“France : l’instabilité persiste, mais les marchés résistent” Julien Quistrebert, Tailor AM

Comment le CAC 40 se maintient malgré l'instabilité politique en France ?

Commençons par l'instabilité politique en France. Comment expliquer que le CAC 40 se maintienne depuis quelques jours alors que le climat n'a jamais paru aussi instable ?
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Oui, c'est vrai que c'est assez surprenant dans cet environnement politique français extrêmement instable. Bon, je dirais que peut-être ce qui rassure les marchés, tout simplement, c'est que le Rassemblement national dit qu'il serait prêt à voter la loi spéciale. Pour mémoire, la loi spéciale, c'est quoi ? C'est qu'on n'a pas trouvé d'accord sur le vote du budget et on reconduit le budget de l'année précédente. Effectivement, cela crée d'autres problématiques, mais en tout cas, ça permettrait de gagner du temps et de laisser un peu de temps pour trouver un nouveau Premier ministre et éviter surtout le shutdown comme on a pu connaître aux États-Unis avec la fin des paiements de l'État. Sachant qu'on a une dernière option, évidemment pas la plus parfaite, ce serait l'article 16 avec des pleins pouvoirs donnés au Président qui permettrait de passer le budget directement. Pour compléter, on parle des actions, mais aussi sur les taux. On voit que même si l'écartement des spreads augmente un petit peu de l'OAT versus le Bund, ça reste relativement contenu. Et malgré tout, on a des taux longs qui baissent, donc des coûts de financement qui baissent en France. On est à 3,20 sur le 10 ans, on a 2,93 ce matin.

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Les annonces de droits de douane aux États-Unis, quelles conséquences pour la Chine ?

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On va passer côté américain avec les premières annonces concernant les droits de douane et les premières conséquences côté chinois.
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Donc, Donald Trump a annoncé ses droits de douane dès le 20 janvier. Donc, 25 points de pourcentage pour le Mexique-Canada, 10 points de pourcentage pour la Chine. Donc, ça reste des mouvements assez significatifs, même si peut-être d'une ampleur moins forte que ce que certains avaient pu craindre. Donc, on est dans une approche progressive. Pour mémoire, ça fera des droits de douane sur les importations US supérieurs à 10 % contre 4 % aujourd'hui. On n'avait pas vu ça depuis le milieu du XXe siècle, donc c'est tout de même assez significatif. Attention tout de même aux réactions chinoises, on l'a vu déjà sur les semi-conducteurs suite aux annonces du gouvernement américain de restreindre l'envoi de certains semi-conducteurs duals pour civils et militaires. Des sanctions chinoises sont apparues, plus d'exportations vers les États-Unis de germanium ou de gallium qui sont utilisées pour les semi-conducteurs. Pour mémoire, entre 80 et 90 % de marché en termes de production sur ces deux métaux. Et puis le graphite aussi qui pourrait ne plus être exporté et ça c'est un problème pour les batteries. Donc attention quand même de ne pas aller trop loin du côté américain puisqu'il pourrait y avoir des réactions et on sait qu'une guerre commerciale ne serait pas positive pour aucun des acteurs en tout cas.

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La Fed va-t-elle baisser ses taux ?

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On finit avec la Fed après les chiffres de l'inflation et avant les chiffres de l'emploi avec une Fed qui semble toujours pro-baisse des taux.

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Oui, tout à fait, malgré des chiffres de l'inflation qu'on a vu un peu partout dans le monde, un petit peu au-dessus des attentes, en tout cas pas de dégradation majeure. On a les membres de la Fed qui continuent de parler d'une baisse des taux de 25 points de base sur ce mois de décembre. La seule divergence, c'est le Japon. Ils pourraient passer sur une hausse des taux, mais on sait pourquoi, ils sont très en retard sur ce sujet. Et puis effectivement, comme d'habitude, le marché de l'emploi, l'ADP cet après-midi et les chiffres de création d'emploi dès vendredi. On attend un peu plus de 200 000 créations d'emploi dans le secteur non agricole, donc à suivre, puisqu'on le sait, les tensions sur le marché de l'emploi sont une des raisons aussi des pressions inflationnistes, notamment aux États-Unis.

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