Guerre en Iran : évaluation économique et marchés (Swiss Life AM)

Guerre en Iran et implications

Notre évaluation économique

Les États-Unis et Israël sont entrés en guerre directe avec l’Iran.

Les cours du pétrole ont bondi à environ 80 USD le baril en raison d’une prime de risque d’approvisionnement. Le pétrole étant le principal canal de transmission mondial, trois scénarios plausibles se dessinent pour ce mois.

Scénario de référence : cours élevés entre 80 et 90 USD le baril. Les hostilités persistent. L’Iran ne ferme pas complètement le détroit d’Ormuz mais les pétroliers l’évitent. La hausse des prix reste limitée grâce à plusieurs facteurs : hausse de l’offre de l’OPEP+, redirection d’environ 6,5 millions de barils par jour via les oléoducs saoudiens et émiratis, stocks chinois élevés et exportations anticipées de l’Iran.

Scénario positif : désescalade rapide. Un arrêt rapide des hostilités, avec un potentiel accord avec de nouveaux dirigeants iraniens, ramène les prix du pétrole au niveau d’avant-guerre.

Scénario négatif : choc pétrolier durable. La destruction d’infrastructures énergétiques ou une fermeture prolongée du détroit d’Ormuz ferait grimper les prix du pétrole au-delà de 100 USD le baril. L’Europe et le Japon subiraient une hausse des prix du gaz. Les banques centrales devraient arbitrer entre soutien à la croissance et maîtrise de nouvelles pressions inflationnistes.

Évolutions des marchés financiers

Impact global limité sur le marché, une escalade n’étant pas inattendue. Le principal moteur est le prix de l’énergie.

Les actions européennes ont plongé à cause de la dépendance de l’Europe à l’énergie du Moyen-Orient. Les actions américaines ont moins souffert du fait de l’indépendance énergétique des États-Unis.

Hausse des attentes d’inflation du marché, ce qui porte les rendements des obligations mondiales.

Les écarts de crédit se sont creusés en Europe et dans les secteurs moins bien notés ou sensibles à l’énergie. Aux États-Unis, ils sont globalement stables. Les obligations des marchés émergents hors Moyen-Orient ont subi la pression indirecte de la hausse des rendements américains et de l’appréciation du dollar.

Le franc suisse s’est brièvement apprécié avant l’intervention de la Banque nationale suisse. Le dollar a profité d’afflux vers les valeurs refuges en raison du statut d’exportateur net d’énergie des États-Unis.

Notre évaluation actuelle du marché

La réaction du marché est cohérente avec les précédentes périodes de tensions géopolitiques. Le marché ne juge pas le scénario négatif très probable.

Le scénario de référence prévoit un rebond des marchés actions, une stabilité générale des écarts de crédit et des mouvements limités des taux, la conjoncture mondiale restant favorable et les bénéfices des entreprises solides. Les pays importateurs nets d’énergie et les secteurs à forte intensité énergétique seront toutefois à la traîne par rapport aux pays exportateurs d’énergie ou aux secteurs moins dépendants du pétrole.

Le franc suisse restera ferme sans s’apprécier face à l’euro, compte tenu de la disposition de la Banque nationale suisse à intervenir. Le dollar pourrait s’apprécier face à l’euro, ce qui refléterait la dépendance de la zone euro aux importations d’énergie.

L’incertitude reste très forte quant à l’évolution géopolitique et aux prix du pétrole. Nous maintenons une position prudente en matière de risques et diversifions les portefeuilles en valeurs réelles, matières premières et métaux précieux autant que possible.

Flash comment par Swiss Life AM

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