Perspectives collectives : quelles directions pour les marchés émergents ? (Natixis IM)

Les marchés émergents, une classe d’actifs en mutation

La croissance économique chancelante de la Chine ouvre la voie à l'Inde pour prendre le devant de la scène. Alors que les marchés mondiaux continuent de surveiller la santé de l'économie américaine, les marchés émergents sont moins liés au dollar américain qu'auparavant.

Les marchés émergents évoluent rapidement. Le terme lui-même englobe désormais une gamme beaucoup plus large de constituants au sein des différents indices des marchés émergents que ce qui était initialement envisagé à la fin des années 1980. L'objectif était de mobiliser les investissements de portefeuille étrangers vers les économies en développement en répartissant les risques sur une variété de marchés et de continents avec des niveaux de développement différents.

Cela avait du sens pendant un certain temps – surtout lorsque l'indice MSCI pour les États-Unis et la Chine évoluait presque en tandem. Cependant, comme l'a récemment souligné John Authers de Bloomberg, depuis que la Chine a commencé à restreindre le secteur privé en 2021, ces indices ont divergé de manière significative. Au regard des récents problèmes de croissance de la Chine, est-il encore pertinent de considérer les marchés émergents comme une classe d'actifs à part entière ?

La Chine face à des défis structurels persistants

Sebastien Thenard, Senior Portfolio Manager, Emerging Market Debt chez Ostrum AM à Paris, a déclaré : « Les investisseurs chevronnés en marchés émergents sont clairement frustrés par le terme ‘marchés émergents’. Ce terme avait du sens à l'origine, lorsqu'il n'y avait que six ou sept pays dans lesquels investir. Cependant, au fil des ans, l'univers s'est élargi pour inclure environ 80 pays. Aujourd'hui, le terme EM peut être trompeur, car une part significative de cet univers est notée investissement.

« Il y a donc un débat, car le terme ne rend plus justice à la diversité des constituants au sein des différents indices des marchés émergents. En termes de notations par pays, par exemple, au sein du même indice, vous avez la Chine et certains pays du Moyen-Orient qui ont des notations très élevées, aux côtés d'autres pays comme le Venezuela, qui sont encore considérés en défaut. »

C'est une histoire similaire avec les ‘BRIC’ – Brésil, Russie, Inde et Chine. Ce terme, inventé par l'ancien économiste de Goldman Sachs Jim O’Neill pour susciter des investissements dans les fonds des marchés émergents, a également largement dépassé son utilité, même après l'ajout de l'Afrique du Sud en 2011 pour former le ‘BRICS’.

L’Inde : une étoile montante de l’économie mondiale

L’annonce récente par la Chine d’un vaste ensemble de mesures de relance monétaire a encouragé les marchés de la région, qui étaient peu actifs. À un moment donné, l’indice CSI 300 de Shanghai et les actions cotées à Shenzhen ont progressé de près de 30 % par rapport à leur niveau de février.

Cependant, il reste à déterminer si le « grand bazooka » chinois est suffisant pour faire face à la pression déflationniste persistante et à une crise immobilière enracinée. En effet, la dernière enquête sur les gestionnaires de fonds mondiaux de Bank of America a révélé que les attentes de croissance pour la Chine sont à un niveau record, avec un solde net de 18 % s'attendant à une économie chinoise plus faible.

À l'inverse, les actions indiennes ont enregistré de bonnes performances - la part de l'Inde dans la version flottante, « investissable », de l'indice mondial MSCI tous pays, qui suit la quasi-totalité des actions mondiales pouvant être achetées sur le marché libre, a atteint 2,33 % en septembre, éclipsant celle de la Chine (2,06 %).

L’avenir des marchés émergents au-delà des BRICS

Les investisseurs observeront naturellement l'Inde et la Chine de près au cours des prochaines années. Cependant, nous ne devons pas oublier les autres régions des marchés émergents qui ont le potentiel de transformer le paysage économique mondial.

De plus, bien qu'une grande partie du battage médiatique associé à l'intelligence artificielle (IA) ait été alimentée par une entreprise particulière dans les marchés développés, la véritable opportunité en matière d'IA, d'un point de vue d'investissement à long terme, pourrait bien se trouver dans les marchés émergents.

Certains défis devront être surmontés, comme garantir l'infrastructure Internet et électrique nécessaire pour que l'IA prospère. Mais ceux-ci ne sont pas insurmontables. Pour les gagnants, il existe un potentiel réel pour donner un coup d'envoi à une décennie dorée d'innovation et de croissance.

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