Actions américaines : le marché résiste bien malgré une volatilité accrue

Par Johan van der Biest, Co-Global Head of Equity Management, Candriam

Ces dernières semaines ont marqué une période de transition pour les actions américaines. La volatilité s’est accrue sur fond de tensions géopolitiques croissantes au Moyen-Orient, d’apaisement des pressions sur les cours du pétrole, de regain des inquiétudes liées à l’inflation et de prudence de la part des banques centrales. Dans ce contexte, les actions américaines ont poursuivi leur progression, tandis que la dynamique sectorielle s’est étendue au-delà du secteur technologique.

La dynamique s’étend au-delà des méga-capitalisations technologiques

Malgré l’incertitude persistante entourant le contexte macroéconomique, les investisseurs ont élargi le spectre de leur intérêt. Dans le même temps, ils se sont montrés de plus en plus sélectifs, privilégiant les sociétés offrant une meilleure visibilité sur leurs résultats et des fondamentaux plus résilients.

Les actions américaines ont progressé, le secteur technologique continuant de surperformer en dépit de périodes de volatilité. La dynamique du marché s’est toutefois diversifiée alors que les secteurs de la finance, de l’industrie et de la santé ont également affiché de solides performances relatives. Les secteurs liés à la consommation sont restés sous pression, tandis que l’énergie a été le secteur le moins performant suite à la baisse des prix du pétrole.

Du point de vue des styles d’investissement, les valeurs de moyenne et petite capitalisation ont surperformé les grandes capitalisations, tandis que la « value » a devancé la croissance parmi les moyennes et grandes capitalisations.[1]

La saison des résultats sera déterminante pour justifier les valorisations

En même temps, les fondamentaux des entreprises restent favorables à l’approche de la saison des résultats du deuxième trimestre. Les prévisions de bénéfices continuent d’être revues à la hausse et le consensus table désormais sur une croissance des bénéfices à 12 mois de 22 %. Les technologies de l’information restent le premier contributeur, avec une croissance de 43 % portée par des investissements soutenus dans l’intelligence artificielle.

La saison des résultats à venir constituera donc un test important pour le marché. Les attentes sont relativement élevées, en particulier dans les secteurs liés aux technologies, où les investisseurs chercheront à s’assurer que la dynamique des bénéfices, les investissements liés à l’intelligence artificielle et les marges sont suffisamment solides pour justifier les valorisations actuelles[2].

Dans ce contexte, les actions américaines se négocient actuellement à 20 fois les bénéfices à 12 mois[3]. Les valorisations restent supérieures aux moyennes historiques, la réalisation des bénéfices devient donc essentielle à la poursuite de la bonne tenue du marché.

Candriam abaisse tactiquement sa recommandation sur la technologie

Au cours des dernières semaines, nous avons décidé d’affiner notre allocation sectorielle aux États-Unis en procédant à plusieurs ajustements tactiques.

La technologie passe à neutre

Nous avons tactiquement abaissé le secteur des technologies de l’information à neutre (auparavant +1). Au niveau des sous-secteurs, les semi-conducteurs et le matériel technologique ont été abaissés de +1 à neutre. Cette révision reflète un profil risque/rendement moins favorable à court terme après une solide performance depuis début mai.

Il s’agit d’un ajustement tactique, et non d’une décision structurelle. Les dépenses d’infrastructures liées à l’IA, les résultats des entreprises et les révisions des bénéfices restent favorables, si bien que nous conservons donc une vision stratégiquement optimiste à l’égard des semi-conducteurs et du matériel informatique.

L’alimentation, les boissons et le tabac rétrogradés de neutre à -1

Dans le secteur des biens de consommation courante, nous avons abaissé notre opinion sur l’alimentation, les boissons et le tabac de neutre à -1. Ce secteur est confronté à des pressions structurelles sur les volumes liées à l’adoption des aliments riches en GLP-1, à la pénétration croissante des marques de distributeur et à l’affaiblissement des tendances en matière de volumes depuis la pandémie de COVID-19. La relance de la demande nécessitera probablement des efforts en matière de prix et une augmentation des dépenses de promotion des marques, ce qui pourrait peser sur les marges avant que les volumes ne se redressent. Notre opinion neutre vis-à-vis de l’ensemble du secteur des biens de consommation courante reste inchangée.

Automobiles et composants : la note passe de neutre à -1

Au sein du secteur des biens de consommation discrétionnaire, nous avons abaissé la note du secteur des automobiles et des composants automobiles de neutre à -1. Ce secteur reste fortement tiré par Tesla, dont la valorisation laisse peu de place à la déception, tandis que la concurrence dans les domaines des véhicules électriques et de la conduite autonome continue de s’intensifier. Notre opinion neutre vis-à-vis du secteur global de la consommation cyclique reste inchangée.

La distribution révisée à la hausse de neutre à +1

Nous avons relevé notre opinion sur la distribution grand public de neutre à +1, principalement en raison de l’exposition d’Amazon à trois moteurs de croissance favorables : l’accélération de la demande dans l’informatique en nuage, des marges structurellement plus élevées dans le commerce électronique et la croissance continue des recettes publicitaires. Ce segment bénéficie également des enseignes de magasins discount, qui continuent de capter la demande issue du « trading-down ». Le secteur de la rénovation de l’habitat offre des perspectives intéressantes à moindre coût si l’activité immobilière reprend. Cette révision à la hausse ne modifie pas notre opinion neutre à l’égard du secteur de la consommation discrétionnaire dans son ensemble.

Par ailleurs, nous maintenons notre opinion positive sur les secteurs de la santé et des services aux collectivités. Pour la santé, une meilleure visibilité sur les politiques, l’innovation continue et le soutien apporté par les valorisations relatives continuent de favoriser les biotechnologies. Les services aux collectivités conservent un profil clair de croissance de la demande, soutenue par l’électrification et les besoins en énergie liés à l’IA, avec des valorisations qui restent raisonnables.

[1] [2] [3] Source : Bloomberg - 7 juillet 2026

‍

‍

Cette analyse prolonge le précédent décryptage de Candriam publié le 27 février 2026 :

‍

‍

Par Johan Van der Biest, Co-Global Head of Equity Management, Candriam

Les actions américaines ont connu un début d’année volatil, mais finalement encourageant. Les investisseurs ont salué une croissance solide, sur fond de désinflation et de perspectives d’assouplissement monétaire progressif. La dispersion sectorielle s’est accentuée, le secteur des logiciels étant menacé par la disruption provoquée par l’intelligence artificielle. Compte tenu de ces évolutions, nous avons abaissé la note du secteur à « neutre ».

Le segment « value » en tête

Soutenues par une croissance résiliente et une inflation modérée, les actions américaines connaissent un environnement stable mais sélectif. Les indicateurs du marché du travail indiquent un ralentissement progressif plutôt que brutal, ce qui soutient l’appétit pour le risque. Gage de stabilité, la politique monétaire de la Réserve fédérale a contribué à renforcer la confiance. Ce contexte a déclenché une forte rotation des styles, les valeurs de rendement surperformant nettement les valeurs de croissance tandis que les petites capitalisations surperformaient les grands groupes. Cette évolution reflète un élargissement de la participation au marché.

Au niveau sectoriel, les valeurs cycliques et défensives présentent un tableau mitigé. Parmi les valeurs cycliques, les matériaux et l’industrie ont enregistré de solides performances, tandis que la consommation discrétionnaire a notablement sous-performé. Au sein des valeurs défensives, la consommation de base et l’énergie se sont distinguées, tandis que la santé et les services aux collectivités sont restés globalement stables. Les services de communication et les technologies de l’information ont fait du surplace, la progression du matériel informatique et des semi-conducteurs ayant compensé le net recul des logiciels. Ces tendances reflètent une structure de marché plus diversifiée, avec un leadership qui n’est plus restreint à une poignée d’actions.

Dans le secteur des technologies de l’information, le lancement de Claude Cowork par Anthropic a capté l’attention des investisseurs. Cet assistant d’IA sans code peut gérer de manière autonome des flux de taches spécifiques. Anthropic a également lancé 11 plug-ins concernant le marketing, les ventes, l’analyse de données et le domaine juridique, introduisant ainsi un risque de disruption pour de nombreux fabricants de logiciels. Le segment des logiciels en tant que service a longtemps connu une croissance structurelle, mais la pérennité des bénéfices est désormais remise en cause. Cela a entraîné une lourde correction des fabricants de logiciels.

Bénéfices et valorisation

Alors que la saison des résultats du quatrième trimestre est bien avancée, le S&P 500 affiche des résultats solides. Selon FactSet, 59 % des entreprises ont publié leurs résultats et 76 % d’entre elles ont dépassé les attentes, un chiffre légèrement inférieur à la moyenne sur cinq ans, mais conforme à la norme sur dix ans. Les révisions restent modérément positives et les surprises en matière de bénéfices conformes aux derniers trimestres.

La croissance attendue des bénéfices est désormais proche de 15 %, environ la moitié de ces bénéfices provenant des technologies de l’information. Les services financiers et les services de communication ont également un poids significatif, tandis que les autres secteurs contribuent de manière plus modérée.

À l’heure actuelle, les actions américaines se négocient à près de 22 fois les bénéfices prévisionnels. Bien que ce multiple soit supérieur aux normes historiques, il semble justifié au vu de la forte croissance des bénéfices.

Ajustements du positionnement sur les sous-secteurs

Nous maintenons l’allocation sectorielle globale et continuons de surpondérer les secteurs de l’industrie, de la santé et des technologies de l’information, conformément aux notes du dernier comité.

L’industrie reste soutenue par la dynamique de relocalisation, les perspectives de relance et le rebond du secteur manufacturier. Au sein du secteur, nous abaissons la note des services commerciaux et professionnels de +1 à neutre en raison des risques de disruption liés à l’intelligence artificielle. Nous conservons une nette préférence pour les biens d’équipement.

La santé reste soutenue par la clarté des politiques, la bonne visibilité des bénéfices et des valorisations relatives attractives, en particulier dans les domaines pharmaceutique et biotechnologique. Au sein du secteur, nous abaissons néanmoins la note des équipements et services de santé de +1 à neutre en raison de la visibilité limitée des bénéfices dans les soins gérés, où les tarifs restent largement contrôlés par les pouvoirs publics.

Dans le secteur des technologies de l’information (+1), nous ramenons le segment des logiciels de +1 à neutre. Les disruptions liées à l’IA s’imposent plus rapidement que prévu, avec des modèles de plus en plus performants susceptibles de déstabiliser des pans entiers de la pile logicielle traditionnelle. Certaines sociétés révisent d’ores et déjà leurs bénéfices à la baisse, ce qui incite à la prudence. Nous restons néanmoins optimistes sur le matériel technologique et les semi-conducteurs, où la demande des hyperscalers et les dépenses d’infrastructure d’IA offrent un soutien structurel solide.