NCap Continent : comment Norma Capital construit sa stratégie d'investissement en immobilier européen

Diversification géographique, sélection des classes d'actifs et nouvelles fonctionnalités pour les épargnants : Norma Capital revient sur la stratégie de sa SCPI NCap Continent et livre son analyse de l'évolution du marché immobilier européen. Avec Thibault Feuillet, Directeur associé de Norma Capital et Pierre-Yves Dessort, Directeur des opérations de Norma Capital.

Pourriez-vous nous rappeler qui est Norma Capital en quelques mots ?

Thibault Feuillet : Norma Capital est une société de gestion indépendante spécialisée en immobilier, principalement en SCPI. Nous gérons aujourd'hui trois SCPI pour un peu plus de 1,3 milliard d'euros d'encours, avec trois thématiques bien distinctes.

Nous nous concentrons sur votre SCPI européenne, NCap Continent. Sur quel modèle l'avez-vous conçue ?

Thibault Feuillet : NCap Continent est une SCPI 100 % européenne. C'est la réplique de notre SCPI historique, Vendôme Régions, devenue NCap Régions il y a un peu plus de deux ans. L'idée était de dupliquer notre stratégie d'ultra-diversification, à la fois en matière de classes d'actifs, de tailles d'actifs et de stratégies immobilières, mais cette fois à l'échelle européenne. Notre modèle français a démontré sa résilience au travers des différentes crises que nous avons traversées. Il était donc logique de créer une SCPI européenne.

Quelles sont les caractéristiques de NCap Continent ? Avez-vous un exemple d'acquisition récente à nous donner ?

Pierre-Yves Dessort : Comme Thibault l'a expliqué, il s'agit d'une SCPI extrêmement diversifiée. Nous investissons dans les bureaux, les commerces, les locaux d'activité, la logistique, la santé ou encore l'hôtellerie. Nous n'excluons aucune classe d'actifs afin de pouvoir sélectionner les meilleures opportunités selon les cycles de marché. Nous investissons aujourd'hui dans quatre pays : le Royaume-Uni, l'Allemagne, l'Espagne et la Pologne. Chaque pays présente un cycle immobilier différent, ce qui nous permet de nous positionner au bon moment selon les opportunités. Concernant nos dernières acquisitions, nous avons renforcé notre présence au Royaume-Uni, qui constitue pour nous un axe stratégique puisqu'il s'agit du premier marché européen de l'investissement immobilier. Nous y avons récemment acquis un Co-op Food à Londres ainsi qu'un McDonald's à Glasgow, sur des emplacements High Street. Notre prochain axe de développement sera la Pologne, une économie particulièrement dynamique, affichant l'une des plus fortes croissances d'Europe et un taux de chômage très faible. Nous y voyons une prime de risque intéressante sur les actifs immobiliers.

Comment se porte-t-il aujourd'hui et comment voyez-vous son évolution dans les prochains mois ?

Thibault Feuillet : Le marché a subi une forte correction en 2024 et 2025. Les premiers signaux observés en 2026 sont plutôt encourageants, avec une collecte toujours très concentrée sur les SCPI européennes, qui représentent environ 85 % de la collecte. Nous constatons également le retour de quelques grandes transactions sur les marchés français et britannique. Des investisseurs anglo-saxons reviennent en France et les investisseurs américains reviennent au Royaume-Uni. Ce sont des signaux positifs. Je pense que les sociétés de gestion qui ont démontré leur résilience pendant les années 2024-2025, notamment en maintenant la valeur de leurs parts, seront les mieux placées lorsque le marché immobilier repartira en Europe, et notamment en France. Chez Norma Capital, nous faisons tout pour être prêts à accompagner ce rebond.

Vous n'êtes ni un acteur historique, ni un nouvel entrant. Vous êtes finalement entre les deux.

Thibault Feuillet : C'est exactement cela. Nous sommes toujours le jeune des anciens et l'ancien des nouveaux. Nous sommes présents depuis plus de dix ans, toujours indépendants, avec une stratégie de développement très claire. Nos fonds ne se cannibalisent pas. Chacun répond à une thématique différente : la France, la santé avec une autre SCPI, puis l'Europe depuis 2023. Nous poursuivons ainsi notre développement sur des expertises complémentaires.

Quelles sont les nouveautés chez Norma Capital, tant pour vos associés que pour vos partenaires ?

Pierre-Yves Dessort : Depuis 2024, nous avons cherché à faire évoluer notre offre. La SCPI est un produit historique, mais si nous voulons séduire les nouvelles générations, il faut le rendre plus accessible. Un baromètre Occurrence-Ifop réalisé en 2025 nous a apporté de nombreux enseignements. Nous avons ainsi lancé les versements programmés à partir de 50 euros, le réinvestissement automatique des dividendes et, en début d'année, la mensualisation du dividende. Très prochainement, nous lancerons également l'auto-facturation pour les partenaires ainsi que les versements programmés en nue-propriété d'ici la fin du second semestre.