Pause café

Dans un environnement dominé par les tensions géopolitiques et la volatilité du pétrole, il est tentant de réduire la question inflationniste à l’énergie. Ce serait une erreur.

Car en parallèle, des segments beaucoup plus discrets continuent de dériver à la hausse. C’est le cas du café, dont les prix atteignent aujourd’hui des niveaux records aux États-Unis, en hausse de plus de 120% depuis 2020, un plus haut depuis 45 ans :

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Soyons clairs : le café n’a rien de systémique. Contrairement au pétrole, qui irrigue l’ensemble de l’économie via les coûts de transport, de production et in fine le prix à la pompe, il ne constitue pas un risque macro en tant que tel. Mais c’est précisément pour cela que le signal mérite attention.

Un symptôme d’une inflation plus diffuse

Le café n’est pas un cas isolé. Le graphique le rappelle : sur la même période, les prix du bœuf et des steaks ont fortement progressé, et plus largement, l’ensemble de la catégorie alimentaire reste sous tension. Nous sommes donc face à une dynamique plus large : une inflation qui ne disparaît pas, mais qui se déplace.

Contrairement à l’énergie, largement influencée par la géopolitique, les matières premières agricoles répondent à d’autres contraintes :

• Contraintes climatiques (sécheresses, aléas de production), ce qui est le cas pour le café avec un mauvais temps au Vietnam, premier producteur mondial de robusta,

• Hausse des coûts agricoles,

• Déséquilibres locaux entre offre et demande.

Résultat : des hausses moins spectaculaires… mais souvent plus persistantes. Et surtout, elles concernent directement la consommation quotidienne.

Le point clé : la perception de l’inflation

C’est ici que le sujet devient macro. L’inflation alimentaire, même sur des produits non stratégiques, joue un rôle clé dans la formation des anticipations des ménages. Ce n’est pas tant son poids économique qui compte, mais sa visibilité. Le pétrole reste central, notamment via l’essence, qui est l’un des prix les plus visibles pour les ménages, mais ces derniers voient au quotidien le prix de leur café, de leur viande ou de leurs courses en général. Un plein d’essence marque les esprits, mais les courses alimentaires ancrent les perceptions.

Et cette perception influence :

• Les revendications salariales,

• Les comportements de consommation,

• Et indirectement la politique monétaire.

Une inflation plus difficile à éradiquer

Le reflux de l’inflation globale observé ces derniers trimestres ne signifie pas un retour à un environnement parfaitement maîtrisé. Ce type de dynamique suggère que l’inflation actuelle est plus complexe qu’un simple choc énergétique. Même si le pétrole se stabilise, voire recule, d’autres composantes peuvent continuer à exercer une pression sous-jacente sur les prix. Autrement dit, le reflux de l’inflation globale ne signifie pas sa disparition. Pour les investisseurs, le message est subtil mais important. Le risque n’est pas un retour brutal de l’inflation via un choc pétrolier, scénario visible et déjà bien intégré. Le risque est plutôt celui d’une inflation plus diffuse, plus lente à normaliser, et donc plus difficile à piloter pour les banques centrales.

Le café ne fera pas dérailler l’économie mondiale. Mais il rappelle que l’inflation, elle, n’a peut être pas dit son dernier mot.

Par Gérald Grant, Fundesys

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