"Nous restons en positionnement défensif dans nos profils diversifiés" Althéis

Commentaire de gestion d'Althéis by Yomoni, Par Olivier Malteste, Directeur des Investissements d'Althéis by Yomoni

“Celui qui a confiance en lui mènera les autres” - Horace

Un rebond des marchés porté par l’optimisme autour du conflit iranien

Il aura suffi que Donald Trump menace de détruire la civilisation iranienne le 7 avril, poussant ainsi la peur à son paroxysme, avant finalement d'accepter, quelques heures plus tard, la médiation pakistanaise pour que le sentiment de marché bascule radicalement. Même si les négociations n'en étaient qu'à leurs prémisses et que les blocages ont persisté au cours du mois, la confiance est revenue et les investisseurs ont choisi de parier sur une issue rapide du conflit. Comme l’écrivait Horace, “Celui qui a confiance en lui mènera les autres” et le marché a décidé de suivre comme un seul homme cet optimisme que rien n’aura réellement pu durablement altérer au cours du mois.

Une économie américaine résiliente malgré une inflation persistante

Aux États-Unis, malgré une confiance des consommateurs au plus bas depuis la création de l'indice du Michigan, la croissance prévisionnelle du premier trimestre se maintient à 2 % contre 2,3 % attendu et 0,5 % au dernier trimestre 2025. Le core PCE, indice des prix à la consommation des ménages, s'est établi comme attendu en hausse à 3,2 % en mars contre 3 % en février. Du côté des publications des résultats trimestriels aux États-Unis, plus de 80 % des entreprises ayant publié leurs résultats ont dépassé les attentes en matière de bénéfice par action. C’est au-dessus de la moyenne 5 ans de 78 % et de la moyenne 10 ans de 76 %.

Lire aussi: Productivité, emploi, inflation : analyse des dernières statistiques aux Etats-Unis

Une inflation en hausse en zone euro et des banques centrales prudentes

En zone euro, l'inflation prévisionnelle d'avril, portée par les prix de l'énergie, progresse de 2,6 % à 3 %, légèrement au-dessus du consensus de 2,9 %. Dans le même temps, la croissance ralentit de 0,2 % à 0,1 % pour le premier trimestre, avec une stagnation notable en France.

Du côté des banques centrales, les quatre principales institutions des pays développés ont maintenu leurs taux inchangés, mais c'est l'absence de consensus au sein des conseils des gouverneurs qui aura marqué. Le marché n'attend désormais pas de baisse des taux de la Fed avant fin 2027. Du côté de la BCE, le marché anticipe deux hausses successives de taux lors des deux prochaines réunions, puis probablement une nouvelle ultérieurement.

Lire aussi : Les banques centrales passent leur tour pour le moment

Les actions émergentes et américaines en tête du rebond boursier

Dans ce contexte, les actions internationales ont fortement rebondi en avril avec une performance de +8,5 % en euros (+10,2 % en devises locales). Les actions émergentes affichent le meilleur parcours (+12,9 %), suivies par les actions américaines (+8,7 %) et japonaises (+7,4 %). Les actions de la zone euro ferment la marche avec +6,3 %. Du côté obligataire, la hausse des taux est restée contenue, permettant aux obligations mondiales d'afficher une performance légèrement positive de +0,1 %.

Lire aussi : Les opportunités de la transition énergétique dans les pays émergents

Une allocation prudente dans les profils diversifiés

Point sur les allocations :

Nous n'avons pas modifié nos allocations au cours du mois d'avril.

Nous restons en positionnement défensif dans nos profils diversifiés : dans un profil équilibré (P6), la poche actions est maintenue à 45 %, la poche obligations à 45 % et 10 % sont investis en ETF exposé au rendement du taux d’intérêt quotidien, ce qui permet de réduire la sensibilité du portefeuille dans un contexte où les tensions sur les prix de l'énergie alimentent les anticipations de hausse de taux.

Au sein de la poche actions, nous conservons notre sous-pondération des expositions européennes, redirigée exclusivement au profit des actions américaines, qui ont en outre bénéficié d'excellentes publications de résultats et de vents porteurs dans le secteur technologique.

Nos profils les plus dynamiques (P10 en assurance-vie et PEA), sont, par construction et par conviction, exposés à 100 % en actions et ont donc pleinement capté le rebond du marché ce mois-ci.

Le prochain mouvement pour nos profils diversifiés sera vraisemblablement une remontée du niveau de risque, mais nous estimons que c'est encore prématuré. L'optimisme du marché nous paraît par moments excessif au regard des incertitudes qui persistent : les négociations avec l'Iran restent fragiles et les tensions sur les prix de l'énergie pourraient perdurer. Nous surveillons en particulier la solidité du cessez-le-feu et l'évolution des prix du pétrole avant de renforcer nos expositions.

Ce positionnement prudent n'a pas empêché nos profils de délivrer d'excellentes performances au cours de ce mois d’avril.

Ainsi, depuis le lancement de nos mandats en assurance-vie en septembre 2015, la performance du profil P6 en avril 2026 est la quatrième meilleure sur 128 mois d'historique, derrière celles de novembre 2020, juillet 2022 et novembre 2023.
Pour le profil P10, c'est la meilleure performance mensuelle jamais enregistrée.
En gestion pilotée PEA, lancée en avril 2016, c'est la deuxième meilleure performance historique après novembre 2020.

Voir aussi : Althéis : la gestion indicielle sur-mesure pour les CGP et family offices