Un marché en quête de repères (Auris Gestion)

La perspective de réouverture des services publics fédéraux

La fin du plus long « shutdown » fédéral de l’histoire paraît enfin à portée de main. Ce week-end, la scission d’une partie des sénateurs démocrates a permis au Sénat d’adopter un accord visant la réouverture des services publics essentiels jusqu’au 30 janvier. Le texte doit désormais franchir l’étape de la Chambre des représentants avant d’être validé par Donald Trump, mais il s’agit déjà d’une très bonne nouvelle.

Le retour attendu des statistiques économiques officielles

Si peu d’américains auraient accepté une paralysie prolongée du transport aérien provoquée par le shutdown - surtout à l’approche de Thanksgiving - côté marchés, c’est avant tout le retour des statistiques économiques officielles qui est salué. Jusqu’ici, elles n’arrivaient qu’au compte-gouttes. À tel point que des données privées, habituellement reléguées au second plan, ont suffi à faire réagir les investisseurs jeudi dernier, notamment l’enquête du cabinet Challenger, Gray & Christmas.

Les premières alertes sur le marché du travail

Bien que cette enquête soit traditionnellement volatile — reposant sur les annonces relayées dans les médias plutôt que sur des suppressions de postes effectives — et peu corrélée aux chiffres du Bureau of Labor Statistics (BLS), les investisseurs se sont largement attardés sur ses conclusions : le marché du travail se détériore. Selon le cabinet, les entreprises américaines ont annoncé en octobre quelque 153k suppressions d’emplois, motivées par des mesures d’économies mais aussi par le recours croissant à l’intelligence artificielle. Il s’agit du plus haut niveau pour un mois d’octobre depuis 2003 rappelle Andy Challenger, directeur commercial du cabinet.

Les plans sociaux récents et l’anticipation d’une baisse des taux

Ces chiffres sont d’ailleurs peu étonnants au regard des multiples plans sociaux récemment dévoilés. Derniers exemples en date : Target, qui prévoit la suppression de 1 800 postes — près de 8 % des effectifs du siège — et Amazon, qui envisage de réduire 14 000 emplois. Quoiqu'il en soit, si ces données restent encore insuffisantes pour dresser un diagnostic fiable sur la santé du marché de l’emploi, elles n’ont pas empêché les investisseurs d’anticiper une nouvelle baisse des taux de la Fed dès décembre. Le rendement du 2 ans américain a ainsi reculé de 7 points de base jeudi !

Les appels à la prudence au sein de la Fed

Pourtant, plusieurs responsables de la banque centrale appellent à la prudence, à l’image d’Austan Goolsbee (Fed de Chicago) ou de Beth Hammack (Fed de Cleveland). J. Powell souligne lui-même que le marché du travail ne montre, pour l’heure, qu’un « refroidissement très progressif ». Les données d’ADP vont dans le même sens avec un rebond des créations d’emplois en octobre (+42k), après une contraction en septembre (–32k).

Les signaux macroéconomiques qui se redressent

Ce n’est d’ailleurs pas le seul indicateur à s’être redressé. L’indice ISM des services est repassé en zone d’expansion, atteignant 52,4 en octobre, contre 50,0 le mois précédent. Cette amélioration reflète à la fois un regain de la production et une progression marquée des nouvelles commandes, malgré des vents contraires persistants, notamment sur le front tarifaire.

Un apaisement relatif des tensions commerciales

Sur ce point, le climat sino-américain semble d’ailleurs s’adoucir. Pékin a abaissé de 24 % ses droits de douane sur les produits américains pour un an, en réponse au décret signé par le président Trump réduisant de 20 % à 10 % les tarifs liés au fentanyl.

L’incertitude liée à la décision de la Cour suprême

Si ces signaux sont bien accueillis, une nouvelle incertitude apparaît : la décision à venir de la Cour suprême sur l’utilisation de l’IEEPA (International Emergency Economic Power Act) comme base juridique pour instaurer des droits de douane réciproques. Scott Bessent s’est dit confiant à l’issue des auditions, tout en rappelant qu’une éventuelle invalidation ne ferait pas disparaître les droits existants, mais conduirait à les remplacer par d’autres dispositifs législatifs. Mais un tel scénario ouvrirait tout de même une nouvelle phase d’incertitude….

La baisse des indices actions dans un contexte agité

Dans ce contexte agité, les indices actions ont accusé de nettes baisses sur la semaine, avec les valeurs technologiques en première ligne alors que les niveaux de valorisation restent élevés. Le Nasdaq recule de 3 %, signant ainsi sa plus forte baisse hebdomadaire depuis la fin mars. Même tendance en Europe, où l’Euro Stoxx 50 cède 1,7 %.

Les inquiétudes budgétaires en Europe et la position de la Banque d’Angleterre

La question budgétaire y suscite également des inquiétudes : la France peine à présenter un projet de budget conforme dans les délais, tandis que le Royaume-Uni cherche encore des leviers pour assainir ses finances publiques. Dans ce contexte, la Banque d’Angleterre a opté pour le statu quo. Mais le vote très serré (5-4) et la tonalité de sa communication laissent entrevoir une possible baisse des taux de 25 bps dès décembre.

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Extrait du Rendez-vous du Lundi d'Auris Gestion

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