MiCA et produits structurés : 2026, l’an 1 de la crypto régulée

Une transformation structurelle du marché crypto vers un modèle institutionnel

La concentration des acteurs et l'essor des produits adossés aux cryptos continueront de transformer le secteur en une industrie financière régulée.

En dépit de fortes oscillations, la capitalisation totale des crypto‑actifs a été multipliée par trois entre le 1er janvier 2021 et le 1er janvier 2026 . Le marché crypto est passé d’un cycle spéculatif dominé par le retail à un écosystème plus institutionnel, et le mouvement devrait se poursuivre en 2026 avec deux tendances fondamentales : la concentration des acteurs sous l'effet du règlement européen MiCA et l'essor des produits structurés crypto, distribués via les circuits financiers traditionnels. La conjonction de ces phénomènes va continuer de transformer le secteur en une industrie financière régulée, lisible pour l'épargnant comme pour les institutions.

2026, l’année de vérité pour le règlement européen MiCA

Le 1er juillet 2026 marquera la fin de la période de transition MiCA et une rupture nette dans l’écosystème : seuls les prestataires disposant d'un agrément européen seront alors autorisés à opérer dans l'UE. Après des années de régimes nationaux hétérogènes, le marché basculera dans un cadre harmonisé, avec des exigences proches de celles des services d'investissement traditionnels.

Pour la France, cette échéance se superpose à une contrainte de capacité : l'AMF n'a délivré qu'une poignée d'agréments MiCA alors qu'une centaine de Prestataires sur Actifs Numériques (PSAN) étaient enregistrés en France avant les nouvelles obligations du règlement MiCA. Il est peu probable que, d’ici au 1er juillet, des dizaines d'acteurs historiques se transforment en établissements régulés au nouveau standard européen.

Une consolidation rapide des acteurs sous l’effet de la régulation

Dans ce contexte, la conséquence sera une consolidation rapide, avec la disparition, le rachat ou le repositionnement de nombreux acteurs aujourd'hui en activité. À l'inverse, une minorité de leaders déjà agréés en Europe pourrait tirer profit du coût élevé de la conformité pour s'imposer, conduisant à l’instauration d’un oligopole qui capterait l'essentiel des flux.

A titre d’exemple, l’Autorité de tutelle européenne (ESMA) ne liste à ce jour (20/01/2026) qu’environ 140 acteurs autorisés en Europe alors que plus de 3000 acteurs étaient recensés dans l’ensemble de l’UE fin 2024, signe d’un très sévère écrémage du marché actuellement en cours. Aux Pays‑Bas et en Allemagne, où les périodes transitoires ont pris fin en 2025, seules 22 et 43 sociétés ont obtenu l’agrément MiCA respectivement.

L’essor des ETN et des produits structurés adossés aux crypto-actifs

Le deuxième mouvement de fond est celui de la normalisation. L’AMF autorise désormais les crypto-actifs à servir de sous-jacents à des titres de créances complexes commercialisés auprès d’une clientèle non-professionnelle. Cette disposition ouvre la voie à la création de produits financiers adossés aux crypto-actifs pouvant intégrer une protection du capital investi.  

Ces produits peuvent être structurés grâce à des partenariats entre des acteurs traditionnels agréés et des Prestataires de Services sur Crypto-Actifs (PSCA, sociétés agréées MiCA). Ils permettront aux particuliers de s'exposer aux performances de la classe d’actifs directement via leur compte-titres, sans avoir à ouvrir de compte sur une plateforme spécialisée. La crypto n'est plus une aventure complexe, mais elle devient un simple actif financier intégré aux produits bancaires courants.

Les institutions financières accélèrent leur entrée sur le marché crypto

Les grandes institutions se positionnent déjà. Depuis mars 2025, BoursoBank, filiale de Société Générale, permet à ses clients expérimentés de s’exposer à la performance de plusieurs cryptos – dont Bitcoin et Ether – via des produits côtés intégrés à leur compte-titres. Ces clients peuvent acheter des produits comme le iShares Bitcoin ETP de BlackRock ou des produits CoinShares (Bitcoin, Ether, Solana) depuis leur compte-titres ordinaire, avec la même simplicité qu'une action Total ou LVMH.

Amundi, premier gérant d'actifs européen a longtemps été prudent, mais l'arrivée massive des géants américains (BlackRock, Fidelity) sur le marché européen via des ETP  a changé la donne : Amundi prépare pour 2026 un ETN  Bitcoin. Ce mouvement s'inscrit dans une dynamique plus large, portée par le développement des ETP crypto déjà référencés dans plusieurs pays, comme ceux de 21Shares qui propose une gamme de 50 ETP crypto en Europe.

De la crypto spéculative aux circuits de distribution traditionnels

Du Far West aux circuits traditionnels

Cette normalisation passe aussi par les canaux de distribution : banques en ligne, néo-banques, réseaux de banque privée ou de CGP seront progressivement en mesure de proposer des produits crypto encadrés, via des émetteurs régulés et des dépositaires agréés MiCA. La crypto entre ainsi dans des schémas connus des épargnants, aux côtés des ETF actions ou des obligations d'État, et non plus via des plateformes spécialisées perçues comme risquées.

Les limites actuelles pour la distribution par les CGP en France

Mais ce basculement met en lumière un angle mort du marché français : les conseillers en gestion de patrimoine n'ont pas, à ce stade, la possibilité de distribuer directement des produits crypto sans obtenir l’agrément MiCA correspondant. À défaut d'évolution rapide du cadre réglementaire, les partenariats avec des acteurs disposant de la bonne licence deviendront un enjeu stratégique pour éviter que ce marché ne soit capté uniquement par les grandes banques.

Une opportunité stratégique pour une finance numérique européenne régulée

En 2026, l'Europe sera le premier espace économique à disposer d'un cadre unifié couvrant à la fois les prestataires de services crypto et les produits structurés adossés à ces actifs. Si cette architecture est pleinement exploitée, elle peut faire de l'UE un hub de finance numérique régulée, capable d'attirer les capitaux et les talents tout en offrant aux investisseurs particuliers un niveau de protection inédit sur ce marché. À condition que la transition soit pilotée avec clarté et pragmatisme, l’avènement simultané de MiCA et des produits structurés crypto peut ancrer durablement l'écosystème dans l'ère de la finance européenne responsable.

Par Tangi Le Calvez, CEO de GOin

Tangi Le Calvez, a fondé GOin en 2017 après avoir passé plus de 10 ans chez BNP Paribas.

GOin a été le premier à obtenir l’agrément PSAN complet auprès de l’AMF (17 décembre 2024) et le 2ème à obtenir l’agrément MiCA (19 juin 2025) en France. https://goin-invest.com/

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