"Nous restons vigilants car selon nous, le consensus est trop optimiste" Didier Bouvignies (Rothschild & Co Asset Management)

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Fanny Berthon : Bonjour à toutes et à tous. Bienvenue sur Club Patrimoine pour une nouvelle interview avec Didier Bouvignies. Bonjour Didier.
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Didier Bouvignies : Bonjour.
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FB : Merci d'être avec nous. Vous êtes Associé Gérant et Directeur des Gestions chez Rothschild & Co Asset Management.Nous allons commencer par faire un focus sur le marché. Les marchés ont beaucoup monté en 2023. À quoi l'attribuez-vous ?
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DB : La question est légitime puisque la récession tant attendue n'est point venue. Et c'est là un des éléments essentiels puisque l'épargnant américain a consommé l'épargne acquise pendant le Covid.Les investissements sont restés soutenus. Les États ont été généreux et ont évité de trop freiner l'activité. Puis, à cette activité qui a été somme toute correcte, c'est ajouté la baisse de l'inflation. Mais l'élément essentiel, ça reste les résultats. Ils n'ont quasiment pas baissé aux États-Unis. Et en Europe, en excluant les énergies et les matières premières, des éléments très volatiles, il y a eu une croissance de 8 % des résultats des sociétés européennes. Ça, c'était vraiment pas attendu dans le contexte économique que nous avons connu.

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FB : Côté macro, quelles sont vos prévisions ?

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DB : En ce début 2024, il y a des éléments qui s'opposent. Il y a des éléments plus favorables,notamment le fait que le pouvoir d'achat des ménages va rester et va même devenir assez nettement positif par la décrue de l'inflation et l'effet retard de la hausse des salaires qui vont jouer à plein sur cette année. Donc ça va aider. Si l'emploi ne se dégrade pas trop, ce qui semble être le cas, alors il y a quand même une réserve de pouvoir d'achat pour les ménages, mais devant laquelle il y a aussi le retrait, c'est le frein budgétaire puisque les États, cette fois-ci, vont sans doute restaurer un peu leurs finances. Au final, une croissance plus modérée aux États-Unis puisque là , il n'y a plus d'épargne mais en Europe peut-être un petit peu mieux que cette année qui n'était quand même pas très folichonne.
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FB : Oui, effectivement. Faisons un focus maintenant sur les marchés.
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DB : Dans l'environnement que je viens de décrire, ce qui nous semble quand même un peu perturbant, c'est la vitesse à laquelle les marchés ont anticipé ce que j'appelle le « perfect landing » c'est-à-dire qu'il y a un atterrissage et en plus une forte désinflation et tout va bien. De ce point de vue-là, la hausse des marchés actions et la baisse des taux a été trop précipitée et les hypothèses de baisses des taux pour l'année 2024 sont un peu trop excessives à notre goût. C'est la raison pour laquelle, nous sommes plus vigilants et aujourd'hui nous attendons avant de retrouver des opportunités de réinvestissement.
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FB : Suite à ce constat, quelles seraient vos allocations pour l'année 2024 ?
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DB : Comme il y a de la valeur dans pas mal d'actifs, il y a de la valeur dans le monétaire bien évidemment, puisqu'il a aujourd'hui un taux assez élevé, même s'il devait baisser, il y a de la valeur dans l'obligataire. Sur les marchés d'action c'est plus compliqué parce qu'ils sont chers aux États-Unis et pas chers en Europe et donc en synthèse, il faut avoir une allocation diversifiée répartie à peu près de façon égale entre ces trois classes d'actifs.
Et en termes de fonds qui correspondent un petit peu à cette allocation, nous avons notre fonds R-co Valor Balanced, un fonds diversifié d'actions internationales et d'obligations. Et puis, il faudra sans doute revenir et au moins en faire un petit peu des maintenant, c'est notre fonds R-co Target 2029 IG, un fonds à échéance qui a très bien marché sur la génération 28 l'année dernière et qui devrait donner des satisfactions cette année.
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FB : Merci beaucoup.
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DB : Merci.