ETF actifs et CLO : une nouvelle approche de l'investissement obligataire ?

Les ETF actifs ouvrent de nouvelles possibilités aux investisseurs sur le marché du crédit, notamment à travers les CLO. Comment fonctionnent ces instruments ? Quels sont leurs avantages, leurs risques et leur place dans une allocation. Avec Jon Dubarbier, Directeur de la distribution externe France et Monaco de Janus Henderson Investors, Jules Rousselet, Associé fondateur d’Alfines Gestion Privée et Family Office et Roni Michaly, PDG de Galilee Asset Management.

ETF actifs : une nouvelle façon d’investir sur le marché du crédit ?

Longtemps, ETF a rimé avec gestion passive et réplication des grands indices. Des sociétés de gestion comme Janus Henderson y logent aujourd’hui des stratégies de gestion active, encore très minoritaires sur ce marché. Qu’est-ce qui distingue un ETF actif d’un ETF passif, et pourquoi Janus Henderson a-t-il choisi ce format ? Un gérant actif peut-il afficher son portefeuille chaque jour sans livrer sa « recette de cuisine » ? L’ETF actif est-il coté avec la même liquidité qu’un tracker ? Sur un marché du crédit déjà bien couvert par les ETF passifs, quelle valeur ajoute la gestion active, en particulier sur les CLO ? Et en matière de frais, où se situe-t-il entre l’ETF passif et le fonds traditionnel ? Jules Rousselet et Roni Michaly interrogent Jon Dubarbier.

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CLO : comment fonctionnent ces produits de crédit structurés ?

Les CLO restent méconnus en France et le mot titrisation rappelle encore à beaucoup d’investisseurs la crise de 2008. Comment expliquer simplement ce qu’est un CLO, au point de le faire comprendre à « grande-tante Yvonne » ? Quels mécanismes protègent la tranche AAA dans laquelle investit l’ETF, et à partir de quel niveau de défaut l’investisseur peut-il perdre de l’argent ? Une seule lettre sépare les CLO des CDO de la crise des subprimes : qu’est-ce qui les distingue réellement ? Enfin, après les dégradations brutales de 2008, peut-on encore se fier à une notation AAA sur ces produits structurés de crédit ? Jon Dubarbier répond chiffres et historique de défauts à l’appui.

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ETF JCL0 : quelle place dans une allocation obligataire ?

Investi en CLO à taux variable, le JCL0 affiche une faible sensibilité aux taux et une volatilité contenue. Mais, comme le rappelle Roni Michaly en citant Lavoisier, le risque ne disparaît pas, il se déplace. Où se loge-t-il alors : dans le crédit, dans la liquidité ou dans l’écartement des spreads ? Fin octobre 2026, avec des banques centrales qui ont relevé leurs taux directeurs, quel rendement peut-on espérer à trois, cinq ou huit ans, et ce rendement est-il net de frais ? Côté conseil, Jules Rousselet pose la question concrète : où loger ce véhicule pour un client, avec quels assureurs, et dans quel mode de gestion ? Enfin, le JCL0 doit-il remplacer les fonds monétaires et obligataires Investment Grade, ou plutôt venir en complément dans un mandat ?

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