Marchés financiers : entre reprise européenne et doutes sur l'IA

Commençons par revenir sur les résultats des entreprises côté européen qui maintiennent les marchés européens dans une belle dynamique.

Léonard Cohen : Oui, on peut même élargir. Ça fait depuis le mois de mars 2026 que régulièrement les bénéfices des valeurs composant le CAC 40 sont révisés à la hausse pour 2026 et pour 2027. C'est un phénomène qui n'avait pas lieu en 2024-2025, donc c'est quelque chose d'important et ça participe à la décote que l'on peut voir du marché européen, du marché français par rapport aux autres marchés internationaux, puisque dans le même temps, on a subi les mêmes baisses globalement pendant l'été et en septembre-octobre que le reste des marchés mondiaux pour des raisons spécifiques, bien sûr, à l'Europe, mais également par rapport à la crainte sur certains secteurs.

Alors, ce qui explique cela, c'est bien sûr une composition sectorielle. Ce sont les secteurs de l'énergie, bancaire et même industriel qui ont tiré à la hausse ces révisions et donc ça permet, en affichant cette décote, c'est-à-dire une valorisation qui est en fin de compte faible, ça a permis de soutenir malgré tout les marchés une fois que les vendeurs ont été asséchés début octobre.

Marchés européens : quelles perspectives de valorisation en 2027 ?

Est-ce que ça peut poursuivre cette dynamique sur les résultats et les perspectives de l'année 2027 ?

Léonard Cohen : Alors, il y a un deuxième phénomène qui se produit toujours en fin d'année. On en parle souvent en novembre. Les investisseurs commencent à analyser les choses non pas pour l'année en cours, puisqu'ils ont toute l'information avec les dernières publications, mais ils commencent à anticiper l'année suivante.

Et donc, puisque vous avez une croissance des bénéfices entre 2027 et 2026, donc ceux de 2027 vont apporter une nouvelle décote de valorisation. Donc ça permet d'avoir un matelas de sécurité pour le début d'année 2027. Et donc, toutes choses égales par ailleurs, bien sûr, si on se préoccupe un tout petit peu moins, même si c'est difficile, de la situation sociale, politique, géopolitique, eh bien, au niveau technique et valorisation, vous avez un effet de baisse de la valorisation qui est mécanique puisque les bénéfices 2027 sont supérieurs dans les estimations à ceux de 2026, donc une valorisation moins élevée.

États-Unis : la solidité de l'emploi soutient les marchés américains

Un mot sur l'emploi américain avec des chiffres plutôt solides.

Léonard Cohen : Oui, on s'est quittés la semaine dernière où il y avait des inquiétudes suite aux élections qui avaient vu le Parti démocrate l'emporter facilement. On aurait pu imaginer un ralentissement plus fort de l'économie américaine. Ça n'a pas été le cas dans les chiffres présentés la semaine dernière, bien au contraire, et ça a permis là aussi de soutenir les marchés dans les publications de résultats, à l'exception bien sûr du secteur technologique qui est soumis à d'autres pressions.

Intelligence artificielle : quelles perspectives pour NVIDIA et les valeurs technologiques ?

On va finir avec un mot sur NVIDIA, son CEO qui a été contraint à la démission. Ça vient s'ajouter à toutes les questions autour de l'IA et ça continue à fragiliser un peu ce secteur ?

Léonard Cohen : Écoutez, l'intelligence artificielle est une thématique jeune puisque je rappelle qu'en 2023, personne, enfin au début de l'année 2023, personne n'envisageait ce parcours par rapport à ce thème de toutes les valeurs technologiques et en particulier pour NVIDIA.

Son patron charismatique, qui a vu tous les succès lui arriver ces trois dernières années, fait face à des déboires extraconjugaux. À un moment où il y a beaucoup de remises en question relativement aux investissements, et NVIDIA s'annonçait comme la sécurité dans le segment.

Il est clair que cet événement perturbe une nouvelle fois la donne, et donc à de nouveaux leaders d'apparaître.

D'abord et avant tout, on va chercher, les uns et les autres vont chercher à savoir bien sûr où il va rebondir et dans quelles conditions, et surtout comment la boîte NVIDIA elle-même va évoluer puisqu'elle s'est portée garante de beaucoup de projets ces dernières années.

Bon, il faut là encore, pour l'instant, il faut rester très calme. C'est très… c'est quand même très, très, très, pour l'instant, très solide. Donc il y a beaucoup, beaucoup de choses qui sont à l'œuvre et il faut, il faut rester très calme.

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