Pour Russell Investments, c’est vraiment l’heure des Small Caps mondiales

Pour Russell Investments, tous les signaux sont au vert sur les Small Caps mondiales. Une approche multi-managers permet de sélectionner les meilleurs stock-pickers dans les différentes zones géographiques.

Club Patrimoine a assisté au déjeuner-débat « Les small caps mondiales, enfin le rebond ? » organisé par Russell Investments le 29 avril au Prince de Galles à Paris pour ses clients français.

Jordan McCall Director, Senior Portfolio Manager, Equity et Alexis Audurier, CFA Responsable des Ventes, France ont présenté les perspectives de rebond de la classe d’actifs et la stratégie Russell Investments Global Small Cap Equity qui totalise environ 1 Md€ d’encours.

Penser « global » pour investir sur les Small Caps

Jordan McCall a tout d’abord détaillé les raisons d’investir dans les small caps mondiales, en insistant sur l’intérêt d’une approche globale. « En rendement absolu, les Small Caps mondiales affichent des performances historiques supérieures à celles des grandes valeurs. Les inefficiences de ce segment de marché favorisent les opportunités d'alpha supplémentaire, explique-t-il. Elles sont également une source de rendement diversifié, notamment par rapport au risque associé à la forte concentration des indices de grandes capitalisations. »

Pour le gérant basé à Seattle, la classe d’actifs bénéficie aujourd’hui d’une conjonction d’atouts favorables à un rebond, parmi lesquels une décote par rapport aux grandes valeurs au plus haut depuis plus de 20 ans, une période d’extrême concentration du marché des actions suivie historiquement d'une surperformance des small caps, un vivier de sociétés, notamment dans l’univers de l’IA, qui seront les leaders de demain, le risque de régulation sur les GAFAM, des profils plus domestiques leur permettant de bénéficier de la déglobalisation et de la relocalisation. Les prévisions de croissance de leurs résultats par action s’accélèrent pour les 2 prochaines années alors même que celles des « 7 magnifiques » décélèrent sensiblement.

Sélectionner les meilleurs gérants par zone géographique

Pour Jordan McCall, les craintes de récession, notamment aux États-Unis, en raison des incertitudes sur la guerre commerciale initiée par Donald Trump devraient même générer des points d’entrée encore plus attractifs sur les Small Caps mondiales. « Back-up the truck ! lance-t-il. Quand tout le monde estime que les Small Caps sont mortes, c’est le moment d’investir. »

Alors que le Private Equity est sur toutes les lèvres, Jordan McCall pointe également que les Smalls Caps mondiales cotées ont offert sur le long terme des rendements similaires mais avec une meilleure accessibilité et davantage de liquidité. De l’avis du gérant, c’est une classe d’actifs difficiles à répliquer en gestion passive car inefficiente et nécessitant beaucoup d’analyse fondamentale ainsi qu’une expertise locale. « Les Small Caps mondiales sont particulièrement adaptées à la gestion active, précise-t-il. Mais pour capitaliser sur les opportunités d’alpha, il est nécessaire de s’appuyer sur l’expertise des meilleurs gérants stock-pickers locaux au sein des différentes géographiques, mais aussi de sélectionner des stratégies complémentaires entre elles pour diversifier les sources de rendement et atténuer les risques. »

La valeur ajoutée du modèle de multi-manager de Russell Investments

Le modèle multi-manager de Russell Investments, basé sur la sélection en architecture ouverte des meilleurs gérants, parfois non accessibles aux investisseurs français, « fait encore plus sens sur les small caps mondiales », souligne Alexis Audurier.

L’équipe de gestion de la stratégie Global Small Cap Equity peut s’appuyer sur les 17 bureaux de Russell Investments dans le monde et la couverture de 30 pays dans toutes les régions du monde. « Le format ‘fonds de mandat’ qui caractérise nos solutions d’investissement permet d'intégrer des stratégies externes via des lignes en direct, avec dès lors une plus grande transparence et des frais moins élevés », ajoute Alexis Audurier.

La stratégie Global Small Cap Equity, disponible sous format UCITS, est aujourd’hui articulée autour de 3 gérants sur les États-Unis (Boston Partners, Copeland, Calamos Investments), de 2 gérants sur l’Europe-UK (Janus Henderson Investors, Berenberg) et de 2 gérants sur le Japon (Sompo et Neuberger Berman).

À fin février, elle avait dégagé une performance annualisée en dollars de 7,6% sur 5 ans et de 8,4% sur 10 ans, contre respectivement 6,4% et 7,4% pour son benchmark. Sur un an, cette performance était de 10% contre 8,6% pour l’indice.

Par Carole Leclercq

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