Pictet AM : une nouvelle aube pour les actions japonaises

Les actions japonaises à l'aube d'une nouvelle ère : vers une meilleure utilisation des liquidités

Deux changements majeurs transforment le paysage des affaires au Japon:

• Amélioration de la gouvernance: les entreprises adoptent des stratégies plus précises et concentrées.
• Retour de l'inflation: fin de la stagnation des prix et des salaires, les liquidités dormantes ne sont plus attractives.

Conséquences attendues:

• Dépenses accrues des liquidités: rachats d'actions, dividendes, fusions-acquisitions et investissements.
• Avantages pour les investisseurs: meilleure allocation du capital et perspectives de croissance.

Prochaines étapes:

• Observation de l'utilisation des liquidités par les entreprises japonaises dans les mois à venir.
• Anticipation d'un impact positif sur les marchés financiers japonais.

Les entreprises japonaises entament une frénésie de dépenses‍

Les signes d'une utilisation accrue des liquidités par les entreprises japonaises se multiplient. L'enquête Tankan révèle que les intentions d'investissement des entreprises atteignent un niveau record, surpassant même les chiffres des 40 dernières années (voir Fig. 1). Cette dynamique devrait s'amplifier avec la reprise de l'activité économique intérieure. En effet, nos économistes prévoient une croissance du PIB japonais d'environ 1,5% en 2024, ce qui est supérieur à son potentiel et plus rapide que la croissance des États-Unis et de la zone euro.

Plusieurs facteurs contribuent à cette frénésie de dépenses :

• Amélioration de la gouvernance d'entreprise: les entreprises adoptent des approches plus stratégiques et se concentrent sur des objectifs précis.
• Retour de l'inflation: les entreprises n'ont plus intérêt à thésauriser d'importantes liquidités et sont incitées à les investir de manière plus productive.
• Reprise économique: la croissance du PIB japonais stimule la confiance des entreprises et les encourage à investir.

Conséquences pour les investisseurs:

• Meilleure allocation du capital: les entreprises investissent dans des projets plus rentables, ce qui devrait se traduire par une croissance des bénéfices.
• Stimulation de l'économie: la frénésie de dépenses des entreprises devrait créer de nouveaux emplois et dynamiser l'économie japonaise.
• Opportunités d'investissement: les secteurs bénéficiant de cette frénésie de dépenses, comme les technologies et l'industrie manufacturière, pourraient offrir des rendements attractifs aux investisseurs.

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Le Japon s'apprête à vivre une transformation majeure. Les entreprises japonaises, disposant d'un volume de liquidités sans précédent, sont sur le point de lancer des investissements de grande envergure. Cette frénésie de dépenses devrait se traduire par une augmentation des dépenses d'investissement, une intensification de l'activité de fusions et acquisitions, une hausse des rachats d'actions et une croissance des dividendes.

Ce changement s'accompagne d'une normalisation des bilans des entreprises. L'effet de levier, actuellement faible, devrait augmenter, ce qui permettra d'améliorer la rentabilité des capitaux propres (RoE). Cette évolution est particulièrement importante car elle permettra au Japon de combler son retard par rapport aux États-Unis en matière de RoE.

En plus de l'optimisation des bilans, les pratiques commerciales japonaises évoluent également positivement. Les réformes de la gouvernance d'entreprise ont porté leurs fruits, avec une meilleure communication envers les investisseurs, une augmentation du nombre d'administrateurs indépendants et une concentration accrue sur le cœur de métier.

Le soutien des autorités est également un facteur important. L'exonération d'impôts sur les investissements en actions japonaises pour les investisseurs nationaux a stimulé la demande en actions.

En conclusion, les entreprises japonaises sont à l'aube d'une nouvelle ère prometteuse. L'amélioration des bilans, l'évolution des pratiques commerciales et le soutien des autorités créent un environnement favorable à la croissance et à l'investissement. Cette dynamique est de bon augure pour les investisseurs, qui peuvent s'attendre à des perspectives attractives sur le marché japonais.

L'avantage de la sélection des titres

L'augmentation des investissements et des fusions-acquisitions est une opportunité pour les entreprises japonaises, mais toutes ne sauront pas en tirer parti. Seuls les projets bien conçus et les sociétés bien gérées connaîtront une croissance et une rentabilité accrues.

L'approche "bottom-up" est la clé du succès. En analysant en profondeur chaque entreprise, les investisseurs peuvent identifier celles qui sont les mieux positionnées pour prospérer dans la nouvelle normalité.

Le secteur technologique japonais offre un bon exemple de la nécessité d'une sélection sélective. Contrairement à son homologue américain dominé par les géants du numérique, le secteur japonais est plus diversifié, avec des acteurs clés dans l'ingénierie de précision, les composants électroniques et les matériaux fonctionnels.

L'équipe Pictet Japanese Equities utilise une approche "bottom-up" rigoureuse pour identifier les entreprises les plus prometteuses. Notre objectif est de trouver des sociétés dont le bilan est sous-estimé ou dont le potentiel de croissance future est mal évalué par le marché.

La valorisation est également un élément important à prendre en compte. Même si un secteur présente un potentiel d'innovation et de croissance, comme le secteur pharmaceutique, si les valorisations sont déjà élevées, les opportunités d'investissement peuvent être limitées.

En conclusion, les arguments en faveur d'un investissement dans les entreprises japonaises sont convaincants. Cependant, une sélection minutieuse des actions est essentielle pour maximiser les rendements. L'approche "bottom-up" permet d'identifier les sociétés les mieux à même de profiter de l'amélioration de l'économie japonaise, de la gouvernance d'entreprise et de l'utilisation des liquidités.

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