Anthropic : quels enjeux pour son introduction en Bourse ?
Comme tous les mardis, Eric Lafrenière chez Sunny AM fait le point sur les marchés américains dans notre podcast Good Morning America.
Commençons par le récap de la semaine, qu'est-ce qu'il fallait retenir ?
Wall Street a terminé une nouvelle semaine dans le rouge. Le S&P 500 a cédé 0,5 %, avec une séance de jeudi où le S&P a perdu plus de 1 %. Le Nasdaq a reculé de 0,7 % et les semi-conducteurs ont décroché de 3,2 %. Pourtant, les taux américains se sont détendus. Le marché doute donc moins du coût de l'argent que du retour sur investissement de l'IA : des dépenses colossales, des valorisations tendues et des revenus qui doivent suivre.
Quels sont les éléments qu'il faut suivre pour la semaine qui arrive ?
Justement, la semaine qui commence pourrait nous aider à trancher ces sujets. Aujourd'hui, nous aurons les biens durables et la confiance des consommateurs. Mercredi, la Fed devrait maintenir ses taux entre 3,75 % et 4 % après la hausse de septembre, et tout se jouera sur le ton de Jerome Powell pour que le marché se fasse une idée pour la réunion de décembre. Jeudi, nous aurons le PIB du troisième trimestre, qui est attendu à 3 % en rythme annualisé, avec l'inflation PCE qui, elle, est attendue à 3,6 % sur un an. Ce chiffre est en accélération et la Fed le surveillera de près. Vendredi, l'indice du coût du travail viendra compléter le tableau. Côté résultats, environ un tiers du S&P 500 va publier. Les moments clés sont mercredi soir avec Alphabet et Microsoft, et jeudi avec Amazon, Intel et SanDisk. C'est précisément ces géants du cloud qui nous amènent au sujet du jour.
On va parler d'Anthropic, qui prépare son introduction en Bourse, et on en sait un petit peu plus
Lundi soir, le créateur de l'assistant Claude a rendu public son dossier d'introduction en Bourse. La cotation est prévue sur le Nasdaq sous le ticker ANT et une entrée en novembre est évoquée. Les chiffres sont spectaculaires. Le chiffre d'affaires est passé de 41 M$ en 2023 à 16,3 Md$ au seul premier semestre 2026. C'est 14 fois plus qu'un an plus tôt et davantage que sur toute l'année 2025. Aucune entreprise n'avait atteint un tel niveau en cinq ans d'existence. Selon le Financial Times, la société aurait indiqué à des investisseurs un chiffre d'affaires de 16,8 Md$ au troisième trimestre contre 11,5 Md$ au deuxième, avec une rentabilité sur base ajustée. Le dossier répond surtout à la question qui a pesé sur les marchés la semaine dernière : l'IA peut-elle être rentable ? En un an, les coûts de calcul sont passés de 200 % à 55 % du chiffre d'affaires. Chaque dollar de puissance informatique rapporte désormais plus de 2 $ de revenus, contre 40 cents début 2025. La perte opérationnelle n'est plus que de 700 M sur le semestre. La perte nette affichée de 80 Md est presque entièrement comptable. Elle provient à hauteur de 72 Md$ de la revalorisation de l'obligation convertible. Hors cet effet, la perte reste de 8,4 Md$. Anthropic consomme toujours beaucoup de cash. Le vrai sujet, ce sont les engagements de calcul : plusieurs centaines de milliards de dollars étalés sur de nombreuses années auprès de Broadcom, Google, Amazon et Microsoft. Le montant officiel n'est d'ailleurs pas encore renseigné dans le document. En face, la société dispose d'environ 130 Md$ de trésorerie et l'introduction en Bourse pourrait lever 100 Md$ de plus.
Et on retombe sur les publications dont on parlait tout à l'heure
Oui, donc mercredi et jeudi, Alphabet, Microsoft et Amazon, ils sont à la fois fournisseurs de cloud et actionnaires d'Anthropic. Au deuxième trimestre, Amazon avait déjà enregistré un gain avant impôt de 53,4 Md$, principalement lié à sa participation dans Anthropic, et Microsoft un gain de 3,2 Md$. Il faudra donc lire leurs résultats avec deux grilles : la croissance du cloud, en partie alimentée par Anthropic, et les gains comptables sur leur participation. Il reste néanmoins un nombre au tableau. Près de 100 pages sur les 335 pages sont consacrées au risque. Anthropic reconnaît que ses garde-fous ont déjà failli et que ses modèles pourraient effectuer des actions qu'aucun utilisateur n'a demandées. Il mentionne aussi le risque d'une IA qui s'améliore plus vite que les mesures de sécurité. Enfin, la valorisation n'est pas encore fixée. Selon la presse, certains investisseurs pousseraient à la ramener de 2 000 à 1 500 Md$. Le S1 amendé sera décisif pour l'introduction en Bourse d'Anthropic.
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