PERGAM et Waystone s’associent pour répondre au besoin de décorrélation

Dans un environnement de marché marqué par une corrélation accrue entre les classes d’actifs traditionnelles, PERGAM et Waystone lancent une solution de performance absolue destinée à apporter une véritable diversification. Avec PERGAM Capital Absolute Return, les deux partenaires proposent aux CGP une brique alternative inspirée des allocations institutionnelles, visant à lisser la performance et à mieux maîtriser les risques dans les portefeuilles.  Blaise Nicolet, Responsable du Développement de PERGAM et Amin Zeghlache, Directeur Europe francophone de Waystone.

Avant d'en venir à votre nouveau fonds, dites-nous pourquoi lancer ce type de solution aujourd'hui ? A quel besoin répondez-vous ?

Allocation d’actifs : pourquoi la diversification ne suffit plus

Blaise Nicolet : Chez PERGAM, on a une idée simple depuis 25 ans, c'est donner accès à des solutions qui sont plutôt des solutions institutionnelles à notre clientèle privée. C'est comme ça qu'on a démarré il y a 25 ans sur le Private Equity et on était peu à porter ce message finalement et à essayer de démocratiser cette classe d'actifs qui est une brique assez incontournable aujourd'hui d'un portefeuille d'un client privé. On est allé plus loin et on est allé plus loin en s'inscrivant dans un constat que tout le monde fait, qui est finalement qu'à chaque fois qu'on a des chocs de marché sur les actifs liquides, et on l'a vu à nouveau en 2022, toutes les classes d'actifs se recorrèlent entre elles à la baisse. Et donc finalement, la stratégie patrimoniale traditionnelle, un peu d'action, un peu d'obligation, le 60-40 aux États-Unis, est très mal menée dans ces univers-là et les clients institutionnels font déjà face à ces environnements avec des solutions et on a voulu adapter ces solutions et les proposer également d'abord à notre propre clientèle privée. Et puis partager aussi bien évidemment cette solution avec nos partenaires CGP avec qui on a vocation aussi à travailler.

Dans quelle mesure votre stratégie adresse-t-elle ce besoin de décorrélation dont nous parle Blaise ?

Décorrélation : un enjeu clé pour les portefeuilles des clients

Amin Zeghlache : Blaise a touché du doigt un point capital, c'est qu'aujourd'hui les conseillers font face à une offre pléthorique, mais avec une diversification réelle qui est limitée puisqu'en fait depuis le COVID, on a eu un bouleversement de la structure du marché et on a des portefeuilles, des allocations d'actifs qui sont de plus en plus homogènes avec finalement la même exposition aux mêmes risques, la dette, les actions, le Private Equity. Ça a pour conséquence de faire porter aux clients privés des risques qui ne sont pas forcément les siens. On parle souvent de couple rendement risque, mais on oublie l'essentiel. L'essentiel, c'est la nature du risque. Il faut ajouter une troisième dimension qui est une stratégie, une brique d'allocation indépendante et une ligne de défense dans les portefeuilles. C'est précisément le rôle que joue Capital Absolute Return. Ça, ça se traduit par trois vertus, trois caractéristiques. La première, c'est une faible corrélation aux actifs traditionnels. En 2022, toutes les stratégies du fond étaient positives. Un chemin de performance le plus régulier possible, c'est un fonds SRI2, et surtout une ultra diversification des positions. On a plus de 500 positions dans le portefeuille. Et ça, c'est un impact réel. Si on intègre 20% de Capital Absolute Return dans une allocation équilibrée type, vous allez améliorer le couple rendement risque de 25%.

Quelles sont les caractéristiques de PERGAM Capital Absolute Return ?

Amin Zeghlache : On trouve un fonds UCITS, à liquidité et valorisation quotidienne, qui va être composé de cinq stratégies qui offrent des moteurs de performance indépendants entre eux. Ça, ça va être porté par cinq sociétés de gestion indépendantes, des gérants qui ont souvent des tracks records depuis les années 80, et dont les moteurs de performance combinés ensemble permettent de maintenir le potentiel de rendement, mais surtout de rendre ce chemin de performance plus régulier.

Voir aussi : Absolute Return et co-investissement : la réponse de PERGAM aux marchés instables

Les fonds américains, ou pas spécialement américain, européen ?

Stratégies alternatives : une exposition internationale et diversifiée

Amin Zeghlache : Oui, tout à fait, les deux. Donc, européen, principalement Europe continentale et un petit peu aussi l'Angleterre. Ensuite, une grosse partie de gérants américains. Effectivement, sur la structure, c'est très simple. La matière alternative, ça demande de la supervision et de la construction de portefeuille. Donc, on a structuré le fond avec deux poches principales. Un premier moteur de performance composé de stratégies long short actions et un second avec des stratégies encore moins directionnelles.

Blaise, qu'est-ce que votre fonds apporte de nouveau aux CGP dans leurs allocations et puis comment on souscrit ?

Une nouvelle brique d’allocation décorrélée pour les CGP

Blaise Nicolet : Comme vous le savez Vincent, les CGP utilisent déjà traditionnellement et depuis longtemps des solutions de type long short, mais nous on va plus loin parce que ce qu'on propose c'est une brique alternative de type institutionnel et les institutionnels comment ils travaillent ? Effectivement, ils font du long short, mais pas que. Ils intègrent d'autres stratégies, comme l'a présenté Amin, c'est-à-dire stratégies d'arbitrage, de valeur relative, des protections contre les chocs extrêmes, et c'est tout ce qu'on offre au travers d'un seul fonds, un seul wrapper, alors qu'il n'est pas là pour empiler des frais, parce qu'on donne accès à des parts qui sont super institutionnelles, auxquelles nos partenaires CGP n'auraient jamais accès, très facilement référencables en assurance vie, parce que UCITS, valeur liquidative quotidienne, SRI2, il y a une vraie pénurie d'offres sur ces SRI2 et comme vous le savez on doit profiler les clients et beaucoup ressortent avec des profils équilibres, prudents et il faut leur fournir des fonds en adéquation avec ce profil et donc des SRI2. Donc c'est tout ce qu'on offre dans ce véhicule Capital Absolute Return et je dirais pour conclure si vous pensez diversification pensez plutôt décorrélation parce que la diversification on voit qu'elle fonctionne beaucoup moins bien et si vous pensez décorrélation pensez Capital Absolute Return.