité quant à la fin de l'année et donc permettre un rallye. Ça ne s'est pas fait en septembre, ça se fait en ce début du mois d'octobre. C'est un peu comme ça que ça se passe pour des questions techniques. Lorsqu'on remet les compteurs à zéro pour le trimestre, vous avez des démarrages qui sont liés à ces éléments techniques et qui font que par franchissement de seuil vous avez des variations importantes. Écoutez, tant mieux, c'est un peu décalé, c'est un peu tout azimut, c'est ça qui est un petit peu dérangeant. Ce n'est pas forcément lié aux valeurs ni au secteur, c'est un peu global et ça tire les indices parce que ce sont les grosses valeurs qui en ont profité et qui avaient été chahutées ces derniers mois.

Une hausse technique plutôt qu’anticipée

C'est une hausse qui est un petit peu décalée, mais ces derniers mois, on avait plutôt tendance à avoir des anticipations sur des futures décisions. Là, selon vous, c'est plus un effet technique à rebours ?

Le rôle central des valeurs financières et de l’intelligence artificielle

Attention, si vous me permettez, la hausse de l'année, en tout cas sur les actions européennes, elle était essentiellement due aux valeurs financières qui profitaient de la pontification de la courbe des taux d'intérêt, c'est-à-dire baisse des taux courts par la BCE et maintien des taux longs à des niveaux plus élevés. Donc, ça, c'était dans une activité à peu près correcte dans la zone. Et donc, ça permettait aux valeurs financières, je simplifie au maximum, d'en profiter et elles l'ont fait dans les grandes largeurs. À côté de cela, vous aviez des thèmes très porteurs, bien évidemment. Celui de l'intelligence artificielle et en Europe, c'était plutôt, bien évidemment, les data centers et autres qui en ont profité. Donc, vous aviez quelques valeurs, plus le secteur de la défense, qui ont tiré les marchés vers le haut. Le reste était un peu plus poussif.

Un petit rallye plus global en ce début de trimestre

Or, ce qui s'est passé dans le petit rallye de cette semaine, vous aviez quelque chose de plus global, avec des valeurs qui ont pris le relais. C'était les biens de consommation non cycliques depuis les chiffres chinois de septembre et quelques industriels en ce début de quatrième trimestre. Tout ça va se réguler. Les publications de résultats vont remettre de l'ordre. Et puis, même si tout est poussé par l'idée de baisse de taux d'intérêt aux États-Unis, on va remettre tout ça à plat et ça va s'ajuster assez naturellement.

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Des perspectives liées aux chiffres macro et aux résultats d’entreprises

On va finir avec une petite projection. Qu'est-ce qui pourrait permettre à ce petit rallye de perdurer ? Est-ce que les chiffres macro ou les publications de résultats qui viendront pourraient soutenir un peu cette fin d'année ?

L’impact de la baisse des taux sur la consommation américaine

Bien évidemment, les chiffres macro montrent que l'anticipation de baisse de taux d'intérêt aux États-Unis se confirme et qu'elle a déjà, dans une économie qui tient à peu près bien, un impact sur la consommation aux États-Unis. On sait que les Américains sont assez extraordinaires de ce point de vue-là, donc on va bien voir. Et de l'autre côté, évidemment que sur certains secteurs qui ont été vraiment sinistrés par les taxes douanières, ces secteurs, de l'automobile à d'autres secteurs industriels, pourraient voir des surprises se présenter. Par exemple, hier, vous aviez simplement, alors c'est très spécifique, mais vous aviez un petit redémarrage des commandes de Tesla aux États-Unis. Certes, c'était dû à une fin aux États-Unis sur les véhicules électriques, mais c'était déjà un bon signe. Donc, il s'agit de suivre tous ces éléments pour voir comment la consommation va se répercuter sur les valeurs industrielles. Nous y croyons beaucoup.

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