Ultimatum ou l’ultime atome ! Christian Bito (ESSEC et SLGP)

Les marchés restent suspendus à l'avancée des discussions Iran-USA. Ils sont concentrés sur le Détroit d'Hormuz. Mais l'autre sujet majeur porte sur le programme nucléaire potentiel de l'Iran et il n'est pas résolu. Pourtant, malgré ces incertitudes, le S&P 500 et le Nasdaq ont à nouveau dépassé leur record historique vendredi dernier. Les autres marchés n'en sont pas loin.

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Difficile à comprendre car, sur le plan économique, c'est le grand écart. L'indice de confiance des consommateurs en zone euro vient de descendre en avril à –20,6. C'est un niveau bas qu'il avait touché en mars 2022 après le déclenchement de l'intervention de la Russie en Ukraine, avec un taux de chômage qui s'élève à 6,2 % en zone euro. Et surtout, le conflit au Moyen-Orient, il fallait s'attendre à cette chute. Pas mieux sur l'activité puisque l'indice PMI composite de la zone euro tombe à 48,6 en avril sous 50 alors qu'on avait 50,7 en mars.

En revanche, les derniers chiffres de consommation réels qui remontent à février sont encore résistants avec +1,7 % sur un an glissant. Aux États-Unis, l'écart entre sondage et réalité est encore plus flagrant puisque l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan d'avril est tombé à 49,8, un plus bas sous le niveau de la crise du COVID. Pourtant, les ventes au détail, les retail sales, sont encore très bonnes puisqu'en mars, elles progressent de +4 % sur un an. Et ce dans tous les domaines, l'énergie bien sûr dont les prix ont grimpé, mais aussi des achats de mobilier, d'électronique, la nourriture, etc.

Cela veut-il dire que les chiffres économiques, encore bons, ne vont pas tarder à flancher parce que le conflit en Ukraine risque de durer, voire de s'étendre ? Je pense que c'est surtout parce que la microéconomie, pour une fois, l'emporte sur la macroéconomie. La saison des résultats n'est pas finie, mais elle est globalement plus positive. Les résultats sont supérieurs aux attentes sur le S&P 500. La technologie explose.

Déjà, 18 jours de performances positives pour le Nasdaq des valeurs technologiques qui a enregistré près de +20 % sur un mois. Partout, les nouvelles pleuvent et confirment ce regain d'intérêt. Les résultats des semi-conducteurs avec TSMC à Taïwan, la publication de STMicroelectronics, les investissements de 20 Md de dollars d'Amazon dans l'IA d'Anthropic, par exemple. L'autre secteur qui affiche des investissements et de la croissance de bénéfices, c'est la défense, SAAB par exemple avec une hausse de son bénéfice de +32 % au T1. Et en parallèle, les taux restent relativement stables avec un 10 ans américain autour de 4,30 % et français autour de 3,60 %.

Le VIX. La volatilité sur le marché des options du S&P 500 reste sous 20 % en fin de semaine dernière.

Attention tout de même, les déclarations d'ultimatum entre les USA et l'Iran vont continuer d'alimenter l'actualité. On va en parler de ce qui aurait pu être une explosion lors du dîner des correspondants à Washington.

À la semaine prochaine.