Pourquoi le lower mid-market américain résiste aux excès de valorisation liés à l'IA

Par Natixis IM

Pour Nitin Gupta, Managing Partner pour les États-Unis chez Flexstone Partners, une société affiliée à Natixis Investment Managers, se concentrer sur le lower mid-market offre une alternative claire à la volatilité des secteurs affichant des multiples de valorisation élevés.Alors que les grands fonds de buyout doivent composer avec les difficultés liées aux portefeuilles fortement exposés aux technologies et avec la diminution du nombre de sorties, le lower mid-market continue de faire preuve de résilience en investissant dans des entreprises concrètes et ancrées dans l’économie du quotidien.

SaaS et IA : pourquoi les valorisations tech deviennent difficiles à justifier en private equity

Pendant plusieurs années, le secteur du capital-investissement a alloué des capitaux importants à des entreprises technologiques et de Software-as-a-Service (SaaS) affichant des multiples de valorisation élevés (...). Cependant, les progrès rapides de l’intelligence artificielle ont introduit de nouvelles variables, conduisant à réévaluer les perspectives de croissance à long terme ainsi que les indicateurs de valorisation.

« Les revenus récurrents ne sont plus ce qu’ils étaient. (...) Beaucoup de vos clients pourraient ne plus renouveler leur contrat avec vous, ou, s’ils le font, ils pourraient le faire à un prix inférieur. Ce que vous avez dans votre portefeuille devient donc plus difficile à valoriser », explique Nitin.

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Allongement des durées de détention et sorties plus difficiles sur le large cap

Cet environnement a entraîné un allongement des périodes de détention, les gérants attendant que les conditions de marché deviennent plus claires. « De nombreux fonds de capital-investissement qui se sont fortement exposés aux technologies vont conserver leurs participations plus longtemps. (...) », observe Nitin.

« (...) Or, la peur suscitée par l’IA et les perturbations potentielles est tellement forte qu’il est devenu plus difficile de vendre ces entreprises et plus difficile de croire qu’elles seraient vendues au même multiple que celui payé lors de l’investissement initial. »

Création de valeur opérationnelle contre ingénierie financière : ce qui distingue le mid-market

Nitin souligne que le lower mid-market s’appuie sur un ensemble de leviers différent. « Dans la partie inférieure du marché, vous devez toujours générer une grande partie des rendements en augmentant l’EBITDA de ces entreprises et en créant davantage de valeur au sein de ces sociétés », explique-t-il.

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