Echoes: La croissance durable existe encore pour les investisseurs patients et consciencieux

Avec plus de trente ans d’expérience dans l’investissement en actions, Aziz Hamzaogullari, de Loomis Sayles, connaît mieux que quiconque les bulles et les corrections boursières, et comprend pourquoi l’incertitude exige une approche structurelle et permanente de l’atténuation des risques.

À l’approche de 2026, l’incertitude semble particulièrement peser sur les marchés. En quoi l’environnement actuel est-il comparable aux autres périodes de turbulence que vous avez connues en tant qu’investisseur ?

Aziz Hamzaogullari (AH): Il existe un phénomène appelé « biais rétrospectif ». La plupart d’entre nous ont tendance à croire que le monde est plus certain qu’il ne l’est en réalité. Et après coup, nous expliquons les choses comme si nous avions su ce qui allait se passer.

Depuis 2000, il y a eu cinq corrections de marché de 15 % ou plus. Et si l’on remonte encore plus loin, jusqu’en 1871, on constate qu’au cours des 150 dernières années, il y a eu 23 corrections de 15 % ou plus ¹. Autrement dit, environ tous les six ans et demi, un événement majeur s’est produit sur les marchés.

Si vous consultez les journaux publiés la veille de l’événement, vous constaterez que, dans la plupart des cas, les gens ont été pris de court. Nous avons tendance à oublier que, la plupart du temps, nous ne voyons pas le risque avant qu’il ne se concrétise. Dans notre secteur, de nombreux investisseurs ont tendance à raisonner en termes de prise de risque ou d’aversion au risque, en se basant sur leur compréhension du risque observable.

En tant qu’investisseurs, nous devons nous entraîner à garder à l’esprit que le risque est toujours présent, même si certains jours, nous pensons qu’il n’y en a pas. Nous devons accepter cette incertitude. On ne gagne pas d’argent en expliquant a posteriori ce qui s’est passé. C’est une belle histoire, mais cela ne génère pas d’alpha. Nous pensons qu’il faut comprendre qu’il existe un risque imminent dont personne ne parle et qui est important – et lorsque les gens en parlent, il est généralement trop tard. C’est pourquoi, selon nous, il faut allouer le capital selon une approche structurelle et permanente de l’atténuation des risques.

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