"Nouvelle partie de ‘golfe’ ce week-end !" Christian Bito (ESSEC et SLGP)

C'est lors de son week-end de golf traditionnel à Mar-a-Lago que Donald Trump a décidé l'intervention, mais sur un autre terrain, avec Israël contre l'Iran aux abords du golfe Persique. Nous sentions déjà la tension monter sur les marchés. Cependant, le VIX terminait encore sous 20 vendredi et le S&P ne reculait que d'environ –0,30 sur la semaine. L'escalade va avoir un impact sur les marchés. Essayons de le mesurer.

Le pétrole en première ligne après l’escalade au Proche-Orient

Le pétrole, tout d'abord. Le baril de Brent grimpait à 73 dollars vendredi et devrait bondir en fonction du trafic via le détroit d'Hormuz. Il est déjà proche de 80 dollars dans les premiers échanges avant l'ouverture.

Depuis 24 heures, le trafic est stoppé alors que plus de 20 % du pétrole et du gaz mondial passent par le détroit d'Hormuz. Les États-Unis déclarent viser la marine iranienne, mais les informations vont s'enchaîner. L'OPEP+, ce dimanche, s'engage à augmenter de 206 000 barils par jour sa production en avril, ce qui devrait un peu calmer le marché.

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Inflation américaine et taux d’intérêt sous surveillance

La hausse des prix de l'énergie pourrait peser sur l'inflation, alors que les derniers chiffres publiés n'étaient pas très bons. Les prix à la production américains, hors énergie, montent de plus 3,6 sur un an, alors qu'en décembre, c'était 3,3 %.

Mais nous pouvons aussi penser que la tension sera un pic passager, dépendant bien sûr de la durée du conflit. Un peu comme l'impact des droits de douane, autre sujet un peu relégué au second plan en ce moment. Mais les droits de douane uniformes mondiaux à 10 ou 15 seraient tout de même inférieurs au taux effectif des droits de douane sur les importations totales américaines, constaté au dernier trimestre et mesuré à environ 16 %.

Les taux d'intérêt ne s'étaient d'ailleurs pas appréciés vendredi, avec un taux à 10 ans US passant même sous 4 à 3,95 même lors de la publication de prix à la production américain. Les obligations bénéficient aussi du « flight to quality » généré par la montée des craintes.

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Actions, valeurs refuge et volatilité des indices

Or, si les craintes disparaissent avec une solution au Proche-Orient, alors le pétrole devrait se calmer, ce qui serait aussi favorable pour le niveau des taux.

Pour les actions, les thématiques des valeurs refuge, des valeurs de la défense, des mines avaient déjà commencé à bénéficier de forts reports. Les indices seront certainement volatiles. Mais l'observation de précédents conflits, comme l'Ukraine en 2022, nous montre qu'ils peuvent rebondir très, très rapidement après l'ouverture des hostilités et bien avant sa résolution, preuve en est pour l'Ukraine.

Ce qui est sûr dans cette nouvelle partie du Golfe, c'est que cela va swinguer.

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