“Après le rallye de l’IA, place aux valeurs délaissées ?”

Comme tous les vendredis, nous retrouvons Léonard Cohen, Ginjer AM, dans la série La Météo Boursière pour faire un point sur les marchés

Un mois de mai favorable malgré un contexte international tendu

Pour commencer, on va faire un retour sur ce mois de mai qui a été globalement plutôt positif sur les marchés malgré le conflit qui s'éternise.

Ça eût pu être une surprise, mais encore une fois, les investisseurs ont trouvé leur dynamique avec, évidemment, la thématique de l'intelligence artificielle et ils en ont profité jusqu'au bout. Le Nasdaq a été tiré, les valeurs des semi-conducteurs ont littéralement explosé à la hausse avec des surprises positives qui sont arrivées en cascade. C'est du tangible, ça vend des composants électroniques et donc à partir du moment où les ventes, le chiffre d'affaires se font et que les marges sont derrière, c'est du concret. Ça a été très porteur. Et puis, bien évidemment, le sentiment que Trump souhaite arrêter cette guerre en Ukraine a été un facteur positif pour les investisseurs. Du coup, le mois de mai a été vraiment plutôt très favorable.

Pourquoi les valeurs technologiques ont marqué une pause

Vous avez parlé de la dynamique côté tech et notamment portée par l'intelligence artificielle. De ce côté-là, on avait un petit reflux récemment. Comment est-ce qu'on peut l'expliquer ?

Écoutez, d'abord, il faut voir de quoi on parle. Les valeurs des semi-conducteurs, pour la plupart, ont pris entre 70 % et 150 % en l'espace d'un mois et demi. Donc, on parle d'un vrai gros rallye très porteur pour ce sous-ensemble de la tech. Ce qui s'est passé avant-hier, dans la nuit, c'est que Broadcom, qui est un fabricant de semi-conducteurs, a publié des résultats très, très bons, mais légèrement inférieurs dans les perspectives par rapport à ce que les investisseurs attendaient. Du coup, il y a eu des prises de bénéfices importantes qui ont amené ce sous-segment à sous-performer.

Du coup, on a trouvé une mécanique de vases communicants dans la tech qui s'est mise en place avec des rotations sectorielles permettant à des valeurs laissées de côté d'en profiter. C'est souvent le cas quand il y a ces phases de remise en question, d'attente, dans la perspective d'avoir de nouvelles informations. Les investisseurs placent leur argent sur des alternatives. Pas mal de secteurs oubliés en ont profité.

Une rotation sectorielle favorable aux valeurs européennes

Côté européen, quelles conséquences ce début de rotation sectorielle a-t-il pu avoir ?

Regardez, hier jeudi, le CAC 40 a pris plus de 1 %, ce qui est très largement en surperformance par rapport aux autres secteurs européens. Sa composition, bien sûr, sur les valeurs du luxe qui sont très en retard et qui ont un momentum défavorable pour des questions techniques a été mise en avant. C'est la même chose pour notamment l'industrie agroalimentaire ou la santé, qui composent aussi cet indice.

Et bien sûr, dans le secteur technologique, les logiciels qui ont été vraiment laissés pour compte depuis un long moment, compte tenu du risque porté par l'intelligence artificielle sur ces segments-là, ces vases communicants ont bien lieu aussi en Europe.

Un positionnement inchangé malgré les mouvements de marché

On finit avec votre positionnement. Est-ce que ça a eu un impact, ces changements ?

Alors nous, on travaille avec nos balises et pour l'instant, il n'y a pas vraiment de changement, donc on n'est pas amené à bouger le portefeuille. Il y a encore des valeurs industrielles qui sont très en retard. Et puis, à l'intérieur de l'univers traditionnel qui a performé ces dernières années, le secteur financier n'a pas profité des taux d'intérêt tels qu'il a pu en profiter ces dernières années. Donc il est en phase d'attente et nous pensons qu'il y a des valeurs en retard également dans ce segment-là, donc on ne bouge pas trop le portefeuille encore une fois.