Pourquoi la souveraineté européenne intéresse désormais les investisseurs obligataires

Les tensions géopolitiques actuelles ont remis au premier plan un concept longtemps négligé : la souveraineté européenne. Loin d'être un simple effet de mode, cette dynamique devient un véritable moteur de croissance pour les marchés financiers et crée des opportunités d'investissement. Chez Ecofi, nous observons depuis plusieurs années cette évolution structurelle avec attention, car elle dessine les contours d'une nouvelle dynamique régionale voire nationale.

La souveraineté européenne devient une réalité économique

Souveraineté européenne : au-delà des mots, une réalité économique

La souveraineté européenne se traduit concrètement par une réduction des dépendances aux approvisionnements extérieurs et une sécurisation des chaînes de valeur critiques. Cette dynamique concerne des secteurs aussi variés que l'énergie, les infrastructures, la santé, le digital, l'espace, ou encore les matières premières critiques.

Cette prise de conscience ne date pas de la guerre en Iran. Les fondements étaient déjà posés – tous pays confondus - avec l'Inflation Reduction Act américain, le "Made in China", le rapport Draghi, ou encore les initiatives européennes comme le Green Deal et RePowerEU. Les récents événements géopolitiques (et sanitaires) n'ont fait qu'accélérer une tendance déjà amorcée, transformant un enjeu de durabilité en impératif de gestion des risques pour les acteurs publics et privés.

Des secteurs porteurs émergent, mais le soutien public reste timide en Europe

Le marché des convertibles se distingue du marché actions par sa spécialisation. Contrairement aux actions, largement représentatives de l'économie réelle, les convertibles s'adressent principalement aux entreprises de taille intermédiaire, aux valeurs de croissance ne distribuant pas nécessairement de dividendes. Cette caractéristique peut parfois créer des biais sectoriels, mais offre aussi des opportunités d'investissement alignées avec les tendances macroéconomiques et microéconomiques.

L'asymétrie de performance, atout maître dans la volatilité

Plusieurs secteurs bénéficient d'ores et déjà de cette dynamique. Les énergies renouvelables, l'efficacité énergétique et les solutions bas carbone constituent des bénéficiaires importants. Les semi-conducteurs, l'intelligence artificielle et les matières premières critiques représentent également des enjeux stratégiques majeurs. L'Europe vise notamment à sécuriser 10 % de sa consommation en matières premières critiques d'ici 2030, avec 47 projets stratégiques couvrant 14 des 17 matières premières énumérées dans le Critical Raw Materials Act.

Cependant, force est de constater que l'Europe fait preuve de moins de proactivité que les États-Unis pour soutenir ses champions nationaux. Là où Washington prend des participations dans Intel, l'Europe privilégie des approches plus indirectes, laissant une place prépondérante au secteur privé dans le financement de cette transition.

Pourquoi la souveraineté européenne intéresse les investisseurs obligataires

Une traduction progressive sur les marchés obligataires

Sur le marché du crédit, cette thématique commence à se matérialiser, bien que de manière encore limitée. BPCE a marqué les esprits avec sa première "Defense Bond", ouvrant la voie à de nouveaux instruments de financement. Les acteurs du spatial comme SES ou de la défense comme Rheinmetall profitent de cet engouement pour diversifier leurs sources de financement, souvent avec des conditions très attractives.

Ces émissions rencontrent un succès notable auprès des investisseurs, créant une demande soutenue sur des segments traditionnellement peu fournis. Pour autant, cette dynamique reste embryonnaire comparée aux volumes d'investissement nécessaires, estimés en centaines de milliards d'euros.

Une approche d'investissement élargie chez Ecofi

Notre approche de la souveraineté européenne se distingue par son périmètre élargi. Au-delà des secteurs traditionnels, nous intégrons les enjeux de stabilité sociale et de bien￾être, considérant qu'une économie souveraine nécessite des fondements sociaux solides pour prospérer.

Cette thématique est prise en compte dans notre sélection de titres notamment en raison d'une demande séculaire et d'une visibilité à moyen terme sur certains projets et/ou secteurs. Nous privilégions notamment les entreprises exposées à la diversification des chaînes d'approvisionnement, qu'elles opèrent en amont ou en aval des secteurs directement concernés.

Notre fonds Ecofi Optim 31, adossé aux objectifs du rapport Draghi, illustre cette approche anticipatrice. Lancé avant que cette thématique ne devienne mainstream, il témoigne de notre capacité à identifier les tendances structurelles émergentes.

La souveraineté européenne s’impose comme une tendance de long terme

Une tendance durable, pas un simple effet de mode

Après plus de 30 ans de mondialisation, nous assistons depuis plusieurs années à un changement de paradigme qui devrait être durable. La succession de chocs (Covid, Ukraine, Iran) a démontré la fragilité de chaînes d'approvisionnement trop concentrées. Cette prise de conscience s'ancre dans la durée et concerne l'ensemble des grandes économies mondiales.

Cette diversification des risques (plus que la réindustrialisation pure) constitue une tendance lourde qui structurera les décisions d'investissement pour les décennies à venir.

Notre conviction : une approche multifactorielle

La souveraineté européenne ne doit pas s'appréhender de manière isolée, mais en conjugaison avec de nombreux autres facteurs : positionnement géographique, innovation, sensibilité aux taux, pricing power, etc. Cette complexité multifactorielle justifie l'intérêt d'une gestion active, capable de naviguer entre ces différents enjeux.

Chez Ecofi, nos fonds actions, obligataires et multi-actifs répondent parfaitement à ces défis, alliant expertise sectorielle et flexibilité d'allocation pour saisir les opportunités de cette nouvelle donne géopolitique.

Par Karen Georges, Gérante Actions et Rodolphe Courvasier, Gérant Obligataire, Ecofi

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