Marchés du crédit : quelles opportunités en 2026 ?

Benoit Soler (Keren Finance) : Les marchés crédit, on l'a dit pendant le panel, sont aujourd'hui relativement chers. Nous, on est plutôt attentifs à la sélection d'émetteurs. On pense que, dans l'ensemble du marché, il y a eu beaucoup de flux techniques qui sont entrés sur le marché. Il faut être beaucoup plus sélectif. Il y a potentiellement, sur les dossiers les plus stressés, des choses à faire, mais ça demande beaucoup d'analyse et c'est probablement ce qui va différencier la performance dans les 12 à 18 mois à venir. La capacité à voir des renversements de cycle. Je pense à la chimie, qui est un secteur complètement délaissé et pourtant, c'est un secteur qui est fondamentalement très lié à la construction et donc au plan de relance allemand, et on voit que l'Europe est en train de mettre en place des barrières douanières pour les produits chinois notamment. Il y a des opportunités, mais ça va demander beaucoup plus de travail et d'analyses plus fines que ce qu'on a connu ces trois dernières années.

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Akram Gharbi (Crédit Mutuel AM) : Globalement, on essaie de trouver des opportunités un peu partout dans le monde, le marché européen, le marché américain, les marchés émergents. Je pense que l'enjeu pour 2026, c'est de trouver quelque chose qui donne un bon compromis entre la performance qu'on va attendre et puis le niveau de risque qu'on va supporter dans les portefeuilles. Vu les niveaux de spread, je pense qu'il faut faire attention en termes de sélection. Il y a des secteurs qui sont un peu plus compliqués que d'autres. Il y a des secteurs qui sont confrontés à certains risques géopolitiques, tarifaires, etc. Pareil, il faut faire attention à certaines géographies, etc. C'est vraiment au cas par cas. Il n'y a pas quelque chose d'évident, vu les niveaux de primes de risque selon les positionnements, la structure du capital de chaque émetteur.

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Hassan Arabi (APICIL AM) : Pourquoi on voit des opportunités ? Parce qu'on a divers moteurs de performance, High Yield, Investment Grade et moteurs de performance sur la courbe des taux, les taux souverains. Les taux souverains sont décriés par certains, sont appréciés par d'autres. On a des opportunités sur la courbe des taux. La courbe des taux s'est fortement pentifiée depuis quelque temps et ça nous permet de capter l'effet roll down, qui nous permet d'avoir une meilleure performance sur ces fonds-là. Donc on a plusieurs moteurs de performance, les obligations souveraines, les hybrides corpo, les AT1 sur la partie bancaire. Les banques sont bien capitalisées depuis maintenant deux à trois ans. Il y a eu des fusions aussi au sein du secteur bancaire. On a des fondamentaux en termes de ratio CET1, en termes de qualité de crédit, qui sont de plus en plus positifs. Donc c'est pour ça que le secteur bancaire, pour nous, est un des moteurs de performance à venir sur 2026.

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Gilles Frisch (Mandarine Gestion) : Nous mettons l'accent sur les opportunités offertes par le High Yield américain, où l'on trouve des rendements entre 6 % et 8 % en dollars qui, une fois couverts, permettent de donner à nos clients un rendement autour de 6 % en euros équivalents. Nous sommes sur les États-Unis parce qu'aujourd'hui nous avons des crédits de très bonne qualité portés par des valorisations d'actifs qui sécurisent le risque de crédit des sociétés et, fait nouveau, une vague de fusions-acquisitions qui va nous permettre de gérer nos portefeuilles de manière très dynamique et de trouver de belles opportunités sur le marché primaire.