Tensions commerciales et IA : cap sur la résilience économique (Edmond de Rothschild AM)

Par Michaël Nizard, Head of Multi-Asset & Overlay at Edmond de Rothschild AM

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Faisant suite au annonces tarifaires de Trump, les marchés ont d’abord réagi par un mouvement de défiance ciblé sur les actions américaines, davantage que par une véritable correction globale. Notons néanmoins une plus grande discrimination dans les performances, les valeurs exportatrices en Europe étant davantage malmenées en ce début de semaine, avec le Dax, les valeurs cycliques sous-performant les secteurs plus tournés vers les activités domestiques.

Si l’on revient sur cette décision de recourir à la Section 122 pour relever temporairement les droits de douane, cela marque une nouvelle étape dans la guerre commerciale américaine, mais elle en limite aussi la portée. Deux garde-fous en réduisent en effet la durabilité : d’une part, les tribunaux pourraient juger que les conditions d’usage de cette disposition ne sont pas réunies, faute de véritable crise de balance des paiements ; d’autre part, les tarifs instaurés sous Section 122 expirent automatiquement à l’issue de la période autorisée, sauf prolongation explicite par le Congrès. Même dans l’hypothèse d’un Congrès contrôlé par les Républicains, cette prolongation n’a rien d’acquis.

Dans ce contexte, la Maison Blanche pourrait être tentée de mobiliser d’autres outils plus classiques, comme la Section 301 (pratiques commerciales déloyales) ou la Section 232 (motifs de sécurité nationale). Mais la possibilité d’imposer des tarifs universels, élevés et permanents se réduit, au profit d’un dispositif plus fragmenté, plus juridiquement contestable et davantage ciblé par pays ou par secteur.

Pour les marchés, le tableau est, certes, contrasté mais pas illisible. Certains pays ressortent gagnants de ce nouveau cadre, notamment le Brésil, la Chine ou l’Inde, qui avaient été particulièrement visés par les vagues précédentes de droits de douane et pourraient voir la pression se desserrer. À l’inverse, des alliés comme le Royaume-Uni ou l’Australie apparaissent désormais comme des perdants relatifs, exposés à des taux plus élevés qu’auparavant. Au total, si les tensions commerciales sont loin d’être terminées, le caractère arbitraire recule légèrement, propice à une stabilisation des marchés.

En revanche, un autre facteur vient se superposer à cette séquence commerciale : la montée des interrogations autour de l’intelligence artificielle. Un débat nourri s’ouvre davantage aux États-Unis sur l’impact potentiel de l’automatisation avancée sur l’emploi qualifié, certains scénarios prospectifs évoquant une hausse significative du chômage d’ici la fin de la décennie. Sans entrer dans des projections alarmistes, il est indéniable que le marché traverse une phase de réévaluation : l’IA n’est plus seulement perçue comme un moteur de croissance et de marges, mais aussi comme un facteur de redistribution sectorielle et sociale. Ce changement de narration contribue à accroître la volatilité, en particulier sur les valeurs technologiques les plus détenues, généreusement valorisées.

Ainsi, notre positionnement cherche à intégrer durablement ces changements, notamment avec la thématique de la Resilience économique et du Big Data, qui visent précisément les entreprises capables de préserver leurs marges et leur génération de trésorerie dans un monde marqué par la fragmentation géopolitique, la variabilité réglementaire et les chocs exogènes. Plus largement, nous entrons dans une phase où la performance ne sera plus tirée par un seul moteur- qu’il s’agisse de la technologie américaine ou d’un facteur « momentum » dominant- mais par une allocation plus sélective, attentive aux bilans solides, aux avantages compétitifs durables et à la capacité d’adaptation des entreprises. Nous restons surpondérés par ailleurs sur les actions japonaises et emergentes et profitons de l’affaiblissement du yen pour prendre profit sur nos couvertures sur cette devise.

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