S&P 500 Momentum : six semaines de hausse historique sur les marchés américains

Une progression exceptionnelle du S&P 500 Momentum en seulement six semaines

Le graphique est spectaculaire. Sur les cinquante dernières années, jamais l’indice “S&P 500 Momentum” n’avait enregistré une progression de plus de 30 % sur une période de seulement six semaines. Même les grandes phases d’euphorie des années 1990, de la reprise post-Covid ou de la vague technologique récente n’avaient pas atteint une telle intensité.

Qu’est ce que le momentum ?

Avant d’aller plus loin, il faut rappeler ce qu’est réellement le « momentum ». En finance, ce facteur regroupe les actions qui montent déjà fortement et qui continuent, statistiquement, à surperformer à court terme. Autrement dit, le momentum consiste à suivre les gagnants du marché. Et aujourd’hui, cette dynamique atteint des niveaux rarement observés.

De nouvelles réalités

Ce phénomène reflète plusieurs réalités simultanées. D’abord, le marché reste extraordinairement concentré autour d’un nombre réduit de grandes capitalisations technologiques, principalement liées à l’intelligence artificielle. Ensuite, les flux systématiques, ETF, stratégies quantitatives, gestion passive, amplifient mécaniquement les mouvements. Plus certaines valeurs montent, plus elles attirent de capitaux, ce qui nourrit encore la hausse.

Le paradoxe des marchés extrêmes

Un rebond de cette ampleur n’est cependant pas forcément synonyme d’euphorie durable. Plus le marché progresse rapidement, plus les attentes remontent vite. Une partie des bonnes nouvelles futures est alors intégrée dans les cours en un temps très court. Cela réduit mécaniquement la marge d’erreur : des résultats décevants, une remontée des taux, un ralentissement économique ou même de simples prises de bénéfices peuvent suffire à provoquer un retour de volatilité.

Le paradoxe est donc le suivant : les mouvements les plus puissants apparaissent souvent lorsque le marché reste psychologiquement fragile, et nous l’avions commenté fin mars en vous expliquant que nous estimions que nous étions allés trop loin dans la psychologie négative des marchés.

Le momentum, un facteur difficile à combattre

Mais le graphique raconte surtout autre chose : la puissance psychologique des marchés modernes. Dans les phases classiques de reprise, les investisseurs réallouent progressivement leur capital. Dans les phases de momentum extrême, ce processus devient autoentretenu. Les investisseurs ne veulent plus simplement être exposés au marché ; ils veulent être exposés aux titres qui dominent déjà le marché.

Historiquement, ces épisodes peuvent durer beaucoup plus longtemps que ce que les valorisations seules laisseraient penser. C’est ce qui rend le momentum aussi difficile à combattre. Beaucoup d’investisseurs ont perdu davantage d’argent en essayant d’anticiper sa fin qu’en acceptant sa logique.

Faut-il pour autant y voir une bulle imminente ?

Pas nécessairement. Mais ce type de configuration mérite de la prudence. Lorsque les performances deviennent aussi extrêmes sur une période aussi courte, le marché devient mécaniquement plus sensible aux déceptions : résultats trimestriels, ralentissement des investissements IA, tension sur les taux ou simple prise de bénéfices peuvent suffire à provoquer des mouvements violents.

Le point clé est donc moins de savoir si la tendance est « justifiée » que de comprendre ce qu’elle implique en matière de risque.

Car plus le momentum devient puissant, plus le marché cesse d’être porté par l’ensemble des entreprises… pour dépendre d’un noyau de leaders dont les attentes deviennent gigantesques.

Et dans ce type d’environnement, la frontière entre leadership durable et excès spéculatif peut rapidement devenir très fine.

Par Gérald Grant, Fundesys

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