2024 : Une année de reprise et de repositionnement stratégique des fonds (Chahine Capital)

2024 : Une année de reprise marquée par une politique monétaire accommodante

Après la puissante hausse observée au mois de novembre suite à l’élection américaine, le traditionnel rally de fin d’année ne s’est pas prolongé en décembre (MSCI Europe NR -0.5%, MSCI USA NR -2.6%). L’exercice 2024 restera toutefois un bon cru pour les indices actions (MSCI Europe NR +8.6%, MSCI USA NR +24.6%), et plus important encore, marquera une rupture salutaire avec les années 2020-2023 dominées par le manque de visibilité. Le principal fait de 2024 a été l’initiation d’une politique monétaire accommodante par les banques centrales, en juin pour la BCE et en septembre pour la Fed, ce qui était déjà anticipé dès le deuxième semestre 2023, signe d’une visibilité macro-économique retrouvée. L’année 2025 se présente comme une année charnière, durant laquelle le regard des investisseurs devrait se concentrer sur la mise en place de l’administration Trump et ses conséquences sur l’économie mondiale. L’Europe, faiblement valorisée et soutenue par des baisses de taux qui ne devraient pas faiblir durant le premier semestre, ne nous semble pas dénuée d’atouts pour les investisseurs.

Digital Stars Europe Acc présente sur le mois de décembre une légère baisse de -0.1%, surperformant de +0.4% le MSCI Europe NR (-0.5%). Le fonds termine l’année 2024 en hausse de +14.5%, devançant son indice de +5.9%.

Tout au long de 2024, le fonds a profité d’une bonne sélection de titres, soutenue par un positionnement bien orienté. La surpondération de la finance (BPER, Sabadell, Unipol Assicurazioni, 3i Group, etc.) et de l’industrie (Kongsberg, Konecranes, Prysmian, etc.), ainsi que la sous-pondération de la consommation cyclique (particulièrement du luxe) et non-cyclique, ont contribué positivement à la surperformance du fonds, faisant écho à une année favorable à la « value » et à la « croissance cyclique ». Les rebalancements effectués en décembre ont été diversifiés, augmentant principalement les positions dans le secteur de la consommation discrétionnaire et de la santé. On trouve dans les sortants surtout des valeurs du secteur des industrielles. Digital Stars Europe est nettement surpondéré sur la finance et l’industrie. Le fonds est sous-pondéré dans la santé, la consommation de base et la consommation discrétionnaire. Le Royaume-Uni demeure le premier poids du fonds à 26.6%, devant l’Italie (première surpondération) à 15.8% et la Suisse à 10.0%. Avec un poids de 4.5%, la France reste le pays le plus sous-pondéré.

Digital Stars Continental Europe Acc termine le mois de décembre à -0.7%, surperformant de +0.1% le MSCI Europe ex UK NR (-0.8%). Le fonds termine l’année 2024 en hausse de +12.4%, devançant son indice de +6.0%.

Pendant toute l’année 2024, le fonds a profité d’une bonne sélection de titres, soutenue par un positionnement bien orienté. La surpondération de la finance (BPER, Swissquote, BPM, etc.) et de l’industrie (Kongsberg, Konecranes, MAIRE, etc.), ainsi que la sous-pondération de la consommation cyclique (particulièrement du luxe) et non-cyclique, ont contribué positivement à la surperformance du fonds, faisant écho à une année favorable à la « value » et à la « croissance cyclique ». Les rebalancements effectués en décembre ont été diversifiés, augmentant principalement les positions dans la finance et la consommation discrétionnaire. Parmi les sortants, on trouve essentiellement des valeurs du secteur de l’industrie, ainsi que des services à la communication et de l’immobilier. Digital Stars Continental Europe est surpondéré sur l’industrie, la finance et l’immobilier, et sous-pondéré dans la consommation discrétionnaire, la technologie, la consommation de base et la santé. L’Italie (première surpondération) est toujours le premier poids du fonds à 18.8%, devant la Suisse à 13.3% et l’Allemagne à 12.4%. Avec un poids de 6.4%, la France reste le pays le plus sous-pondéré.

Digital Stars Eurozone Acc a réalisé +1.5% au mois de décembre, surperformant de +0.2% le MSCI EMU NR (+1.4%). Le fonds termine l’année 2024 en hausse de +15.1%, devançant son indice de +5.6%.

Le fonds a profité d’une bonne sélection de titres tout au long de 2024, et d’un positionnement bien orienté. Les principaux contributeurs se trouvent parmi la finance (BPER, ANIMA Holdings), l’industrie (Konecranes, Prysmian) et la technologie (SÜSS MicroTec, SAP). Pour le positionnement du fonds, c’est principalement la forte sous-pondération des trois moins bons secteurs de l’année qui a aidé à faire la différence : la consommation de base, l’énergie (la politique ESG renforcée du fonds a conduit à l’absence de titres dans ce secteur) et les matériaux. Les rebalancements effectués en décembre ont été marqués par l’augmentation des positions dans le secteur des services aux collectivités et de la santé. Parmi les sortants, on trouve essentiellement des valeurs des secteurs de l’industrie et des médias. Le secteur de la finance demeure la principale surpondération du fonds, devant l’immobilier, la consommation discrétionnaire, la santé et la technologie. Le fonds est sous-pondéré dans les secteurs de la consommation de base, des matériaux et de l’industrie. L’Italie devient la première pondération avec 22.9%, suivie de l’Allemagne à 20.5% et de la France à 19.8%. L’Italie reste le pays le plus surpondéré, et la France le plus sous-pondéré.

Digital Stars Europe Smaller Companies Acc termine le mois de décembre à 0%, contre -0.3% pour le MSCI Europe Small Cap NR. Le fonds termine l’année 2024 en hausse de +16.0%, devançant de +10.4% son indice.

L’année a été marquée par une excellente sélection de titres pour le fonds, et un positionnement relativement neutre par rapport à l’indice. Les plus gros contributeurs à la performance de l’année sont principalement des titres du secteur de la finance (BPER, CMC Markets) ou liés à la construction (Titan Cement, Heijmans, Buzzi, MAIRE, BAM Groep). À l’inverse, les titres de la distribution spécialisée ont pénalisé la stratégie. Les rebalancements effectués en décembre ont été marqués par l’augmentation des positions dans le secteur de la technologie, de la consommation discrétionnaire et des matières premières. Parmi les sortants, on trouve essentiellement des valeurs des secteurs de l’industrie, de la finance et de l’immobilier. Le portefeuille est maintenant principalement surpondéré dans la finance, la santé et la consommation de base, et sous-pondéré dans la consommation discrétionnaire, l’immobilier et la technologie. Le Royaume-Uni reste le plus gros poids du portefeuille à 28.7%, devant la Suède à 11.2% et la Suisse à 11.0%.

Réactions des marchés à l'annonce de la Fed et ajustements stratégiques en décembre

Digital Stars US Equities Acc USD a terminé à -6.3% en décembre, contre -2.6% pour le MSCI USA NR et -7.8% pour le MSCI USA Small Cap NR. Le fonds termine l’année 2024 en hausse de +27.9%, devançant nettement le MSCI USA NR à +24.6% et pour le MSCI USA Small Cap NR à +11.6%.

En décembre, l’annonce de la FED sur une prochaine fin de baisse des taux américains a été suivie d’un recul important des petites et moyennes capitalisations américaines, annulant les deux tiers de la surperformance de novembre après l’élection de Donald Trump. Avec son profil « toutes capitalisations », le fonds a été impacté négativement par cette annonce, mais reste en surperformance sur la séquence post-élection. L’année aura été marquée par une excellente sélection de titres, en particulier dans technologie avec des titres comme AppLovin, NVIDIA, Palantir, ou plus récemment Arista Networks, DocuSign et Cloudflare. Les rebalancements effectuées en décembre ont été assez diversifiés, avec l’intégration de titres des secteurs des médias, de la santé et de l’immobilier, et la sortie de titres de la consommation discrétionnaire. Le fonds présente une forte surpondération dans la finance et l’industrie. Les secteurs les plus sous-pondérés restent la technologie, ainsi que la consommation discrétionnaire et l’énergie.

Lire aussi :

Décembre 2024 Top / Flop des thématiques (Galilee AM)