"Les coûts de l’IA rapprochent les géants américains de la Chine"

Comme tous les mercredis, Tailor AM analyse les marchés dans notre podcast Décodages. Aujourd'hui, Julien Quistrebert décrypte les dernières statistiques américaines, l'évolution de la stratégie des Big Tech face au coût de l'IA et les conséquences de la montée en puissance des modèles chinois.

Commençons par un point sur les stats macro aux États-Unis de cette fin de semestre. Qu'est-ce qu'il faut retenir ?

On a une inflation évidemment qui remonte. Il y a effectivement les conséquences du prix de l'énergie, mais même sur le core PCE, qui est l'indicateur préféré de la Fed, on est sur un plus haut depuis octobre 2023, à 3,4 %. En parallèle, on voit que la consommation est un peu faiblarde. Sur le dernier mois, ça fait seulement une croissance de 1,3 % depuis le début de l'année en nominal, donc ça reste assez faible. Et pourtant, la croissance sur le terrain a été revue à la hausse, 2,1 %. Bien entendu, c'est l'effet de la tech. On voit que les investissements dans l'IA continuent d'être assez forts. Et d'ailleurs, ça se voit dans les chiffres du déficit commercial américain qui, sur le mois de mai, se sont creusés assez fortement par rapport à avril, à 106 milliards contre 83 milliards le mois précédent.

Côté tech américaine, il y a eu pas mal d'actualités, notamment les géants américains qui se tournent vers la Chine pour leur approvisionnement.

Apple et Microsoft cherchent des alternatives moins coûteuses en Chine

On a Apple qui a demandé une autorisation du gouvernement pour acheter de la mémoire avec un acteur chinois. Ils font face à une inflation sur les prix qui est assez importante, avec une hausse de prix sur le matériel qui est prévue, qui est assez significative aussi. Ils cherchent des alternatives. Tout le monde sait, c'est une logique de coût. On a Microsoft qui a dévoilé qu'il réfléchissait à intégrer DeepSeek dans Copilot. Même raison, le coût des tokens qui est beaucoup plus faible côté chinois. On est sur des multiples d'entre 3 et 5 fois moins chers pour un token utilisant l'IA chinoise versus les IA américaines. Donc tout ça, évidemment, fait se poser des questions sur le segment IA américain et la soutenabilité des investissements.

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Pour finir avec l'IA justement, on va parler d'OpenAI et d'Anthropic. Pour commencer, OpenAI avec un décalage potentiel de l'introduction en bourse ?

OpenAI et Anthropic face aux défis économiques de l'intelligence artificielle

Oui, tout à fait, c'est un peu la mauvaise nouvelle. Alors, est-ce que c'est l'effet SpaceX ? Même si l'IPO s'est bien réalisée, on voit que le titre a beaucoup de mal, une valorisation qui était évidemment trop élevée, donc des questions. Et puis, spécifique aussi au secteur de l'IA, c'est ce qu'on a dit auparavant, l'arrivée des coûts, les coûts de tokens qui sont beaucoup trop élevés, donc des questions sur la rentabilité à venir et donc une société qui envisagerait de décaler son IPO à 2027. Et puis dans le même temps, ce matin, on a eu la nouvelle que le gouvernement américain accepterait de lever une partie de ses restrictions sur l'IA d'Anthropic, qu'il souhaitait conserver pour les Américains. On voit qu'ils veulent l'ouvrir de nouveau. On sait que la concurrence est assez rude, donc c'est vrai que mettre des barrières, enfin en tout cas des restrictions sur ce genre de technologies peut poser aussi des problèmes de compétitivité à l'avenir.

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Rétrospective publiée le 11 février 2026 : “L’IA fait trembler les logiciels et s’attaque à la finance” Julien Quistrebert, Tailor AM

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Commençons par les publications de résultats avec pas mal d'éclatements sur les différentes performances, le centre d'attention ça reste l'IA avec notamment les software qui ont marqué le coup.

L’IA au cœur des publications et des tensions boursières

Oui, tout à fait. On a un environnement qui reste extrêmement volatil. Et effectivement, les annonces plus que les publications, d'ailleurs, des différents acteurs de l'IA pèsent énormément sur certains acteurs. En France, on a eu une téléperformance depuis assez longtemps qui est challengée. Mais ce que l'on voit surtout, c'est qu'on a eu une sortie de solution par Anthropique qui a beaucoup pesé sur les acteurs tout ce qui est recherche juridique, il y a quelques jours, les software aussi, SAP, Salesforce, etc. Tous ces acteurs sont en souffrance. Et puis les petits derniers qui ont souffert sur la séance d'hier, c'est le secteur financier, les Charles Schwab, Raymond James, après la sortie d'une solution par la société Altruist qui permet de remplacer les conseillers ISCO et financiers, Donc c'est quand même un recul assez marqué, près de 8, 3% de recul pour l'indice des sociétés financières. Et aussi les fournisseurs de data qui ont été en souffrance, les SCPI Global, presque moins dit, MSCI, Broadridge, etc. Donc on voit que l'IA aujourd'hui, en tout cas, suscite autant de craintes sur les marchés qu'il ne suscite d'espoir, en tout cas d'un point de vue boursier.

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Des espoirs soutenu par les gros investissements, notamment des acteurs prépondérants de l'IA. On pense à Amazon, à Alphabet...

Des investissements massifs d’Amazon et Alphabet dans l’intelligence artificielle

Oui, tout à fait. Ces acteurs-là, évidemment, investissent massivement. Ils changent aussi de modèle, ce qui peut faire craindre certains investisseurs d'un modèle asset light, un modèle beaucoup plus gourmand en capitaux. Donc Amazon, ils ont lancé près de 200 milliards d'investissements. des chiffres assez massifs, Alphabet qui a recherché du financement qui a été sursouscrit sur les 15 milliards, pratiquement 100 milliards de demandes, donc ça continue en tout cas d'être alimenté. On voit qu'aussi les investisseurs se posent beaucoup de questions sur les technologies, GPU, TPU, qui sera le gagnant, qui sera les perdants. Je suis aussi sur OpenAI, sa capacité à financer ses pertes. En tout cas, la dynamique reste là, de l'investissement. Nous, sur cette thématique, on préfère rester sur l'aspect, je dirais plutôt, électrification, puisque c'est là qu'on retrouve en tout cas le moins de difficultés technologiques. Les acteurs sont incontournables. On a eu des petits reculs sur certains titres qui sont, à notre sens, des points d'entrée, comme des Siemens. Mais en tout cas, cette dynamique électrification, pour Julia, nous semble la plus pertinente.

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On finit par un point macro avec notamment les chiffres consos aux États-Unis qui ont été plutôt décevants.

Oui, tout à fait. On a des chiffres de consommation qui ont été de mauvaise facture. Beaucoup s'interrogent. Est-ce l'impact des droits de douane ? Certainement. Aussi certainement l'emploi qui est en difficulté aux États-Unis. Donc on attend les chiffres officiels des rapports sur l'emploi, donc des créations qui devraient rester raisonnables, autour de 65 000, mais des révisions pour 2025. Assez massive, on parle d'un million d'emplois en moins par rapport aux statistiques officielles. Effectivement, beaucoup d'incertitudes, ça met évidemment de la pression sur la FED. Pour l'instant, pas de changement, en tout cas pas de revirement, mais c'est vrai que les chiffres de l'emploi se font se réveiller de très près. À l'aube, évidemment, d'un changement de présidence au niveau de la Fed, les investisseurs se posent beaucoup de questions. On a vu d'ailleurs l'audition américaine retracée un petit peu à la baisse, dans un contexte pourtant où les déficits américains sont extrêmement importants. Donc, attention aux chiffres de l'emploi en tout cas qui seront scrutés, et par les investisseurs, et par les membres de la Fed.