"Avec La Française Financial Bonds 2027, nous voulons capitaliser sur le potentiel de la dette bancaire" Romain Gobert et Jérémie Boudinet (La Française AM)

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Vincent Touraine : Bonjour à toutes et à tous. La dette senior bancaire comme axe d'investissement d'un nouveau fonds à échéance, son nom : La Française Financial Bonds 2027. Nous en parlons avec Romain Gobert et Jérémie Boudinet. Bonjour messieurs.

Romain Gobert et Jérémie Boudinet : Bonjour Vincent.

VT : Romain, vous êtes Directeur Commercial Distribution Externe de La Française AM et Jérémie, Responsable de la Gestion Crédit Investment Grade de La Française AM. Jérémie, avant de nous parler de ce nouveau fonds, un mot du contexte. Le marché des bancaires a connu un printemps agité, on se rappelle de Credit Suisse,
on se rappelle des banques régionales américaines. Où en sommes-nous aujourd'hui ?

JB : Aujourd'hui, les choses vont beaucoup mieux. Cette crise que l'on craignait systémique, en réalité était relativement contenue. Elle a concerné des établissements très mal gérés, qui avaient des problèmes de gouvernance très connus, qui étaient sous-régulés et donc les clients ont paniqué. Il y a eu fuite des dépôts. Ces établissements sont tombés, mais ensuite la confiance est revenue et les établissements bancaires, particulièrement en Europe, l'ont très bien compris puisqu'ils se sont dit, gardons nos clients chez nous, augmentons les rémunérations des dépôts. C'est ce que nous voyons dans plusieurs pays. Par ailleurs, les fondamentaux des banques, européennes particulièrement, demeurent excellents. Malgré tout, la réputation du secteur est telle qu'il demeure relativement mal aimé,
que ce soit les actionnaires ou bien les porteurs obligataires.

VT : Pour autant, c'est un axe d'investissement intéressant notamment pour ce qui est de la dette senior bancaire. Votre actualité Romain, c'est le lancement de La Française Financial Bonds 2027. Quelle est la légitimité de La Française sur ce type de produit ?

RG : La Française, comme vous le savez, nous avons une expertise sur les fonds échéance puisque nous gérons un peu plus d'1,5 Mds sur les fonds échéance. Mais également sur de la dette bancaire via de la dette senior mais également de la dette subordonnée, nous gérons un peu plus d'1Md sur cette classe d'actifs. Nous n'avons d'ailleurs jamais eu de défauts sur ce sous-jacent. Donc, nous nous sommes dits que de lancer aujourd'hui un nouveau fonds échéance lié à la dette 100% financière avait du sens pour profiter pleinement du couple rendement / risque des titres décotés financiers.

VT : Jérémie, qu'y -a-t-il dans dans ce fonds de dette senior bancaire ? Quelles sont ses caractéristiques ?

JB : C'est un fonds majoritairement constitué de dettes seniors bancaires. La dette senior bancaire présente plusieurs avantages. Le premier, c'est qu'en Europe, elle ne fait pas défaut.En tout cas, elle n'a pas eu de défaut depuis une dizaine d'années. Donc, c'est un avantage très fort, notamment par rapport aux fonds à échéance High Yield qui, eux, peuvent souffrir de quelques défauts. La deuxième chose, c'est que les dettes seniors bancaires ont une structure simple et uniforme. Elles ont une date de maturité fixe et une date de remboursement anticipé, le fameux call, douze mois auparavant. Cela nous permet d'investir dans des titres pour lesquels le risque de réinvestissement est relativement contenu et donc nous avons une très forte visibilité sur le rendement. Le dernier élément, c'est qu'aujourd'hui les banques ont des besoins d'émissions relativement importants à la fois pour des raisons réglementaires mais aussi tout simplement car la BCE n'est plus là pour leur donner plein de sous. Donc, elles viennent sur les marchés avec des coupons relativement attractifs.

VT : Elle va peut-être bientôt revenir la BCE. On parle de 2024. Il y a tout un tas de scénarios envisagés. Romain, qu'est-ce qui distingue La Française Financial Bonds 2027 de ce qui existe sur le marché ? Et comment souscrire ?

RG : Le fonds est essentiellement investi sur de la dette senior à hauteur de 76-77%. Nous ne faisons pas d'effet de levier, c'est très important, nous ne faisons pas de dérivés au sein du fonds ce qui permet d'avoir cette lisibilité sur le rendement vraiment attractif. Et puis, profiter pleinement de cette classe d'actifs a du sens puisque le fonds embarque un rendement, disons High Yield, avec une notation aujourd'hui Investment Grade donc du très bien noté avec du rendement donc je pense que ça a du sens. Concernant la souscription, vous pouvez souscrire aussi bien en compte-titres qu'en assurance-vie et nous sommes en train de faire référencer le fonds chez tous nos assureurs.

VT : Romain Gobert, Jérémie Boudinet, merci beaucoup d'avoir été avec nous, tous deux de La Française AM. Au revoir.

RG et JB : Merci.