VEGA Disruption, un fonds Actions internationales et multithématiques

Extrait de la lettre trimestrielle de Vega IS 

La gestion du fonds est opérée par un duo de gérants expérimentés spécialistes de la classe d'actifs Actions. Elle associe l'analyse microéconomique d'Olivier David, qui a la responsabilité des titres vifs (max. 50% de l'actif) depuis le lancement du fonds en février 2018, à l'approche macroéconomique de Cyril Slama, en charge de la sélection des OPC (min. 50% de l'actif) depuis juin 2023.

Comment sont choisies les thématiques et les supports d'investissement ?

Nous décidons conjointement des thématiques sur lesquelles se positionner avant d'envisager le(s) support(s) le(s) mieux adapté(s) pour en tirer parti. Actuellement, le portefeuille en recense une petite dizaine via des expositions sous forme d'OPC, d'ETF actifs ou non, et/ou de titres vifs, voire de produits dérivés. Sur des thématiques qui émergent comme le nucléaire, nous aurons tendance à privilégier un fonds spécialisé pour initier rapidement une exposition sur l'ensemble de la chaîne de valeur avant, dans un second temps, d'investir sur des sociétés que nous aurons identifiées pour leurs caractéristiques intrinsèques (leadership sur un segment spécifique, capacité de fixation des prix, etc.). En outre, l'exposition aux entreprises asiatiques, parfois incontournables selon la thématique, ne se fait que par le biais de fonds, tandis que la sélection de titres vifs se concentre sur l'Europe et les Etats-Unis.

A-t-elle eu tendance à évoluer avec le temps ?

L'arrivée de Cyril s'est accompagnée d'une gestion plus dynamique des thématiques, aussi bien dans leur pondération que dans leur composition. Ainsi, depuis plusieurs mois, non seulement l'intelligence artificielle s'est imposée à l'actif du fonds au détriment d'autres thématiques comme les nouveaux modes de consommation, le logiciel ou encore les technologies médicales/biologiques, mais la manière de s'y exposer a évolué. Nous avons commencé par cibler les grandes sociétés à l'origine du supercycle de l'IA, avant de nous orienter davantage vers les équipementiers actifs dans la production de semi-conducteurs et le développement des centres de données, puis, plus récemment, vers les acteurs à même de bénéficier du passage à l'inférence.

L'IA a-t-elle vocation à demeurer prédominante ?

L'usage de l'IA est en train d'exploser à en croire la croissance hyperbolique du nombre de tokens générés (unité de mesure des requêtes). Cela engendre de facto un besoin structurel d'augmentation des capacités de calculs auquel les grands donneurs d'ordre ont répondu en projetant des montants records d'investissement, conférant ainsi une grande visibilité à l'ensemble des parties prenantes de l'écosystème. Par ailleurs, l'essor de l'IA va soutenir la croissance de thématiques connexes dont certaines figurent à l'actif du fonds. C'est notamment le cas des énergies alternatives et de la cybersécurité, voire d'autres, plus embryonnaires, comme la robotique, le quantique ou le spatial. Les éditeurs de logiciels finiront également par en bénéficier même si, pour l'heure, le marché considère encore la majorité comme des perdants de l'IA.

Comment s'opère la gestion du risque de change ?

En temps normal, nous ne couvrons pas le risque de change, à l'instar de l'indice de référence du fonds (MSCI World libellé en euros). Cela dit, une couverture peut être partiellement mise en place, comme c'est le cas actuellement, si l'évolution de la parité euro/dollar, qui concerne généralement plus de 2/3 de l'actif, a été affectée par un évènement particulier dont l'influence a vocation à s'inverser une fois celui-ci achevé.

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