Big Tech : concentration record, valorisations sous tension (Venn Capital)
La Bourse américaine atteint un niveau de concentration inédit depuis plus de 20 ans : les dix premières capitalisations représentent désormais près de 40% du S&P 500 !
Bien que cette domination repose sur de solides fondamentaux - ces sociétés pèsent pour 30% des profits de l’indice - faut-il y voir une légitimation durable ou un signe de vulnérabilité ?
L’histoire plaide pour la prudence : les plus grandes capitalisations demeurent rarement indétrônables. À long terme, l’indice équipondéré a tendance à surperformer le S&P 500 pondéré par les capitalisations, reflet de la « destruction créatrice » chère à Schumpeter : l’innovation fait toujours émerger de nouveaux vainqueurs. Conscientes de ce risque, les BigTech accélèrent leurs dépenses d’investissement pour rester en tête.Mais cet effort a un coût : leur flux de trésorerie disponible est tombé à seulement 2%, son plus bas niveau en une décennie, limitant leur flexibilité financière.
Conscientes de ce risque, les Big Tech accélèrent leurs dépenses d’investissement pour rester en tête. Mais cet effort a un coût : leur flux de trésorerie disponible est tombé à seulement 2%, son plus bas niveau en une décennie, limitant leur flexibilité financière.
Autrement dit, ces sociétés n’ont jamais été aussi chères.
Le passé montre que toutes les mégacaps d’hier ont rarement maintenu leur suprématie. Dans ce contexte, et ce d’autant que ces sociétés appartiennent quasiment toutes au même secteur, la diversification demeure une stratégie de bon sens.
Par Venn Capital
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