La saisonnalité de mai : un schéma récurrent sur le S&P 500

Anticiper l'évolution des marchés : un schéma saisonnier récurrent

Sell in may and go away…

L’un des phénomènes saisonniers les plus connus des marchés, tient en un proverbe : « Sell in May and go away » (Vendre en mai et s’enfuir), s’appuie sur des décennies de performances historiques. Selon une analyse de Bespoke Investment Group, investir dans le S&P 500 uniquement sur la période mai-octobre depuis 1993 aurait généré un rendement cumulé de 171 %, contre 731 % pour un investissement sur la période novembre-avril. Ce schéma saisonnier s’est encore vérifié entre novembre 2023 et fin octobre 2024 :

‍Dans le contexte actuel, la saisonnalité n’est qu’un des nombreux éléments que les investisseurs scrutent pour anticiper l’évolution des marchés, même si la fiabilité de nombreux indicateurs traditionnels est mise à mal par l’imprévisibilité des politiques tarifaires du président Donald Trump. Pris isolément, l’adage plaiderait pour la prudence face au rebond rapide qui a permis au S&P 500 de regagner 12 % depuis ses plus bas récents, même si l’indice reste en baisse de 5 % depuis le début de l’année.

Sur une perspective longue, la saisonnalité est encore plus frappante

Sur longue période, « Sell in may… is the right way »
Sur une perspective encore plus longue, le concept « Sell in May » apparaît de manière frappante : selon les données du célèbre « Stock Trader’s Almanac », depuis 1950, soit sur les 74 dernières années, investir dans le S&P 500 entre mai et octobre n’a généré qu’un rendement cumulé de 35 %, contre 11 657 % pour la période novembre-avril.

Quid de 2025 ?

‍Certains signaux récents sont favorables aux acheteurs : un plongeon du sentiment des investisseurs en début de mois et le franchissement par le S&P 500 du seuil des 5 500 points, marquant un retracement d’environ 50 % de la baisse précédente, signalent un retour de l’appétit pour les actions selon certains analystes techniques.
Si le schéma n'est pas systématique, la faiblesse relative du S&P 500 entre mai et octobre est généralement plus marquée les années où l’indice a démarré en baisse. D’après Bespoke, sur les années où le S&P 500 affichait un repli sur les quatre premiers mois, la performance moyenne de mai à octobre était de -0,4 %. Cette année, le S&P 500 enregistre une baisse de 5,4 % au 29 avril…

Un œil sur la volatilité

‍L’étude démontre que l'effet saisonnier a tendance à se renforcer lorsque la volatilité du marché est élevée au moment d'entrer dans le mois de mai. Même si l’indice VIX (Cboe Volatility Index) a reculé depuis ses pics de début avril, il reste autour de 25, contre une moyenne historique d’environ 20.
Un élément supplémentaire de volatilité pourrait apparaître à la mi-année : le moratoire temporaire sur les droits de douane vis-à-vis des partenaires commerciaux des États-Unis, hors Chine, doit expirer en juillet. Un renouvellement ou une suppression de ce moratoire pourrait ainsi donner un nouvel élan à la tendance « Sell in May », tout en confirmant que les tensions commerciales mondiales sont devenues un moteur clé des marchés.

Les vues de long terme restent la clé !

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Néanmoins, rappelons que pour un investisseur individuel, adopter une approche de long terme reste préférable à toute tentative de « market timing ». Bespoke souligne d’ailleurs qu’un investisseur ayant simplement acheté et conservé le S&P 500 depuis 1993 aurait vu son capital progresser de 2 100 %...

Par Gérald Grant, Fundesys

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