Hausse des taux souverains en octobre et performance des fonds Digital Stars (Chahine Capital)

Le mois d’octobre a été marqué par une hausse des taux souverains sur l’ensemble des durations supérieures à 1 an en zone Euro et supérieures à 6 mois aux États-Unis, en raison d’un Momentum sondagier favorable à Donald Trump dans sa course à la Maison Blanche. Son programme économique commercialement protectionniste et fiscalement accommodant pourrait réalimenter une inflation qui, aux États-Unis, demeure au-dessus de la cible de la Fed (+2.5% vs +2.0%).

Dans ce contexte obligataire plutôt adverse pour les actions (MSCI Europe NR -3.3%) et particulièrement les petites et moyennes valeurs (MSCI Europe Small Cap NR -4.5%), c’est logiquement le style Value (-2.0%) qui a le mieux résisté en octobre en Europe. Par ailleurs, les publications trimestrielles du T3 ont débuté sous un jour plutôt favorable à nos stratégies.

Digital Stars Europe Acc présente sur le mois d’octobre une baisse de -2.8%, surperformant de +0.4% le MSCI Europe NR (-3.3%)

‍Le fonds est en hausse de +13.4% depuis le début d’année, devançant son indice de +5.4%.

Le positionnement sectoriel du fonds lui a été favorable : la surpondération de l’industrie et de la finance ainsi que la sous-pondération de la consommation ont largement compensé la surpondération sur l’immobilier. Le fonds a été peu impacté par la contreperformance des petites et moyennes valeurs, notamment grâce à un début de saison de publications encourageant pour des titres comme Kongsberg Gruppen, BCP ou Trainline. Les rebalancements effectués en octobre ont été diversifiés, augmentant principalement les positions dans les secteurs de l’immobilier et de la technologie. On trouve dans les sortants surtout des valeurs des secteurs de la finance et des matériaux (chimie). Digital Stars Europe est nettement surpondéré sur l’industrie, ainsi que sur la finance et l’immobilier. Le fonds est sous-pondéré dans la santé, la consommation discrétionnaire et la consommation de base. Le Royaume-Uni a été renforcé et demeure le premier poids du fonds à 21.2%, devant l’Italie (première surpondération) à 14.9% et l’Allemagne à 11.6%. Avec un poids de 6.1%, la France reste le pays le plus sous-pondéré.

Digital Stars Continental Europe Acc termine le mois d’octobre à -2.8%, surperformant de +0.6% le MSCI Europe ex UK NR (-3.4%). Le fonds est en hausse de +12.7% depuis le début d’année, devançant son indice de +5.6%

Le positionnement sectoriel du fonds lui a été favorable : la surpondération de l’industrie et de la finance ainsi que la sous-pondération de la technologie et de la consommation ont largement compensé la surpondération sur l’immobilier. Le fonds a été peu impacté par la contreperformance des petites et moyennes valeurs, notamment grâce à un début de saison de publications encourageant pour des titres comme Kongsberg Gruppen, BCP, MTU Aero Engines ou Sodexo. Les rebalancements effectués en octobre ont été diversifiés, augmentant principalement les positions dans les services à la communication, la technologie et l’immobilier. Parmi les sortants, on trouve essentiellement des valeurs des secteurs de la finance, ainsi que de la consommation de base et de l’énergie. Digital Stars Continental Europe est surpondéré sur l’industrie, ainsi que l’immobilier, et sous-pondéré dans la santé, la consommation discrétionnaire, la consommation de base et la technologie. L’Italie (première surpondération) est toujours le premier poids du fonds à 16.2%, devant l’Allemagne à 14.4% et la Suisse à 12.4%. Avec un poids de 8.1%, la France reste le pays le plus sous-pondéré.

Digital Stars Eurozone Acc a réalisé -3.0% au mois d’octobre, surperformant de +0.3% le MSCI EMU NR (-3.3%)

‍Le fonds est en hausse de +13.7% depuis le début d’année, devançant son indice de +5.7%

Le fonds a bénéficié au mois d’octobre de sa sous-pondération sur le luxe et les semi-conducteurs. La bonne tenue du secteur financier a particulièrement bien contribué à la surperformance du fonds, notamment sur les banques bien représentées dans le fonds. Les bonnes publications sur des titres comme Linea Directa Aseguradora ou Erste Group Bank contrastent avec d’autres annonces de résultats décevantes. Les rebalancements effectués en octobre ont été marqués par l’augmentation des positions dans le secteur de l’industrie et de la technologie. Parmi les sortants, on trouve essentiellement des valeurs des secteurs de la consommation discrétionnaire, des télécommunications et des médias. Le secteur de la finance demeure la principale surpondération du fonds, devant l’immobilier, les médias, la consommation discrétionnaire et l’industrie. Le fonds est sous-pondéré dans les secteurs de la consommation de base, des services aux collectivités, des matériaux et de l’énergie. L’Allemagne représente la première pondération avec 21.5%, suivie de l’Italie à 19.4% et de la France à 19.2%. L’Italie reste le pays le plus surpondéré, et la France le plus sous-pondéré.

Digital Stars Europe Smaller Companies Acc termine le mois d’octobre à -2.5%, surperformant de +2.1% le MSCI Europe Small Cap NR (-4.5%)

Le fonds est en hausse de +14.8% depuis le début d’année, devançant de +10.1% son indice

Dans un contexte de forte baisse des petites et moyennes capitalisations durant le mois d’octobre, les fortes progressions de certains de nos titres comme Pharma Mar ou BPER Banca et la sous-pondération de l’immobilier ont permis au fonds de terminer le mois d’octobre +2.1% devant son indice de référence. Les rebalancements effectués en octobre ont été marqués par l’augmentation des positions dans le secteur de la consommation de base et de l’énergie. Parmi les sortants, on trouve essentiellement des valeurs des secteurs des matières premières et de la consommation discrétionnaire. Le portefeuille est maintenant principalement surpondéré dans la finance, la santé et l’industrie, et sous-pondéré dans la consommation discrétionnaire, l’immobilier, les matières premières et la technologie. Le Royaume-Uni (pays le plus sous-pondéré) reste le plus gros poids du portefeuille à 25.7%, devant la Suède à 13.9% et la Suisse à 12.2% (pays les plus surpondérés).

Digital Stars US Equities Acc USD a terminé à +0.8% en octobre, surperformant le MSCI USA NR à -0.8% et le MSCI USA Small Cap NR à -0.8%

‍Le fonds est en hausse de +23.0% depuis le début d’année, contre +20.4% pour le MSCI USA NR et +9.8% pour le MSCI USA Small Cap NR.

La surpondération des banques et le très bon comportement de nos valeurs de la technologie (AppLovin, Palantir Technologies, DocuSign…) ont permis au fonds de terminer le mois d’octobre en hausse, surperformant ses indices de +1.5%. La dernière revue mensuelle du portefeuille a principalement renforcé les positions dans la finance, la technologie et la consommation discrétionnaire, et réduit fortement les positions dans l’industrie. Le fonds présente une forte surpondération dans l’industrie et la finance. Les secteurs les plus sous-pondérés restent la technologie et les médias.