Le marché des logiciels durablement déstabilisé ? (Dorval AM)

Le secteur des logiciels traverse une phase de correction brutale. L’ETF américain IGV, baromètre du software coté, affiche une baisse proche de 30 %, tandis que de nombreuses sociétés de gestion d’actifs alternatifs exposées au logiciel ont également subi des replis marqués. Cette défiance des marchés s’explique par une combinaison de facteurs conjoncturels et structurels liés à l’irruption de l’intelligence artificielle générative.

L’agentique, une révolution en marche pour le software

Un premier élément déclencheur a été la publication, début février, de modules additionnels Excel pour l’IA « Cowork » déclinés par « verticaux » métiers (exemple : pack Juridique, Finance, etc.) par Anthropic. Ces outils, qui décuplent la productivité des cols blancs dans plusieurs fonctions clés, matérialisent une crainte croissante des investisseurs : celle de voir l’IA s’attaquer non plus seulement à l’automatisation des tâches des développeurs, mais aussi à l’ensemble de la chaîne de valeur du logiciel.

À ces interrogations s’est rajoutée l’inquiétude autour des niveaux inédits de dépenses d’investissement annoncés par les grands acteurs du cloud. Amazon prévoit 200 milliards de dollars de capex, Google près de 180 milliards et Meta plus de 120 milliards, qui ont créé un véritable raz de marée. Face à de tels montants, la perception de marché évolue. L’enthousiasme initial pour l’IA laisse place à une exigence accrue de visibilité sur le retour sur investissement. Les investisseurs veulent désormais des preuves tangibles de création de valeur et de l’accélération du chiffre d’affaires.

En arrière-plan, la montée en puissance fulgurante de jeunes entreprises d’IA alimente également le doute. Des sociétés de moins de cinq ans, comme Anthropic, Cursor, Sierra, Harvey, Lovable ou OpenEvidence, parviennent à passer de zéro à plus de 100 millions de dollars de revenus récurrents annuels en un temps record. Cette vélocité pose une question centrale : les éditeurs de logiciels historiques innovent-ils suffisamment vite pour rester pertinents dans ce nouvel environnement ?

Comment l’IA déstabilise l’activité des éditeurs historiques

Les craintes de disruption s’articulent autour de plusieurs axes. Le premier concerne le risque de ré-internalisation du logiciel par les entreprises, facilité par le « vibe coding » et les outils d’IA générative. En pratique, ce risque reste faible. Remplacer une suite logicielle éprouvée, reposant sur des infrastructures robustes et des données fiables à 100 %, demeure risqué. L’IA générative est par nature probabiliste, avec des résultats variables selon le contexte, sujette aux hallucinations et ne garantit pas une exactitude parfaite. Par ailleurs, l’open source et les logiciels « gratuits » (type Linux) existent depuis longtemps, sans avoir fait disparaître les grands éditeurs, et le développement logiciel ne constitue pas le cœur de métier de la majorité des entreprises.

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