Une croissance des bénéfices attendue malgré le risque de stagflation (Schroders)

Des prévisions de bénéfices solides malgré les risques de stagflation.

Le consensus anticipe une croissance du BPA de 10 à 20 % dans les marchés développés cette année, et près de 40 % dans les marchés émergents. Une croissance de 10 à 20 % est également prévue à l’échelle mondiale l’an prochain.

L’année 2026 est soutenue par des attentes très élevées pour les entreprises technologiques, ainsi que pour les secteurs de l’énergie et des matériaux

Une croissance rapide est encore attendue pour les entreprises technologiques en 2027, contrairement à l’énergie. Les prévisions solides pour la consommation discrétionnaire sont cohérentes avec un scénario de normalisation ou d’absence de stagflation. Des risques subsistent clairement à cet égard

Le retour du risque de stagflation lié à la hausse de l’énergie

Bien que cela ne soit pas intégré dans les anticipations du consensus, la hausse des prix de l’énergie, ainsi que les risques haussiers dans d’autres domaines comme l’alimentation, augmente le risque de stagflation, c’est-à-dire une inflation élevée associée à une faible croissance

Au cours des 100 dernières années, la stagflation a constitué un environnement difficile pour les actions, mais celles-ci ont néanmoins en moyenne suivi l’inflation et généralement surperformé les liquidités

Les services aux collectivités, l’énergie, les biens de consommation de base, l’immobilier et la santé ont tendance à surperformer en période de stagflation, bien que l’immobilier présente également la plus grande dispersion des résultats. Un jugement qualitatif est nécessaire en complément de l’analyse quantitative

Les services aux collectivités, l’énergie, les biens de consommation de base et la santé ont également été les plus performants dans les 12 mois suivant un choc d’offre pétrolier

Le Royaume-Uni est fortement exposé aux secteurs défensifs, qui ont bien performé lors des précédentes hausses des prix du pétrole et périodes de stagflation. Le Japon et les marchés émergents présentent des expositions plus difficiles, tandis que les États-Unis et l’Europe sont également exposés

Un risque géopolitique accru ne se traduit pas automatiquement par des pertes sur les marchés

Les actions « value » présentent une faible corrélation avec les valeurs liées à l’IA et ont offert de bien meilleures performances lors des phases de baisse de ces dernières. La plupart des approches passives de l’investissement value risquent toutefois de décevoir sur ce point

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Les enseignements de long terme pour les marchés actions

Rappel sur le comportement des marchés actions à long terme:

Les baisses supérieures à 10 % surviennent plus souvent qu’on ne le pense, et les baisses de 20 % environ tous les quatre ans

En moyenne chaque année, le marché recule jusqu’à 15 % à un moment donné et progresse de 23 %

Lorsque la volatilité augmente, cela peut sembler inquiétant, mais sortir du marché à ces moments aurait été préjudiciable pour le patrimoine

Malgré des parcours parfois heurtés, les actions se sont révélées moins risquées que les liquidités pour générer des rendements réels positifs à long terme

Il y a toujours une raison de s’inquiéter, mais sur le long terme, les actions ont surperformé les obligations, qui elles-mêmes ont surperformé les liquidités

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