"Du calme J.O. !" Christian Bito (ESSEC et SLGP)

Bonjour, belle descente aux Jeux Olympiques et sur les taux obligataires également. Après une série de statistiques positives, la semaine a marqué un temps de pause. Les ventes de détail aux États-Unis sont ressorties à 0 % en décembre, signal d’un possible ralentissement de la dynamique de consommation.

Taux à 10 ans : une descente rapide avant un brusque retournement

Dans un premier temps, les marchés obligataires ont réagi favorablement. Le 10 février, les taux américains à 10 ans sont revenus autour de 4,13 %, tandis que les taux français à 10 ans se situaient à 3,40 %. Le mouvement semblait amorcer une détente durable.

Mais, à l’image d’un combiné alpin, la descente a rapidement laissé place à un slalom. Les chiffres de l’emploi publiés le lendemain ont montré 130 000 créations de postes en janvier, soit plus du double du mois précédent. Cette surprise a immédiatement ravivé les anticipations de politique monétaire plus restrictive.

Les espoirs d’une baisse rapide des taux de la Réserve fédérale se sont estompés. Dans le même temps, le baril de Brent est repassé au-dessus de 70 dollars sur fond de tensions au Moyen-Orient. Les taux américains à 10 ans ont alors rebondi vers 4,20 %.

Révisions sur l’emploi américain et inflation en recul : nouveau mouvement de détente

La nervosité des marchés s’est ensuite illustrée par un nouveau repli des rendements. En fin de semaine, le 10 ans américain est retombé autour de 4,05 %, tandis que le taux français à 10 ans est passé sous 3,35 %.

Une lecture plus détaillée du rapport sur l’emploi américain a révélé d’importantes révisions à la baisse des chiffres précédents. Les créations d’emplois auraient atteint en moyenne seulement 15 000 postes par mois en 2025, soit l’un des niveaux les plus faibles observés depuis 15 ans.

Ce signal a ravivé l’idée que la Fed pourrait maintenir une orientation accommodante. L’inflation CPI de janvier est ressortie à 2,4 %, contre 2,7 % précédemment. L’inflation sous-jacente CORE recule également à 2,5 %, contribuant à détendre les anticipations.

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Marchés actions : rotation sectorielle et forte volatilité

Du côté des actions, la tendance reste hésitante. La moindre déception sur les résultats d’entreprise est fortement sanctionnée. Dassault Systèmes a ainsi perdu près de 20 % en quelques heures à la suite de sa publication.

Depuis le début de l’année, les indices restent globalement en territoire positif, mais la rotation sectorielle est marquée. En France, des valeurs plus traditionnelles comme Michelin, Orange ou Vinci figurent parmi les meilleures performances du CAC 40.

Aux États-Unis, le Nasdaq est désormais en baisse d’environ 3 % depuis le 1er janvier, tandis que le Dow Jones progresse d’environ 2,3 %. Cette surperformance des valeurs industrielles par rapport aux valeurs technologiques n’avait pas été observée depuis plusieurs années.

Le mouvement semble toutefois se stabiliser en fin de semaine, avec certaines valeurs comme Capgemini qui rebondissent de 5 %, illustrant un marché toujours volatil mais en quête d’équilibre.

Dans ce contexte, les investisseurs naviguent entre statistiques macroéconomiques, trajectoire de l’inflation et ajustement des anticipations de politique monétaire, dans un environnement marqué par des mouvements rapides et parfois contradictoires sur les marchés obligataires et actions.

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